博深股份（002282）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期博深股份（002282）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、公司业务简介

    公司自1998年设立以来一直以金刚石工具的研发、生产和销售为主营业务，2009年在深交所上市，是国内金刚石工具行业规模较大的上市企业。同时，公司在金刚石工具业务积累的粉末冶金技术的基础上，培育了动车组粉末冶金闸片业务。2017年11月，公司完成对金牛研磨的收购，业务拓展至涂附磨具领域。2020年8月，公司全资收购主营高铁制动盘业务的海纬机车，公司成为同时拥有动车组刹车闸片和制动盘的生产、销售和研发能力的A股上市公司。目前，公司业务涵盖金刚石工具、涂附磨具、轨道交通装备零部件三个领域，未来将战略聚焦先进磨料磨具行业、轨道交通装备行业和高端铸造行业，力争成为国际领先、国内一流的先进材料与高端装备综合解决方案服务商。

    （1）金刚石工具业务板块

    公司是规模居于国内金刚石工具行业前列的企业之一，主要的金刚石工具制造基地位于石家庄本部和泰国罗勇工业园，在美国、加拿大设有销售子公司，海外客户覆盖美洲、欧洲、东南亚、中东、北非等多个海外市场，是国内同行业中少数拥有全球性销售网络的金刚石工具企业之一。

    金刚石工具主要包括金刚石圆锯片、金刚石薄壁工程钻头、金刚石磨盘、磨块、聚晶金刚石刀具等产品，是石材、陶瓷、混凝土等无机非金属硬脆材料的最有效加工工具；公司还生产部分电动工具和合金工具产品，电动工具主要包括台式及手持式工程钻机、锯机、磨削机等产品，是建筑装修施工的常用机具；合金工具主要有硬质合金圆锯片等，主要用于木材、铝合金材料、铝塑型材、有色金属材料等的切割。

    （2）涂附磨具业务板块

    涂附磨具被誉为“工业的美容师”，广泛应用于金属、木材、皮革、玻璃、塑料、陶瓷等制品的磨削与抛光。2017年11月，公司完成了对金牛研磨的收购，主营业务由原来的金刚石工具扩展至同属于磨料磨具行业的涂附磨具领域。金牛研磨作为规模居于涂附磨具行业前列的企业之一，主营业务是砂纸、砂布的研发、生产和销售，是中国机床工具工业协会涂附磨具分会副理事长单位。与金牛研磨重组后，公司成为中国磨料磨具制品行业规模较大的上市企业之一。

    （3）轨道交通装备零部件业务板块

    公司自设立以来，在以金刚石工具业务为核心业务的基础上，积累了丰富的粉末冶金技术和人才，这为公司沿着粉末冶金技术路线延伸产品、培育新业务提供了扎实的基础。金刚石工具的刀头和高速列车制动闸片的摩擦块的制造均使用粉末冶金技术，且部分原材料相同，加工工艺相近，公司利用多年积累的技术和人才优势，于2015年成立轨道交通装备事业部，以高铁刹车片的产业化为切入点，进入轨道交通装备领域。

    2020年8月，公司完成对海纬机车的100%股权收购，在高铁制动闸片产品的基础上，增加了轨道交通制动盘产品的研发、生产和销售，轨道交通零部件业务的产品布局进一步完善。海纬机车是国内领先的动车组用制动盘供应商，主要从事各系列制动盘及内燃机车气缸盖的研发、生产及销售。海纬机车自设立以来依靠自主研发，在各系列制动盘的配料、工艺、生产设备等方面取得重大进展，技术水平达到了国内领先、国际同类产品的先进水平。目前，海纬机车制动盘产品批量应用于“复兴号”中国标准动车组。

    2、销售模式简介

    公司金刚石工具主要采取经销商模式销售。营销网络覆盖海内外，经销商遍布全国，公司在美国、泰国、加拿大设有子公司，海外客户覆盖美洲、欧洲、东南亚、中东、北非等多个海外市场，是国内同行业中少数拥有全球性销售网络的金刚石工具企业之一。“博深”品牌是中国金刚石工具行业的知名品牌，在国内建筑五金行业中具有较高的知名度；“BOSUN”品牌在东南亚地区具有较强的影响力。公司在欧洲、美国市场的销售主要是ODM方式。

    涂附磨具主要采取直销和经销相结合的方式销售，一部分产品由下游客户采购后再进行转换加工成百页盘、千页轮等产品后销售，一部分产品通过经销商销售给客户使用，经销商遍及全国。

    公司轨道交通装备产品主要通过参与铁路物资集中招标采购、各铁路局维修合作以及制动系统集成商订单采购的方式进行销售。海纬机车的制动盘产品主要通过直销方式供应于国内制动系统集成商，并由其加工集成后最终应用于“复兴号”等中国标准动车组、城轨车辆等的制造和维修；气缸盖产品主要通过直销给各铁路局方式进行。

    二、核心竞争力分析

    1、规模优势

    公司是中国金刚石工具行业的龙头企业之一，金牛研磨业务规模也位居涂附磨具行业前列，公司与金牛研磨重组后，规模优势更为明显。公司将依托在磨料磨具制品行业的地位，继续加大研发投入，在巩固国内市场行业龙头地位的基础上，面向全球市场，加大投资力度；拓展北美等海外市场，扩大竞争优势，占据行业制高点，打造具有国际竞争力的企业。

    收购海纬机车后，公司在轨道交通零部件业务的产品布局在高铁制动闸片产品的基础上，增加了轨道交通制动盘产品的研发、生产和销售。制动盘与制动闸片在实际使用中互为配合部件，公司可以整合内外部研发、客户等资源，增强闸片和制动盘的联动研发、生产和销售，提升公司在轨道交通装备零部件领域的竞争力及市场份额。

    2、产品与技术优势

    公司及子公司金牛研磨、海纬机车均为“专精特新”中小企业，子公司金牛研磨、海纬机车、博深普锐高均为高新技术企业，公司企业技术中心被评为优秀省级企业技术中心，海纬机车被山东省发改委认定为“山东省企业技术中心”。公司持续坚持“产品领先”的战略目标，以用户需求为中心，不断进行技术革新，迭代产品、延伸产品线，提升产品质量，持续打造公司核心竞争力。

    （1）金刚石工具领域

    在金刚石工具领域，公司建有省级企业技术中心和河北省金刚石工具技术创新中心。公司是全球重要的金刚石工具制造企业之一，公司拥有国际先进的生产设备，各项生产工艺均处于国内领先水平。与国内同行相比，公司产品门类齐全、配套能力强、工艺技术先进；与国外同行相比，公司产品性价比明显。

    2022年3月19日，公司被河北省工业和信息化厅认定为2022年第一批“专精特新”中小企业。2024年公司参与起草了团体标准《超硬磨料制品金刚石磨盘》T/HEBQIA320—2024。

    （2）涂附磨具领域

    在涂附磨具领域，子公司金牛研磨是中国机床工业协会涂附磨具分会副理事长单位，建有江苏省涂附磨具工程技术研究中心。金牛研磨掌握了国际先进生产技术，引进了国内外一流的生产设备，形成了一定的技术优势和壁垒，使得公司产品质量和稳定性处于行业领先水平，产销规模居于涂附磨具行业前列。

    公司始终注重产品的性价比和研发成果的商业转化成功率，持续进行新产品、新工艺的预研和调试，为产品升级迭代、新产品的开发以及新客户渠道的挖掘提供技术支持，为中高端涂附磨具产品的规模扩大提供保障。金牛研磨同时注重绿色发展，上线蓄热式焚烧设备（RTO），在干磨砂纸等产品中推行水性涂层工艺，提高产品环保水平。

    （3）轨道交通装备领域

    在轨道交通装备领域，公司从德国引进1:1制动摩擦实验台，建有“河北省轨道交通制动部件工程实验室”和“河北省轨道交通车辆摩擦制动重点实验室”两个省级科研平台，高速动车组粉末冶金制动闸片产品的技术能力达到了国内先进水平。2024年，公司新获得CR400BF、CR300AF/BF三个闸片产品的正式认证。

    海纬机车自2005年成立以来一直专注于铸铁、合金铸铁、铸钢产品以及制动盘系列产品的自主研发、生产及铸造工艺研究和技术创新，建有山东省内燃机车配件工程技术研究中心、轨道交通配件工业设计中心、轨道交通制动盘技术研发中心，在各系列制动盘的配料、工艺、生产设备等方面取得重大进展，技术水平达到了国内领先、国际同类产品先进水平。

    3、渠道优势

    公司经过多年发展，营销网络覆盖海内外，公司架构全球布局，在美国、加拿大设有销售子公司，外贸业务覆盖了美洲、欧洲、东南亚、中东、北非等多个海外市场，是国内少数拥有全球性销售网络的金刚石工具企业之一。金牛研磨在国内拥有强大的销售体系，助力产品销售稳步提升。

    目前，海纬机车是时速350公里“复兴号”中国标准动车组制动盘核心供货商。按照行业惯例，拟进入高铁制动盘批量合格供应商名录，除较高的产品技术和质量壁垒外，还需经过较长的产品测试周期。因此，较长的验证周期和复杂的验证流程，使得行业进入壁垒较高，海纬机车在动车组制动盘领域的技术优势和先发优势较为明显。

    4、品牌优势

    “博深”品牌是中国金刚石工具行业的知名品牌，在国内建筑五金行业中具有较高的知名度，并在国内同行中率先实现了自主品牌对外出口，“BOSUN”品牌在东南亚地区具有较强的影响力，还通过收购方式在加拿大扩展品牌销售。金牛研磨自公司设立以来始终注重品牌建设，金牛研磨的产品在行业内拥有较高的知名度和美誉度，有力地支持和促进了公司的业务拓展。海纬机车致力于“做高铁制动盘制造的领导者”，产品长期配套用于系统集成商的动车组制动系统，是时速350公里“复兴号”中国标准动车组制动盘核心供货商。公司凭借其稳定的产品质量、优异的产品性能、出色的客户服务与客户保持了良好的合作基础。

    5、成本优势

    公司业务涵盖金刚石工具、涂附磨具和高铁制动盘、制动闸片等轨交装备零部件等三个领域，公司贯彻成本领先的经营策略，各板块业务依靠成本优势支撑产品领先。本公司及金牛研磨子公司、海纬机车子公司成为各自细分行业的头部企业，凭借相对规模优势，公司能够以更大的折扣价格采购原材料，降低采购成本，同时生产过程的规模化能使得生产成本得到较好地控制；稳定的产品质量和性价比以及品牌美誉度，在一定程度上增强了公司的定价能力，最终实现公司经营效益的提升。

    6、企业文化优势

    公司始终坚持“简单而永远”的企业哲学，在企业经营中也处处体现着务实、高效，公司将在“简洁、高效、务实、勤勉”的理念基础上，持续完善各级管理体系，提升各项经营管理工作，打造成一家规范诚信、健康发展、受人尊敬的优秀上市企业。

    三、主营业务分析

    概述

    根据国家统计局公布的数据，2025年上半年国内生产总值实现660,536亿元，同比增长5.3%；全国规模以上工业企业实现利润总额34,365亿元，同比下降1.8%，其中非金属矿物制品业同比下降5.9%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比上升17.9%。2025年上半年，我国经济增长整体符合预期，但产能利用率、工业企业利润总额等表现不及预期，反映我国经济恢复仍存在压力。从外部经营环境来看，美国关税冲击中美贸易，但中国与美国以外地区贸易韧性强，我国加快推进高水平对外开放，深入布局多元贸易格局，从传统市场来看，我国对欧盟、日本、英国等区域与国家的进出口实现加速增长；从新兴市场来看，共建“一带一路”国家、东盟、RCEP其他成员国、金砖其他成员国成为我国外贸重要增长极。

    报告期内，公司在外部经营环境承压的背景下，继续强化党建引领，坚持成本领先，挖潜增效，各项经营指标实现情况如下：

    2025年上半年，公司合并实现营业收入83,696.09万元，同比增长5.07%；实现营业利润11,348.47万元，同比下降10.06%；实现利润总额11,266.26万元，同比下降10.81%，实现归属于上市公司股东的净利润9,738.36万元，同比下降11.41%。剔除公司2024年上半年转让江苏启航研磨科技有限公司（以下简称“启航研磨”）51%股权确认投资收益的影响因素，公司报告期实现归属于上市公司股东的净利润同比下降6.53%。各业务板块的经营情况如下：

    （1）金刚石工具板块经营情况

    报告期内，国内方面受房地产行业持续下行影响，对工程施工及装饰装修相关的工具产品需求不足；海外方面，公司金刚石工具营业收入约3/4来自北美、欧洲、东南亚、中东、北非等海外市场，报告期营业利润受汇兑损益影响较大，同时国际贸易环境的不确定性也一定程度上影响了收入水平。

    报告期内，金刚石工具板块一是提升精细化采购管理水平，逐步建立分类采购体系和动态供应商管理机制，努力实现降低采购成本的同时提升供应链稳定性与抗风险能力；二是提高数字化管理水平，深化数字化文化理念建设，夯实数据基础，打造智能运营体系；三是强化技术革新和产品研发，以科技创新驱动质量提升，以客户需求为导向，创新产品研发。

    2025年上半年，公司金刚石工具板块合并实现营业收入20,490.93万元，同比下降3.55%；实现营业利润2,145.70万元，同比下降43.89%；实现利润总额2,131.57万元，同比下降44.58%，实现归属于上市公司股东的净利润1,599.29万元，同比下降51.31%。上半年，金刚石工具板块在营业收入略有下降的情况下，利润下降较多主要是受汇兑损益影响。

    （2）涂附磨具板块经营情况

    涂附磨具板块是公司营业收入规模最大的业务板块，营业收入占公司总营业收入一半以上。金牛研磨内贸占比约90%以上，但其客户中一半以上属外向型企业，通过再加工或贸易方式将终端产品最终出口海外市场。尽管受美国关税政策变动等国际贸易环境不确定性因素影响，涂附磨具业务报告期内仍然延续了上年度趋势，在剔除上年度启航研磨处置收益后，营业收入和利润水平稳中有增。

    报告期内，金牛研磨子公司一方面针对研磨材料行业技术迭代快、客户需求差异化的特点，持续开发新产品，提供稳定的产品质量，赢得客户的信任，增加客户黏性。另一方面，继续探索国际化战略，加强海外市场拓展，与下游战略客户合作着力开拓美国成品市场，陆续开展产品验证、工厂审验等工作。

    2025年上半年，公司涂附磨具板块实现营业收入43,786.25万元，同比增长2.76%；实现营业利润4,364.41万元，同比下降3.17%；实现利润总额4,335.45万元，同比下降3.91%；实现归属于上市公司股东的净利润3,898.22万元，同比下降1.42%。其中，剔除公司2024年上半年转让启航研磨股权确认投资收益的影响因素，公司报告期实现归属于上市公司股东的净利润同比增长15.32%。

    （3）轨道交通装备零部件板块

    公司轨道交通装备零部件板块的主要业务是高速列车制动闸片的研发、生产和销售，以及海纬机车子公司的动车组制动盘、内燃机气缸盖等产品的研发、生产和销售。报告期内，动车组制动闸片业务营业收入有所下降，且利润下滑幅度较大，主要系公司闸片产品订单虽中标数量较大，但受各路局实际需求不足顺延发货影响，报告期内实际发货量较少，且中标价格也有较大降幅，导致报告期内闸片业务营业收入和利润水平下滑。

    在经济下行压力背景下，铁路投资成为逆周期调节的主要举措之一，动车组等铁路轨道交通设备新增需求与维保更新需求叠加影响，海纬机车子公司高铁制动盘产品营业收入和利润水平在报告期内保持增长，仍是公司轨道交通装备业务营业收入和利润的主要来源。

    报告期内，海纬机车子公司一是着力开拓市场，高铁制动盘拓展印度、韩国、土耳其等海外市场，并积极拓展城轨业务，加快研究开发工程机械、重型汽车零部件、船用汽缸盖等非制动盘类铸造产品；二是加强原材料采购管理，完善供应链管理，降本增效；合理调配生产计划，节能减排，降低能源成本，努力提高销售收入和利润水平；三是持续优化升级主要生产装备，革新工艺技术，持续打造绿色环保制造企业。

    2025年上半年，公司轨道交通装备板块合并实现营业收入17,719.88万元，同比增长25.48%；实现营业利润4,051.38万元，同比增长26.96%；实现利润总额4,012.25万元，同比增长26.25%，实现归属于上市公司股东的净利润3,646.75万元，同比增长25.72%。

    （4）租赁及其他业务

    为提高公司资产使用效率，公司将部分厂区及办公楼宇对外租赁，2025年上半年实现租赁及其他业务收入（废品销售等）1,699.03万元，较上年增长1.01%；租赁及其他业务实现利润总额786.99万元，较上年下降28.17%；租赁及其他业务实现归属于上市公司股东的净利润594.10万元，较上年下降30.29%。

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