宝立食品（603170）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宝立食品（603170）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    (一)公司所属行业情况

    1、公司所属行业

    根据国民经济行业分类（GB/T4754-2017），公司所属行业为制造业（C），细分行业为食品制造业（C14）中的调味品、发酵制品制造行业代码为（C146）。

    2、行业发展状况

    （1）调味品行业概述

    调味品是指能增加食品菜肴的色、香、味，促进食欲，有益于人体健康的辅助食品。调味品在食品产业中占有非常重要的作用，不仅是消费者一日三餐的必需品，同时也广泛地应用于食品加工领域。根据《调味品分类》（GB/T20903-2007），调味品可分为食用盐、食糖、酱油、食醋、味精、酱类、香辛料和香辛料调味品、复合调味料及火锅调料等。根据产品成分，调味品可分为基础调味品和复合调味品。

    我国调味品行业发展历史悠久，1970年前主要以手工生产为主；1971年至1991年行业规模开始快速扩张，生产企业数量众多，行业规模扩张较快，但调味品品种相对较少，大多以小型作坊为主；1992年至2004年，调味品行业进入快速发展至成熟阶段，行业集中度提高，企业规模效应显现，区域性品牌开始通过多种方式拓展全国市场；2005年至今随着行业标准、食品质量安全、市场准入制度稳步完善，我国调味品市场进一步整合，行业向多样化、便利化的方向发展。根据弗若斯特沙利文数据，2023年中国调味品市场规模达4793亿元，2018-2023年CAGR达到5.3%。

    （2）复合调味料行业市场情况

    基础调味品是指仅含一种主要原材料的调味品，复合调味品则通常是由两种及两种以上的基础调味品按照一定比例进行调配制作，从而得到满足不同调味需要的调味品。随着居民的消费升级，我国调味品行业向着“基础调味品-复合调味品”的演变路径，产品趋向复合化。复合调味品可实现多种风味的调配，使用便捷而且味道丰富，引领了很多饮食方面的潮流。根据弗若斯特沙利文数据，2018-2023年中国复合调味品市场规模从742亿元快速提升至1174亿元，CAGR达9.6%，增长势头强劲。

    (二)公司的主营业务和产品

    公司主营业务为食品调味料的研发、生产和技术服务，持续以贴近市场的强大研发能力为驱动，致力于为餐饮企业、食品工业企业与家庭消费者提供高品质全方位的风味及产品解决方案，主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等。

    公司在复合调味料领域深耕多年，在行业内具有很高的知名度，不断将国际经典风味引入中国市场，持续不断地向市场推出新产品。除复合调味料外，公司产品应用和类别逐步扩展，推出各式风味的轻烹料理酱包、轻烹料理汤包等轻烹解决方案以及果酱、爆珠、晶球和粉圆等多款饮品甜点配料。目前公司研发和生产的产品覆盖了裹粉、面包糠、腌料、撒粉、调味酱、沙拉酱、果酱、调理包、果蔬罐头、烘焙预拌粉、即食饮料、烘焙类产品等十余个细分品类，每年向客户提供数以千计的单品。公司始终秉承顾客第一，品质至上的理念不断开拓创新，已通过ISO9001质量管理体系、FSSC22000食品安全体系、HACCP体系等认证，达到国际化安全和品质标准。公司与国内外知名餐饮连锁和大型食品工业企业建立了长期稳定合作关系，获得了广泛认可和好评。

    此外，公司把握餐饮市场趋势，积极与创新型供应链和互联网食品创意食品企业开展深度合作，为其提供定制化研发服务和高质量产品，帮助众多新兴品牌实现了产品端和品牌端的全面优化，公司亦逐步提升为以创意输出为本源、研发赋能为核心、生产销售为价值体现形式的专业风味及产品解决方案服务商。

    (三)公司的主要经营模式

1、采购模式

    公司采购中心负责采购原辅材料、包材、设备等。公司产品品种丰富，所需原辅料品类较多，主要包括果蔬原料、调香调味类、香辛料、面粉、淀粉及米粉、液体香料及色素、生鲜肉类和专用内包材等。

    目前，公司对原辅材料的采购主要采取“以销定产、以产定采”的模式。公司销售部会根据客户的采购计划或实际订单信息录入并生成系统订单；生产计划中心依据系统订单和产品配方计算所需原材料数量，根据原材料需求量和库存量分析确认各类原材料采购量，制定具体采购计划；采购中心向合格供应商下发订单并及时跟踪。采购产品到货并经公司品控部验收通过后入库。在原材料采购价格方面，公司主要通过招标、询价或协商谈判等方式确定采购价格。对面粉淀粉类、油脂类和糖类等主要大宗原料，公司也会结合市场行情，对预计价格上涨的原材料与供应商提前达成协议，提前确定采购价格，分批进行采购。

    2、生产模式

    目前公司于上海松江、上海金山、上海闵行、山东莘县、浙江嘉兴和广西玉林拥有七个生产基地，主要采取“以销定产”的模式组织生产管理。在系统订单生成后，由生产部根据订单交期要求及各生产基地生产线的产能分布安排生产计划，下发给各生产基地，各生产基地根据其生产计划安排本厂的具体生产计划单以组织生产。公司品控部现场人员对成品进行抽样检测，检验合格后成品入库。

    3、销售模式

    公司的销售模式分为直销和非直销，其中以直销为主。具体如下：（1）直销模式

    在直销模式下，公司客户主要系国内外餐饮连锁企业和食品工业企业，公司为该类客户提供新品提案与研发、产品生产销售和技术支持等整体解决方案，该类客户为公司产品的终端用户，最终应用到食品的调味。

    公司下属厨房阿芬及其子公司空刻网络以电商模式为主，主要通过电商直营的方式对外销售，如公司在天猫、淘宝、京东、抖音和小红书等第三方线上平台设立自营店铺，通过自营店铺向消费者直接销售商品。

    （2）非直销模式

    公司非直销包括经销商、贸易商、指定采购客户和餐饮供应链客户、代销等。具体如下：1）经销商和贸易商

    为进一步提升市场占有率和市场知名度，公司部分通用产品还采取经销模式，以便服务当地小型餐饮企业。报告期内，公司向经销客户的销售均为买断式销售，根据对经销客户的管理力度不同，经销客户又可分为经销商和贸易商。

    除电商自营模式外，厨房阿芬及空刻网络还主要采取线上经销和线下经销的模式。线上经销是指将商品销售至线上经销商，授权线上经销商自行通过其在第三方平台上的店铺、自媒体或社区团购等渠道向消费者销售。线下经销是指厨房阿芬通过线下经销商最终销售至商超用于线下实体店销售。

    2）指定采购客户和餐饮供应链客户

    餐饮供应链公司主要为餐饮经营企业提供食材采购、加工制作、仓储物流、供应链金融等服务的企业。部分境内外餐饮连锁企业为提升经营效率，委托第三方餐饮供应链公司为其提供原材料采购、物流仓储和货款结算服务，因此以上餐饮连锁企业指定相关的餐饮供应链公司与公司签订购销合同，而产品规格和价格系由公司与终端餐饮连锁企业确定。以上与公司直接合作的由终端餐饮连锁企业指定的餐饮供应链公司即为指定采购客户。

    除上述外，部分餐饮供应链公司向公司进行自主采购，不受最终餐饮企业指定，其采购产品主要服务于加盟为主的餐饮品牌旗下主体，即为公司的餐饮供应链客户。

    3）代销模式

    除电商自营和经销模式外，为拓展产品销售渠道，厨房阿芬与天猫超市等电商平台签订销售协议，通过线上平台直接向消费者销售商品，并约定商品所有权自终端消费者下单付款且确认收货后方转移，该模式即为代销模式。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，面对复杂多变的市场环境，公司深入洞察需求，以研发创新为引领，持续巩固核心竞争力。报告期内，公司实现营业收入138019.31万元，同比增长8.39%，业务规模稳健提升；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润11119.40万元，同比增长12.14%。在实现业绩增长的同时，公司围绕核心战略，着力巩固发展根基，重点推进了以下工作：

    （一）产品创新驱动业务增长

    公司持续深化创新战略，2025年上半年，研发投入继续加大，研发费用同比增长10.65%，为业务端规模突破注入了强劲动能。在B端市场，公司通过精准响应客户需求强化客户黏性，持续输出全面产品解决方案，从而强化了从研发到生产的全链条服务响应能力。在C端市场，公司品牌“空刻”实现了多维度的产品革新，报告期内，口味及品类方面创新元素不断增加，如：免煮系列冲泡意面新增“黑椒菌菇鸡肉”、“金枪鱼配柠香沙拉汁”、“辣火鸡风味”等潮流口味；冻品烤肠系列则新推出了玉米新风味，加之公司推出诸如沙拉汁等辅助增强餐桌味觉感受的C端调味品系列，全面丰富了意面产品的消费感受，辅之以艺人代言推广、头部KOL直播矩阵等触达手段，“空刻”意面业已凭借创新迭代力与营销穿透力，在成为速食意面品类绝对领导品牌的道路上稳步迈进。

    （二）多元布局完善渠道网络

    公司持续深化渠道战略升级，在巩固现有餐饮连锁企业、食品加工企业等优质客户资源的基础上，前瞻性地把握市场机会，积极开拓会员制卖场、大型连锁商超、零食折扣门店、O2O即时零售等新兴销售渠道。报告期内，公司通过深度洞察各渠道典型特征，发挥创新能力优势，所开发产品深入契合了人口结构变迁下消费新势力人群的消费理念和生活特点，高效完成了诸如入驻量贩零食渠道、定制会员制卖场专属化产品等工作，以期在加速拥抱新兴渠道变革趋势的过程中求变、求新，通过渠道结构的多元化为公司业务持续增长注入新的动能。

    （三）基地建设优化产能布局

    报告期内，山东宝莘食品科技有限公司食品调味料全产业链基地建设项目在2024年底完成建设结项的基础上，于本报告期内正式投产，实质性地补充了公司半固态食品调味料及农产品加工领域的供给能力，有效地强化了公司产业链纵深布局基础，在优化华北区域产能供给结构的同时也提升了公司业务区域覆盖广度，目前该生产基地生产效率仍在持续提升过程中。与此同时，公司全资子公司广西宝硕香辛料加工项目已于2024年下半年正式投产，经过半年多运行，运转情况良好，既丰富了公司业务所涉产品品种，又显著地优化了生产成本，目前前期布局工作顺利完成，进一步的产能扩大计划已在实施过程中。此外，报告期内，公司全资子公司上海宝润与上海市金山区亭林镇人民政府签署了《上海市国有建设用地使用权出让合同》，在上海市金山区亭林镇工业区受让地块以进行智能化生产基地项目建设，公司也将根据下游市场的需求变化趋势和发展战略规划，有序稳健地推进该生产基地项目建设。

    （四）持续分红回报投资者

    公司始终重视对投资者的回报，报告期内完成了2024年年度权益分派工作，以公司总股本40001万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币2.50元（含税），共派发现金红利10000.25万元（含税），加之前期已实施的2024年度中期分红，合计分配金额为16000.40万元（含税），占全年实现的归属于上市公司股东净利润比例为68.60%。至此，公司自2022年首次公开发行以来，已累计现金分红41001.03万元（含税），其中2022年度和2023年度现金分红金额分别占当年度实现的归属于上市公司股东净利润的46.43%和49.83%，利润分配政策保持了连续性和稳定性。

    截至本报告披露日，《关于公司2025年半年度利润分配预案的议案》已经公司第二届董事会第十四次会议审议通过，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.40元(含税)，以截至2025年6月30日公司的总股本40001万股计算合计拟派发现金红利5600.14万元(含税)，占公司2025年半年度归属于上市公司股东净利润的48.00%。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)强大的自主研发能力

    公司建立了完善的研发体系，设有专门的研发部，围绕调味品的口味、生产工艺和流程等，开展信息收集、数据分析、分析检验、工艺设计等工作。公司研发团队具有敏锐的市场反应能力，对餐饮市场和终端消费者持续追踪和分析。此外，公司为研发驱动的食品风味及产品解决方案服务商，积累了大量的配方数据，可以在经典配方的基础上不断根据市场口味变化传承创新，现已形成强大的技术经验壁垒，能够根据市场和消费者偏好及时转化推出适合消费者的产品。

    (二)优质的客户资源

    公司成立于2001年，是国内较早为餐饮企业和食品工业企业提供风味及产品解决方案的复合调味料生产企业，在复合调味料领域具有先发和品牌优势。近年来，公司凭借贴近市场的强大研发实力、及时响应能力和优质服务能力，已与国内外各大餐饮连锁企业及食品工业企业建立了长期稳定的合作关系。

    (三)丰富的产品系列和先进的工业化生产能力

    公司生产产品覆盖类别丰富，包括裹粉、面包糠、腌料、撒粉、调味酱、沙拉酱、果酱、调理包、果蔬罐头、烘培预拌粉、即食饮料和烘焙产品等十余个细分品类。公司拥有多个生产基地，具有先进的工业化生产能力，能够及时迅速将研发新品从试样生产到工业化生产。

    (四)食品安全管理优势

    公司始终秉承顾客第一，品质至上的理念不断开拓创新，已通过ISO9001质量管理体系、FSSC22000食品安全体系、HACCP体系等认证，达到国际化安全和品质标准。公司成立初期即面向百胜中国等知名国际餐饮集团，严格执行食品安全标准，稳定的产品品质和良好口碑成为公司业务开展的坚定基础。公司根据自身的生产条件和特点，构建了完善的质量控制体系，实行严格的检测制度。

    (五)经验丰富的管理团队

    公司管理层对行业拥有深刻的理解，并具备丰富的专业知识和管理实践经验。公司核心管理人员绝大部分在食品行业耕耘十年以上，拥有丰富的行业经验和资源。公司持续吸纳优秀人才，并成功建立了经验丰富的研发、生产、质量控制及销售团队。

    (六)优秀的数字化分析和驱动能力

    公司一直坚持打造数字化企业，并以数据驱动作为重要的决策支撑，目前已拥有一支优秀、专业的信息和数据分析团队，通过搭建数据中台以实现数据的收集、沉淀、管理、分析、反馈，从而实现对生产经营和智慧营销的充分赋能。

    (七)多维度的综合化供应链管理能力

    公司持续致力于建设综合化的供应链管理能力体系。目前已经围绕核心自主研发能力，进一步构筑起了包括采购资源整合能力、柔性生产管理能力、标准质量控制能力以及精准化数字营销能力在内的多维度能力架构，均衡、全面的供应链能力拼图可助推企业形成了多元竞争壁垒，能够有效应对市场竞争。

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