日出东方（603366）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期日出东方（603366）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司主要业务有三大板块，分别为清洁能源热能应用板块（太阳能光热、空气能热泵、地源热泵）、清洁能源电能应用板块（光伏、储能、充电）及厨电板块。

    清洁能源热能应用板块产品包括空气能热水器、空气能采暖、太阳能热水器、太阳能采暖及多能源互补采暖等；清洁能源电能应用板块包括分布式光伏业务和储能业务，分布式光伏主要以整县、整园、整链推进为业务模式，为客户提供各类综合能源解决方案，储能业务主要生产及销售面向电源侧、电网侧、用户侧的大中小型系列储能产品，同时把光伏、储能、空气能、充电桩等结合起来，为客户提供分布式光储、用户侧储能、网侧储能、光储充一体化、微电网、光储充热等综合解决方案。厨电板块产品包括集成烹饪中心、吸油烟机、燃气灶具、集成灶、嵌入式蒸烤一体机、洗碗机、集成水槽、燃气热水器、电热水器、净水器、壁挂炉、消毒柜等。

    公司通过自主创新及国内外资源合作，专注于清洁能源采暖和热水领域，为客户提供从热水到热能（供热采暖）的整体解决方案和从咨询设计、施工安装到投资运维等一条龙、一站式综合能源服务；通过多种厨电家电产品组合为用户提供“个性化、集成化、智能化”家居家电解决方案和服务；同时，公司还为客户提供光伏电站、储能电站、充电桩以及光储充热冷零碳家庭解决方案。

    （二）公司的经营模式

    1.采购模式

    公司采购模式为集中采购与分开采购并存的模式。大宗物料采用集中采购的模式，由公司总部采购部门统一负责，通过规模效应降低采购成本，增强与供应商的议价能力，同时确保物料的质量和供应的稳定性；辅助物料或非关键零部件等采用分开采购的模式，由公司各独立经营体或业务部门根据实际需求进行采购，通过快速响应市场变化，满足个性化需求，减少库存积压。

    2.生产模式

    传统的太阳能产品及储能产品，公司主要采用“以销定产”的生产经营模式，按需生产，有效降低库存，减少资金占用，保证现金流，降低经营风险；空气能产品及厨电产品主要采用“订单和备货相结合”的生产经营模式，综合考虑客户需求，安排生产，缩短生产周期，保证按时交货。

    3.销售模式

    传统的零售太阳能及空气能产品采用以线下经销商代理制为主、线上销售为辅的销售模式，线下公司通过将产品销售给全国各地的经销商，再由经销商以设立专卖店的形式进行批发或者零售，线上主要通过天猫、京东、苏宁等渠道销售；太阳能及空气能的工程项目，一般由工程代理商负责项目的履约，少量项目采用直单方式合作；厨电产品线上采用“公司直营+运营商模式”相结合、以直营为主的销售模式，线下采用“代理制+直营”相结合、以代理制为主的销售模式。

    4.研发模式

    公司研发采用自主创新和开放合作相结合的研发模式，以“定制化、集成化”为技术发展路线，注重研发资源投入，注重产品和技术革新，满足多样化市场需求，引领行业技术进步和发展。日出东方拥有较强的自主研发实力，公司设有太阳能、空气能、光储应用、厨电等研发创新平台，持续推动产品技术的升级和创新。同时，公司通过与国内外知名科研机构、高校和企业开展合作，共同推动新技术、新材料的应用和新产品的开发。公司坚持市场导向的研发策略，通过市场调研和分析，把握行业趋势和客户需求，确保研发成果能够贴近市场、满足客户需求。公司在清洁能源领域具备较强的系统集成能力，能够将太阳能、空气能、光伏及储能等多种能源形式进行有机结合，为用户提供清洁能源供热、供电的解决方案。

    （三）公司所处行业的情况说明

    1.空气能行业

    报告期内，中国空气源热泵行业整体内销规模同比下滑22.3%，零售、工程及精装配套三大市场均面临严峻挑战。从零售市场来看，持续性的库存高水位限制了渠道企业的提货热情，需求市场的疲软导致资源争夺越发白热化，加剧了企业间的内卷；从工程市场来看，商用空气源热泵市场及北方“煤改电”招投标市场呈现疲软态势，工业市场虽然活跃，但推进缓慢且市场规模占比有限，难以支撑起工程市场的正向发展；从品牌格局来看，头部民族品牌的加码更显强势，在冲击市场的同时，市场规模也向着头部品牌集中，中小品牌身处市场洗牌阶段面临生存挑战。

    从细分市场表现来看，热水市场同比下滑23.6%，户式与商用板块双双承压。户式热水受低价燃气热水器冲击，产品创新停滞且深陷价格战，精装配套市场乱象抑制增长；商用热水在酒店文旅领域略有回升，但学校、医院等主力场景需求萎缩。采暖市场整体下滑20.4%，其中北方户式采暖价格战白热化，头部品牌加速渠道扩张；特种应用市场下滑30.2%，农业烘干因农产品价格波动及补贴延迟暴跌35.3%，设备利用率不足30%；工业应用成为唯一亮点，增长16.3%，政策驱动高温热泵技术升级。

    当前行业深度调整是短期阵痛，企业需聚焦三方面能力建设：一是深耕工业高温应用技术，突破超高温、大容量场景瓶颈；二是强化成本精细化管控，避免陷入“自杀式”价格战；三是提升政策响应效率，加速补贴红利转化。通过结构性布局，企业可在行业洗牌期夯实竞争力，抢占复苏先机。

    2.太阳能热利用行业

    2025年上半年，尽管全球太阳能光热市场出现短期调整，但我国中低温光热应用领域依然表现出较强韧性。

    截至2025年6月，中国太阳能光热产业继续保持全球领先地位，成为我国可再生能源领域最具国际竞争力的行业之一。根据全球太阳能光热市场数据推算，我国太阳能光热总装机容量预计达294GWth（约4.2亿平方米集热面积），占全球装机总量的54%左右。2025年上半年新增装机约8.5GWth，虽较2024年同期下降约7%，但工程化、系统化应用比例显著提升。

    作为传统优势领域，家用太阳能热水器市场结构持续优化。1-6月零售市场销量呈现区域性分化，华东、华北等传统优势区域保持稳定，而华南地区受连续阴雨天气影响出现短期下滑。值得注意的是，工程热水系统成为市场主要增长点，占新增装机的65%以上。市场集中度也进一步提高，头部企业市场份额合计超过50%。

    2025年上半年，中国太阳能热水器出口逆势增长，1-6月出口额达32.6亿元，同比增长12.3%。出口市场结构呈现多元化发展趋势：东南亚继续成为最大出口目的地，占出口总量的45%，非洲市场占比30%，拉美市场占比15%。同时，出口产品结构也发生显著变化，从单一热水器向系统化解决方案转变，具备智能控制功能的分体式系统、耐高温耐腐蚀的工农业用集热器等高附加值产品占比提升至40%。

    与此同时，太阳能光热产业也面临多重挑战，如市场同质化竞争、季节性供需不匹配以及政策依赖过高等。传统家用太阳能热水器产能过剩，中小企业陷入价格战，行业平均利润率降至8%以下。低价竞争冲击市场，部分产品质量不达标，影响消费者信心；太阳能资源与热需求在时间上不匹配，北方地区冬季热需求大但太阳能辐照弱，夏季则相反。跨季节储热技术成本高（系统成本增加40%），限制了规模化应用；行业发展与政策支持高度相关，部分地区补贴退坡后市场明显萎缩。2025年部分省市“煤改清洁能源”补贴削减，导致农村采暖市场增速放缓。

    太阳能光热技术作为最成熟的可再生能源技术之一，正在经历从单一热水供应向综合热能服务的战略转型。随着“双碳”战略深入推进，工业蒸汽替代、清洁取暖、农副产品绿色加工等领域将释放千亿级市场空间，我国太阳能光热产业有望在全球能源转型中发挥更重要作用。

    3.厨电行业

    2025年上半年，中国厨电产业在“国补”政策的持续发力下，展现出稳健的增长态势。特别是在二季度，随着新一年的国补政策操作流程在全国范围内逐步铺开并优化，市场活力得到有效激发，整体消费热度进一步提升。奥维云网（AVC）推总数据显示，2025年上半年，厨卫市场整体零售额达789亿元，同比增长3.9%，零售量4360万台，同比增长5.4%。政策效能的有序释放对市场复苏产生了显著推动作用。

    细分品类中，油烟机零售额167亿元，同比增长11.8%，零售量958万台，同比增长10.3%；燃气灶零售额93亿元，同比增长10.1%，零售量1139万台，同比增长8.8%；集成灶零售额66亿元，同比下降27.6%，零售量78万台，同比下降24.1%；消毒柜零售额16亿元，同比增长3.0%，零售量75万台，同比增长1.4%；洗碗机零售额62亿元，同比增长7.5%，零售量108万台，同比增长8.3%；净水器零售额109亿元，同比增长22.0%，零售量421万台，同比增长17.2%；嵌入式微蒸烤零售额39亿元，同比增长5.3%，零售量63万台，同比增长3.7%。

    2025年上半年受限于国补整体效果的衰减与透支效应的逐步突显，储水式电热水器（电热）和燃气式热水器（燃热）市场的规模增长双双承压。奥维云网（AVC）推总数据显示，2025年1-6月电热市场规模由升转降，零售额106亿元，同比下降1.0%，燃热市场规模增速大幅放缓，零售额131亿元，同比增长2.3%。

    2025年的厨电行业，正站在“破与立”的十字路口，价格战的老路已走到尽头，唯有回归用户需求，以技术创新构建差异化，以渠道协同激活存量，才能在周期中找到新增长极。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司始终坚持稳中求进的工作总基调，不断提高企业发展的质量和可持续性，积极应对行业挑战，坚持长期主义，加大在研发、数字化以及智能化等方面的投入，持续深耕清洁能源及厨电领域，努力推进技术创新与产业升级。

    报告期内，公司具体经营情况如下：

    （一）持续深化“一纵一横”战略业务布局

    报告期内，公司基于“清洁世界，美好生活”的企业使命，持续推进“一纵一横”战略业务布局。“一纵”是基于国家双碳战略，为工商业企事业单位和各类园区提供智慧低碳能源系统解决方案：包括清洁能源热能业务(太阳能光热+空气能热泵+地源热泵)和清洁能源电能业务（光伏+储能+充电），打造新的竞争力；“一横”是基于国家乡村振兴和双碳战略，为用户提供低碳生活、健康生活的零碳家庭解决方案（光、储、充、热、冷）。

    （二）市场及品牌建设方面

    公司秉承“品牌就是企业经营的终极目标”的理念，始终将品牌建设作为一项系统工程来执行，通过技术创新、质量管控、产品服务、品牌推广等，多方位夯实品牌建设。

    报告期内，四季沐歌携手三大冰雪IP开启2025冰雪嘉年华，将温暖驿站升级为零碳小屋，助力哈尔滨“宠客”新模式；同期举办2025云南泼水嘉年华，以科技重新定义泼水节“欢乐+温暖+低碳”的独特体验，树立行业品牌营销新标杆，实现品牌与用户的深度情感连接。2025年上半年，四季沐歌荣膺“金致奖2024年度家居消费者信赖安心交付品牌”、“2025中国供热展热泵创新产品双料大奖”、“2025HPE中国热泵展创新产品金奖”、“IAI传鉴国际广告奖金奖”等，12年蝉联“房建供应链企业综合实力TOP500首选供应商”，筑牢行业领军品牌实力。

    太阳雨品牌宣传持续加码，2025年春运期间太阳雨空气能广告登陆全国高铁核心枢纽站点，精准触达春运客流；太阳雨空气能连续第三年成功入驻海拔5200米的珠峰大本营，创造中国热泵行业新的里程碑；成功举办“2025碳中和高峰论坛暨第六届清洁热能行业发展大会”；通过亮相2025中国热泵展、中国供热展、中国制冷展、德国慕尼黑展会等国内外顶级展会，引爆品牌声量；太阳雨空气能、太阳能双双蝉联“2025房建供应链TOP500首选供应商”；同时斩获AWE“2025中国家电创新零售优秀案例奖”、入选“2025年中国房地产业协会供应链大数据中心优质企业库”、再度蝉联“2025中国热泵行业领军品牌”等荣誉。

    帅康41年专注厨电领域，连续18年蝉联“中国500最具价值品牌”，并成功入选“2025房建供应链综合实力TOP500”首选供应商；帅康0烟感超薄油烟机碧影系列入选“2025新质好房生产力优荐配套产品TOP50”，并录入2025年中国房地产业协会供应链大数据中心，在优质企业库中形成推荐目录；针对目标消费人群，帅康精选600+社区，进行社区场景出入口道闸及电梯媒体的广告投放，引爆北京、南京、石家庄、天津等城市，实现精准有效的营销；帅康热水器凭借卓越的综合实力，成功获得浙江省商务厅颁发的“浙江出口名牌”认证！同时，帅康热水器再次蝉联宁波市商务局授予的“宁波出口名牌”认证，实现了省、市两级出口名牌荣誉的“双认证”，品牌领跑地位得到行业内外的广泛认可。

    日出东方电力科技凭借其在光伏开发投资及EPC领域的卓越表现，荣获2024年度领跑中国可再生能源“光伏百强”——优秀开发投资/EPC企业奖项，彰显了企业在光伏全产业链中的领先地位。

    （三）研发方面

    报告期内，公司围绕“一纵一横”发展战略，秉持长期主义及协同策略，在研发方面围绕清洁能源及厨电领域持续发力。日出东方投资建设的空气能热泵行业首座零碳实验大楼落成，为行业树立了绿色制造的标杆，引领了行业向低碳、环保、可持续的方向发展；同时也是企业探索新技术、研发新产品的核心引擎。

    四季沐歌三大创新成果—CAS3.0清洁能源耦合智能操作系统、分体式“超省”商用热泵、气电双擎“睿省”商用热泵首次在中国供热展亮相；空气能原装采暖系统易连系列发布，推出易连宝、易连方、易连柱三大系列水力模块，助力终端交付水平提升，可快速安装，当天实现采暖，比同类产品节能20%；智擎金刚智慧热力站1号借助自主研发的CAS3.0清洁能源智能操控平台，精准适配供热需求，节省运行费用25%等。

    太阳雨集团聚焦太阳能和空气能两大主营业务，围绕零售空气能业务重点推出了空气能纯暖机系列产品，完善了单暖产品的矩阵，重点打造了巨能省纯暖一体机爆品引领行业采暖新风向；在商用空气能领域响应国家节能降碳建筑需求，重点推出了地产配套的空气能一级能效热水机以及针对冷暖场景的变频全一级能效商用冷暖机，实现了商用大型机组变频化的技术突破；在太阳能领域则发挥技术优势，推出多款无动力、承压式以及光伏太阳能热水器产品，通过差异化的技术创新持续引领太阳能行业的产品标杆。在产品研发端，完成巨能省空气能采暖机、全变频超低温空气能模块等产品的研发上市工作。在系统方案端，聚焦盖亚GAIA智慧能源管理系统的开发升级，同时将系统软件与设备硬件相融合，先后发布了“基于盖亚GAIA的零碳能源全场景解决方案”和“基于盖亚GAIA的空气能+太阳能系统解决方案”。

    帅康厨电开发项目总数126个，其中烟机42个、灶具24个、水产品34个、嵌入式和集成灶6个、技术前沿性研究6个、工业设计前瞻3个。其中聚焦的爆款重点项目十余款，如吸油烟机Q988G/Q985G“碧影”Q系列、C721“小黑钻”系列、Y676“旋风”系列、8B988G“炊烟灶”系列、“海豚”电热水器系列、M2G“星厨”嵌入式蒸烤一体机系列产品等。

    （四）生产管控方面

    2025年上半年，日出东方以智能制造为核心驱动力，生产基地已完成12条自动化产线的深度改造，68台工业机器人协同作业，覆盖焊接、组装、检测等核心工序，关键流程自动化率达95%。以空气能热泵生产线为例，搭载红外传感器的质检机器人可对产品进行全身扫描，通过预设算法自动判定回气温度、排气压力、功率、参数等15项关键参数是否达标，替代传统人工目检模式，降低因人为误判导致的不良品流出率，真正实现“数据驱动质量管控”。

    基于数字孪生技术，公司建成覆盖生产计划、质量追溯、设备运维、供应链管理等7大模块的智能管理平台。通过智能算法、生产计划和动态调整以应对订单波动。同时，公司通过智能制造运营平台数字化管理，实现了生产计划智能排程生产的柔性制造、质量的智能检测追溯、能源的动态优化、设备的预测性维护、安全环保可视化实时监控、智能AGV物流及安装系统等制造模式的变革，实现了数字驱动制造经营的提效。

    （五）人力资源方面

    2025年上半年，公司持续推进人才梯队建设，拥抱年轻化和知识化，多方位培养和引进各类专业人才。聚焦“精准引才、系统育才、增量分享”三大维度，构建高效能人才供应链，为业务突破提供强力支撑。通过采取内训、外训相结合的方式，对关键人才进行全方位的定期培训。通过继续推行独立承包经营机制、设定年度超目标达成奖励，培养了多支具有经营意识、经营能力的核心团队，保留了公司核心骨干力量。通过建立职能管理发展通道、市场营销发展通道、专业技术发展通道，推行内外部轮岗机制、关键岗位接班人计划，为高潜员工提供多元化的晋升成长路径。

    （六）西藏集中供暖特许经营试点项目

    报告期内，日出东方在西藏清洁能源集中供暖领域取得重大突破，作为特许经营方，先后承建了阿里地区措勤县、昌都市贡觉县及日喀则市桑珠孜区试点项目。目前，措勤县、贡觉县特许经营项目已投入运行，日喀则市桑珠孜区项目将于2025年10月底前实现供暖。全部建成后将新增供暖面积127万平方米，实现西藏高海拔地区清洁能源供暖示范效应。

    三、报告期内核心竞争力分析

    公司坚持长期主义、客户至上的经营理念，并据此不断打造公司的核心竞争力，报告内公司的核心竞争力分析如下：

    （一）多品牌运营能力

    公司拥有太阳雨、四季沐歌及帅康三大行业知名品牌。太阳雨立足“清洁热能专家”的战略定位，在行业建立了较强的影响力和竞争优势；四季沐歌作为清洁能源供热行业的引领者，已成为多能源集成供热系统领域的先行者；帅康定位为“健康厨房开创者”，持续打造帅康中高端健康厨房品牌。三大品牌市场定位清晰、分进合击，共达目标，为公司面对不同市场、不同目标客户打下良好的基础。

    （二）清洁能源应用的工程化能力

    公司以太阳能热水工程为起点，经过全球2万余个清洁热水、清洁冷暖、清洁发电项目的成功落地，逐步形成行业领先的清洁能源应用的工程化能力，以及面向工、商、文、教、农、林、牧、渔等细分领域的系统化、集成化、服务化工程能力。项目案例有：北京大兴国际机场、北京城市副中心行政办公区等机构的热水工程，西藏浪卡子县、仲巴县等大、中、小型太阳能集中供暖项目，河北临城县、黄帝城等农村户用清洁采暖工程等。

    （三）全渠道管理能力

    国内市场：公司拥有完整覆盖全国城乡市场的销售与服务渠道。太阳雨、四季沐歌长期经营三四线城镇市场以及广大农村市场，拥有三四线市场以及广大农村市场的经销商体系，帅康拥有一二线城市的经销商体系。三品牌把握新形势，整合传统渠道和电商渠道联动发力，实现对各自品牌产品线上线下渠道全覆盖。

    国际市场：公司积极开拓国际市场，建立了覆盖日本、韩国、印度、澳大利亚、非洲、欧盟、美国、加拿大、拉美等100多个国家和地区的营销网络。

    （四）细分领域专业创新能力

    公司在空气源热泵技术上的沉淀和积累处于行业前列，空气源热泵产品涵盖冷暖、热水、泳池以及烘干系列，通过ISO9001、ISO14001、国家3C认证、环境标志认证、康居认证、欧盟SolarKeymark、韩国新能源、美洲SRCC、北美CSA、澳洲STANDARDMARK、南非SABS等国内外全方位产品认证。公司热泵基础技术研究院以热泵产业底层技术研究为核心，侧重于制冷原理及机理、新型环保冷媒、系统噪音及振动控制、热泵蒸汽化超高温应用、AI智能节能技术、热泵储能及物联网等热泵领域基础及前沿技术研究。同时，公司拥有完全自主知识产权的控制逻辑软件、全功能控制主板、“暴雪”气候模拟系统、以及-40℃工况下噪音测试等行业领先的研究条件，为未来热泵技术的持续创新提供有力保障。

    公司太阳能研究项目覆盖了集热换热到传热蓄热、部件到系统、低温到中高温、热水到采暖制冷、家用商用到工农业利用、简便功能到物联网技术复合应用、屋顶简装到建筑一体化等几乎光热行业的全部领域。公司拥有国际领先的大型平板太阳能集热器以及太阳能供热系统设计技术，有20年的光热经验积累，在以西藏为主的西北部地区建立了大中型清洁能源采暖项目，并研究、推广太阳能+空气能、电热、燃热、生物质等多能互补的系统解决方案，建立了开发、建设、运维、经营管理等综合运营能力。

    （五）多基地、多产业布局能力

    公司通过在全国范围内合理布局生产制造基地，降低物流成本，缩短客户距离，快速响应客户需求。公司拥有连云港总部太阳能光热、空气能、储能、电热、净水研发及制造基地；顺德空气能产业基地；洛阳太阳能集热管及太阳能热水器全产业链研发及制造基地；浙江余姚帅康厨卫电器研发、生产基地；西藏清洁能源生产基地。

    （六）光储热充一体化运营能力

    公司通过近年来对电化学储能等产品的研发和生产制造，结合公司原有的光热、空气能等传统优势产业，逐步建立起涉及光热、光伏、储能、空气能、充电桩等家庭用热用电全产品体系的产品供应能力，并能向家庭及工商业企事业单位和园区等分布式能源需求方提供基于光储充热的综合能源解决方案。

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