润阳科技（300920）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期润阳科技（300920）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.05亿元，同比上升2.5%，归母净利润1503.37万元，同比下降24.71%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.09亿元，同比上升4.47%，第二季度归母净利润1008.32万元，同比上升53.08%。本报告期润阳科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达509.03%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.2%，同比减10.04%，净利率4.2%，同比减49.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计1930.09万元，三费占营收比9.4%，同比增9.76%，每股净资产11.75元，同比增0.97%，每股经营性现金流0.11元，同比增1708.32%，每股收益0.15元，同比减25.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为61.21%,原因:公司银行借款增加。
2. 短期借款变动幅度为1201.78%,原因:公司融资需求增加。
3. 管理费用变动幅度为13.51%,原因:累计折旧增加。
4. 所得税费用变动幅度为-73.94%,原因:利润总额下滑。
5. 研发投入变动幅度为-37.78%,原因:研发人员波动和研发材料投入减少。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为1708.32%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金减少。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-32.34%,原因:募投项目投入增加。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为514.49%,原因:本期公司融资需求增加。
9. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为2989.99%,原因:本期公司融资需求增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.29%，资本回报率不强。去年的净利率为3.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.51%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为0.29%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.96%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达509.03%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3400.0万元，每股收益均值在0.34元。

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