新风光（688663）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期新风光（688663）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8.7亿元，同比上升6.57%，归母净利润6016.57万元，同比下降23.7%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.75亿元，同比上升2.56%，第二季度归母净利润3207.32万元，同比下降16.58%。本报告期新风光公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达631.15%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.95%，同比减14.56%，净利率7.27%，同比减27.54%，销售费用、管理费用、财务费用总计9681.72万元，三费占营收比11.12%，同比增6.24%，每股净资产9.47元，同比增2.9%，每股经营性现金流-0.24元，同比增54.37%，每股收益0.43元，同比减23.21%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为51.99%,原因:销售规模扩大，发出商品增加。
2. 投资性房地产变动幅度为-100.0%,原因:子公司（东方机电）生产经营需要，原出租房产不再出租。
3. 使用权资产变动幅度为-25.22%,原因:报告期计提折旧。
4. 租赁负债变动幅度为-37.1%,原因:报告期子公司、分公司支付租金。
5. 应收款项融资变动幅度为319.05%,原因:以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的应收票据增加。
6. 预付款项变动幅度为-80.57%,原因:储能产品用电池物料到货入库、发票结算。
7. 其他应收款变动幅度为-79.17%,原因:子公司（东方机电）存放于原上级单位的资金归还。
8. 长期待摊费用变动幅度为208.46%,原因:子公司（青岛公司）厂房装修发生的费用。
9. 其他非流动资产变动幅度为-38.56%,原因:报告期采购设备到货，预付设备款减少。
10. 应付职工薪酬变动幅度为-42.61%,原因:报告期支付2024年度计提的薪酬。
11. 应交税费变动幅度为-70.9%,原因:报告期支付2024年度计提的税费。
12. 营业收入变动幅度为6.57%,原因:储能产品、电机驱动类产品收入增加。
13. 营业成本变动幅度为11.93%,原因:储能产品收入增加。
14. 销售费用变动幅度为12.24%,原因:销售人员增加导致薪酬及相关差旅费用增加。
15. 管理费用变动幅度为12.25%,原因:管理人员社保基数调整及工资结构调整导致薪酬增加。
16. 财务费用变动幅度为4.73%,原因:银行存款利率水平降低。
17. 研发费用变动幅度为-18.1%,原因:研发项目不同，研发材料减少。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为54.15%,原因:营业收入和销售签单增加导致销售商品、提供劳务收到的现金同比增加。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-119.35%,原因:无理财资金收回，上年同期有此项收回，导致收回投资收到的现金减少。
20. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-136.33%,原因:派发红利较上年同期每10股增加现金红利1.00元（含税），导致分配股利所支付的现金同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为11.97%，资本回报率一般。去年的净利率为9.14%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.55%，投资回报也较好，其中最惨年份2016年的ROIC为5.37%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为91.43%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达631.15%）

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