协昌科技（301418）2025年中报：业绩下滑显著，应收账款高企

近期协昌科技（301418）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

协昌科技（301418）在2025年中期报告显示，公司营业总收入为1.56亿元，同比下降18.51%；归母净利润为710.01万元，同比下降73.26%；扣非净利润为-589.14万元，同比下降129.39%。第二季度单季营业总收入为8078.47万元，同比下降19.26%；归母净利润为188.49万元，同比下降74.36%；扣非净利润为-470.39万元，同比下降198.74%。

主要财务指标

利润率与费用率

• 毛利率：16.62%，同比下降29.45%
• 净利率：4.27%，同比下降69.24%
• 三费占营收比：9.81%，同比增长222.20%

其他关键指标

• 每股净资产：21.94元，同比下降0.06%
• 每股经营性现金流：-0.68元，同比下降165.52%
• 每股收益：0.1元，同比下降73.16%

应收账款与现金流

截至报告期末，公司应收账款为8306.55万元，占最新年报归母净利润比达224.21%，表明公司存在较大的应收账款风险。经营活动产生的现金流量净额为负，为-0.68元/股，同比下降165.52%，主要由于芯片业务拓展导致的战略性采购增加及销售下滑导致的回款减少。

主营业务分析

公司主营业务收入主要来源于运动控制产品和功率芯片，其中运动控制产品收入为1.23亿元，占总收入的79.02%，毛利率为18.85%；功率芯片收入为3269.55万元，占总收入的20.98%，毛利率为8.24%。所有销售收入均为境内销售。

发展回顾与展望

公司主要从事运动控制产品及功率芯片的研发、生产和销售。2025年上半年，由于电动两轮车市场进入存量博弈阶段，竞争加剧导致运动控制器销量下降、价格下滑，进而影响整体业绩。此外，公司增加了研发投入和管理费用，分别增长253.44万元和216.94万元。

财务健康度

尽管公司现金资产健康，但应收账款占比过高，且经营活动现金流为负，显示出公司在资金周转方面存在一定压力。建议投资者密切关注公司应收账款的回收情况以及现金流管理。

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