大连重工（002204）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期大连重工（002204）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入74.53亿元，同比上升6.38%，归母净利润3.12亿元，同比上升13.88%。按单季度数据看，第二季度营业总收入39.45亿元，同比上升3.34%，第二季度归母净利润1.33亿元，同比上升0.91%。本报告期大连重工公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1450.08%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率18.46%，同比增7.11%，净利率4.19%，同比增7.05%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.29亿元，三费占营收比7.1%，同比增2.79%，每股净资产3.92元，同比增6.35%，每股经营性现金流0.02元，同比增105.3%，每股收益0.16元，同比增14.44%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 在建工程变动幅度为85.03%,原因:本期公司大兆瓦风电齿轮箱+研制项目投资增加。
2. 短期借款变动幅度为-30.11%,原因:本期公司银行借款减少。
3. 交易性金融资产变动幅度为-80.92%,原因:本期公司结构性存款理财产品到期。
4. 应收票据变动幅度为-33.91%,原因:本期公司收到银行票据减少。
5. 应收款项融资变动幅度为-40.1%,原因:本期公司持有的供应链金融产品减少。
6. 持有待售资产的变动原因:公司挂牌转让大重宾馆资产。
7. 其他流动资产变动幅度为33.31%,原因:公司留抵税金增加。
8. 应付职工薪酬变动幅度为-44.65%,原因:本期公司支付员工2024年计提的年终奖。
9. 应交税费变动幅度为-32.06%,原因:本期公司支付增值税税款。
10. 其他应付款变动幅度为132.33%,原因:本期公司收到暂未支付的保险理赔款。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为264.5%,原因:本期公司一年内到期的银行借款增加。
12. 长期应付职工薪酬变动幅度为34.12%,原因:本期公司一年以上的辞退福利增加。
13. 专项储备变动幅度为210.29%,原因:本期公司根据营业收入规模新增计提安全生产费。
14. 财务费用变动幅度为-21.12%,原因:本期公司折扣损益较上年同期增加。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为105.3%,原因:本期公司进一步加强对经营现金流的管控，坚持“现金为王”，销售商品、提供劳务收到的现金增加。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为211.42%,原因:本期公司结构性存款理财产品到期，收回投资收到的现金增加。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-106.62%,原因:本期公司取得银行借款收到的现金较上年同期减少。
18. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为332.38%,原因:本期公司结构性存款理财产品到期，收回投资收到的现金增加。
19. 利息收入变动幅度为-41.13%,原因:本期公司银行存款利息收入较上年同期减少。
20. 其他综合收益的税后净额变动幅度为337.36%,原因:本期公司外币报表折算差额变动金额较上年同期增加。
21. 支付给职工以及为职工支付的现金变动幅度为34.31%,原因:本期公司支付的职工薪酬增加。
22. 支付其他与经营活动有关的现金变动幅度为59.91%,原因:本期公司支付的保证金等增加。
23. 收回投资收到的现金变动幅度为74.42%,原因:本期公司结构性存款理财产品到期。
24. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额的变动原因:本期公司处置大起宾馆，收回现金增加。
25. 投资活动现金流入小计变动幅度为78.91%,原因:本期公司结构性存款理财产品到期，收回投资收到的现金增加。
26. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为-55.94%,原因:本期公司固定资产投资支付的现金减少。
27. 取得借款收到的现金变动幅度为-84.67%,原因:本期公司银行借款减少。
28. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-84.67%,原因:本期公司银行借款减少。
29. 偿还债务支付的现金变动幅度为-88.76%,原因:本期公司偿还银行借款减少。
30. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为33.33%,原因:本期公司分配股利增加。
31. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-99.62%,原因:上期公司回购股份。
32. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-72.93%,原因:本期公司偿还银行借款减少。
33. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为59.95%,原因:汇率变动。
34. 期末现金及现金等价物余额变动幅度为89.46%,原因:本期公司结构性存款理财产品到期，收回投资收到的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.93%，资本回报率一般。去年的净利率为3.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为0.64%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为0.24%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为32.7%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.41%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1450.08%）

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