万盛股份（603010）2025年中报简析：增收不增利，应收账款上升_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期万盛股份（603010）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入16.23亿元，同比上升17.07%，归母净利润2632.33万元，同比下降65.02%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8.47亿元，同比上升18.05%，第二季度归母净利润1668.72万元，同比下降43.72%。本报告期万盛股份应收账款上升，应收账款同比增幅达38.82%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.01%，同比增7.9%，净利率2.31%，同比减53.62%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.4亿元，三费占营收比8.64%，同比增46.66%，每股净资产6.11元，同比减8.47%，每股经营性现金流0.18元，同比减50.99%，每股收益0.05元，同比减61.54%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

应收票据变动幅度为-32.04%,原因:高风险票据减少。
其他应收款变动幅度为-57.2%,原因:出售子公司的股权转让款收回。
其他流动资产变动幅度为-53.73%,原因:待抵扣/待认证增值税进项税减少。
使用权资产变动幅度为252.83%,原因:泰国万盛租赁土地。
其他非流动资产变动幅度为-76.14%,原因:原预付的土地款达到土地使用权确认条件，本期转入无形资产。
短期借款变动幅度为60.42%,原因:经营需要短期借款增加。
衍生金融负债变动幅度为-95.05%,原因:公司购买外汇期权价格波动。
合同负债变动幅度为91.22%,原因:预收货款增加。
应付职工薪酬变动幅度为-38.59%,原因:发放2024年度年终奖。
其他应付款变动幅度为-60.73%,原因:支付收购广州熵能股权转让款。
一年内到期的非流动负债变动幅度为54.95%,原因:一年内到期的长期借款增加。
租赁负债变动幅度为285.53%,原因:泰国万盛租赁土地。
其他综合收益变动幅度为66.73%,原因:汇率波动。
专项储备变动幅度为36.44%,原因:安全生产费结余增加。
营业收入变动幅度为17.07%,原因:本报告期新增广州熵能纳入公司合并报表。
营业成本变动幅度为15.09%,原因:本报告期新增广州熵能纳入公司合并报表。
销售费用变动幅度为77.97%,原因:本报告期新增广州熵能纳入公司合并报表以及加大市场开拓力度。
管理费用变动幅度为52.51%,原因:本报告期新增广州熵能纳入公司合并报表以及山东万盛项目投入生产致费用增加。
财务费用变动幅度为81.97%,原因:贷款规模增加。
研发费用变动幅度为33.52%,原因:本报告期新增广州熵能纳入公司合并报表。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-50.99%,原因:2025年上半年到期的票据在2024年下半年贴现低利率窗口期提前贴现。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-35.29%,原因:上年同期临海复星万盛投资基金收到其他合伙人的资本投入，而本期无类似大额筹资；同时，本期用于股份回购的现金支出较上年同期下降，综合影响。
税金及附加变动幅度为24.76%,原因:本报告期新增广州熵能纳入公司合并报表，另资产规模扩大因而房产税等税费同比增加。
其他收益变动幅度为79.24%,原因:本报告期确认与资产相关的政府补助摊销金额增加。
投资收益变动幅度为-291.07%,原因:上年同期收到投资分红，而本期无类似投资收益，同时受汇率波动影响远期外汇合约损失增加。
公允价值变动收益变动幅度为58.28%,原因:公司战略配售持有的股票公允价值变动损失同比减少。
信用减值损失变动幅度为-95.87%,原因:计提的应收账款坏账准备增加。
资产减值损失变动幅度为-510.45%,原因:山东万盛处于产能爬坡期，单吨成本高于市场售价，计提存货跌价准备增加。
所得税费用变动幅度为78.41%,原因:本报告期未确认递延所得税资产的可抵扣亏损增加。
归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-65.02%,原因:山东万盛项目转固投入生产，且处于产能爬坡期，致折旧及其他相关费用增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为1.57%，资本回报率不强。去年的净利率为2.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.5%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为1.57%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：