亚香股份（301220）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期亚香股份（301220）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.07亿元，同比上升40.47%，归母净利润1.1亿元，同比上升211.25%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.46亿元，同比上升31.35%，第二季度归母净利润2785.48万元，同比上升58.7%。本报告期亚香股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达34.6%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率31.81%，同比增13.57%，净利率21.6%，同比增122.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计7320.71万元，三费占营收比14.43%，同比增34.6%，每股净资产15.43元，同比减21.28%，每股经营性现金流-0.25元，同比减382.21%，每股收益1.28元，同比增190.91%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为40.47%,原因:泰国子公司产能提升、销售出货增加，从而导致天然香料的海外营收增加较为显著；以及新产品合成龙涎醚的销售出货规模增长，从而导致带动合成香料的营收相应增加。
2. 营业成本变动幅度为33.06%,原因:公司营业收入增长，从而带动相关产品的的营业成本相应增加。
3. 管理费用变动幅度为46.41%,原因:泰国子公司的新建工厂、及母公司总部办公研发大楼投入运营，导致资产折旧摊销增加；以及公司管理人员人数增加，从而导致管理费用的员工薪酬成本增加。
4. 财务费用变动幅度为312.05%,原因:汇兑收益减少。
5. 所得税费用变动幅度为-21.89%,原因:泰国子公司产能和规模效应提升、本期实现盈利，并享受泰国所得税减免的优惠政策。
6. 研发投入变动幅度为30.57%,原因:公司增加了研发材料的投入和领用。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-493.87%,原因:泰国子公司的经营活动中购买商品和接收劳务支付的现金有所增加。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为198.31%,原因:公司经营规模扩大、同时对泰国子公司的扩产建设的持续投资，为保障营运资金的充足、从而新增银行借款金额。
9. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为290.25%,原因:公司经营规模扩大、现金管理的需求增加，从而导致银行借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.16%，资本回报率不强。去年的净利率为6.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.74%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.16%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为95.87%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达507.92%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.84亿元，每股收益均值在2.51元。

持有亚香股份最多的基金为圆信永丰强化收益A，目前规模为5.02亿元，最新净值1.1896（8月27日），较上一交易日下跌0.51%，近一年上涨10.68%。该基金现任基金经理为林铮。

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