视觉中国（000681）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期视觉中国（000681）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.99亿元，同比上升0.05%，归母净利润4377.88万元，同比下降13.91%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.1亿元，同比下降6.48%，第二季度归母净利润2596.17万元，同比下降25.78%。本报告期视觉中国公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达153.65%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率42.43%，同比减9.54%，净利率12.19%，同比减13.81%，销售费用、管理费用、财务费用总计9506.87万元，三费占营收比23.82%，同比减3.19%，每股净资产5.14元，同比增3.15%，每股经营性现金流0.04元，同比减13.35%，每股收益0.06元，同比减14.15%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.59%，历来资本回报率不强。然而去年的净利率为16.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.64%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为3.17%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达153.65%）

持有视觉中国最多的基金为招商体育文化休闲股票A，目前规模为2.56亿元，最新净值1.993（8月28日），较上一交易日上涨0.2%，近一年上涨77.31%。该基金现任基金经理为文仲阳。

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