滨化股份（601678）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期滨化股份（601678）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入73.54亿元，同比上升61.36%，归母净利润1.11亿元，同比上升6.01%。按单季度数据看，第二季度营业总收入35.71亿元，同比上升36.88%，第二季度归母净利润1546.77万元，同比下降79.56%。本报告期滨化股份应收账款上升，应收账款同比增幅达53.36%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率8.51%，同比减34.36%，净利率1.51%，同比减34.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.28亿元，三费占营收比5.82%，同比减41.55%，每股净资产5.55元，同比增0.85%，每股经营性现金流0.64元，同比增473.65%，每股收益0.05元

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.28%，资本回报率不强。去年的净利率为2.14%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.26%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为2.28%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为9.2%、货币资金/流动负债仅为37.19%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.3%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达40.18%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.61%、流动比率仅为0.7）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达106.57%）

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