悦心健康（002162）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期悦心健康（002162）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其经营模式均未发生重大变化。公司业务分为建材业务、大健康业务、投资性房地产租赁业务等。具体说明如下：

    1、建材业务

    （1）业务概况

    报告期内，公司建材业务主要致力于高端建筑陶瓷品牌“斯米克”瓷砖的研发、生产和销售，具有独立的采购、生产和销售体系。公司秉承以匠心智造产品、以品质塑造价值、以环保缔造健康、以创新引领时尚的企业宗旨，满足消费者对“时尚空间?健康生活”的追求。

    公司瓷砖产品按产品外观特色分为玻化石、大理石、云石代、釉面砖、岩板、艺术瓷等大类，辅以外墙干挂、挂贴产品、花砖、腰线、转角等配件产品，可以满足各类室内外空间、各种档次以及风格的装修用砖需求，主要客户为国内中大型房地产开发公司、建材经销商、家装公司以及国外特约经销商等。

    （2）主要经营模式

    公司具有独立的采购、生产和销售体系。

    1）采购模式

    建材业务采用集中采购制度，由采购中心专门负责公司所有采购业务。采购程序是依据原材料需求计划，结合原材料安全库存制订采购计划后进行比价采购。原材料的采购通过招标比价的形式，与主要供应商签订《产品供货合同》，建立了长期的合作关系。

    2）生产模式

    公司生产模式包括自产和外协加工（OEM）。主要分为两类，一类是根据工程客户订单进行生产，另一类是公司销售子公司上海斯米克建材有限公司及其各地子公司、分公司、经销商根据客户需求及市场近期预测以订单的方式向公司订货，控制好库存周转。

    3）销售模式

    公司面对国内外市场进行销售，国内市场整体销售模式以线下经销商网络和直营工程为主，辅以电子商务、整体家装以及互联网家装等渠道销售到终端客户。公司的对外贸易业务则由国际事业部负责，主要采取发展国外特约经销方式出口公司产品。

    本报告期内，公司主营业务、主要产品和主要经营模式均未发生重大变化。

    （3）业绩驱动因素

    近年来，公司以内部挖潜来提升企业核心竞争力，通过开发新产品、加强渠道建设、拓展工程销售渠道、开发家装整装渠道、新增战略大客户等措施来驱动建材业绩增长。

    2、大健康业务

    中国人口老龄化特征显著，我国老龄化面临老年人口规模巨大、老龄化进程速度快、应对人口老龄化任务重三个特征。

    未来老年人口特征将呈现“哑铃型”趋势——低龄康养+高龄护理群体，低龄康养、高龄介护、失能失智等人口结构性规模庞大。随着中国经济的持续发展和老龄化程度持续加深，老年人对多样化、个性化、高品质服务的需求日益增长。

    公司抓住市场机遇，积极整合国内外及两岸相关专家团队和优质资源，不断提升公司的核心竞争力。经过多年努力，公司整合创新，逐渐培养出康养整体化优势团队，并结合地区政策和相应市场情况，形成完整的“悦心照护体系”，全方位提升长者的生活质量和身心健康,而“医养康教研”五位一体的发展模式为公司在康养服务业务领域铸就了强大的产业链支撑能力。

    “悦心照护体系”把传统的孝道和中国式现代化结合，通过职业教育培养，通过康养服务体现，以“中高端康养服务”为切入点，以“医养康教研”五位一体的模式打造护城河。公司积极布局康养事业，发展康养业务，通过构建完善的悦心照护体系，为活力长者及失智失能长者，提供集健康管理、医疗救治、康复训练、专业护理、生活照护和文化娱乐为一体的康养服务，让长者在不同的生命阶段，安享高品质、有尊严、全方位的康养服务。

    目前“悦心照护体系”产品线共有三个，聚焦于中高端康养服务：

    “悦心?漫活欣成”专注于活力长者的康养生活服务，以持续照料社区和机构为载体，采用标准化的开发模式，可选配的服务模块，为活力长者提升生活品质、延缓身体机能老化、加强心理关爱，用全新的生活模式，为长者打造幸福的康养生活。

    “悦心?安颐别业”专注于失智失能长者的专业照护。该产品系列采用跨专业领域整合照护模式，借鉴台湾成熟的护理模式，采用以人为本的四全护理（全人、全家、全队、全程）的理念，集合营养保健、医疗康复、心理辅导、专业护理、生活照料、社交娱乐等多专业团队，采用主动式健康管理，个性化护理方案和标准化护理流程为长者减轻身体和心理疾患伤害，打造愉悦的心灵和健康的身体，提升生命质量。

    “悦心照护教育培训”专注于围绕职业规范和照护技能开展职业教育和技能培训。该产品系列依托于公司照护的实践经验，融合欧美、日本、台湾地区的护理理念和培训体系，推动产教融合，育训结合，采用“中职-高职-企业”一体化贯通培养模式，为公司培养专业的护理人才，有力地支持了“悦心?漫活欣成”和“悦心?安颐别业”的业务发展，同时为社会输送康养服务人员。

    依托于悦心照护体系的完善和专业团队的壮大，“悦心?漫活欣成”、“悦心?安颐别业”、“悦心照护教育培训”三个产品线，互相支持、互为依托，形成齐头并进的发展态势。

    公司医疗业务包括综合医院及专科医疗服务。公司目前投资的医疗机构及合作项目包括：安徽全椒同德爱心医院、江苏泗洪分金亭医院、江苏泗洪安颐医院（宿迁安颐老年病医院）、江西宜春市妇幼保健院妇产生殖合作项目等。

    3、投资性房地产租赁业务

    公司在上海市闵行区浦江镇的投资性房地产租赁建筑面积约7.7万平方米，所处位置交通便利，基础配置设施完善，主要承租方为物流仓储公司。

    （二）报告期内主要经营情况

    2025年上半年，公司实现营业收入4.88亿元，同比下降12.63%。营业毛利额同比减少1774万元，减幅13.72%。主要影响因素为：

    （1）瓷砖毛利额同比减少1703万元。其中：销量同比增加22万平方米，增幅1.75%，按上年毛利率计算增加毛利额159万元；单位平均售价同比下降6.17元/平方米，减幅16.83%，影响毛利额减少7906万元；单位平均销售成本下降4.72元/平方米，减幅16.02%，影响毛利额增加6044万元。

    （2）大健康业务毛利额同比减少127万元。主要系：温州东方悦心中等职业技术学校本报告期实现营收1548万元，较上年同期增加770万元，影响毛利额增加168万；全椒同德爱心医院受收入下滑影响，毛利额下降约260万元；美国日星生殖中心有限公司因处置股权本报告期不纳入合并范围导致毛利额减少约128万元。

    （3）仓库租赁等业务毛利额同比增加58万元，公司租赁业务稳定，无重大变动。

    1、建材业务

    2025年，中国建筑陶瓷行业正经历一场深刻的变革，在“高端化、智能化、绿色化”三大核心趋势的引领下，行业展现出转型升级的活力。然而，伴随着供需关系的重构、环保与能耗政策的持续加压以及日益激烈的国际竞争，行业面临的挑战亦不容忽视。与此同时，终端家居消费观念的迭代升级和销售渠道的快速变迁，正在重塑整个行业生态。多重因素交织作用下，国内建筑陶瓷市场已步入存量竞争的新阶段。2025年上半年，面对严峻的市场竞争态势，公司建材业务实现营业收入3.9亿元，同比下降15.62%。

    面对行业环境变迁带来的压力，公司通过在产品创新（聚焦高端、智能、绿色）、渠道优化（巩固传统、拓展工程、拥抱线上）以及品牌营销（内容共创、直播互动）等方面的积极布局和有效执行，展现出较强的战略适应性和市场应对能力。公司也将持续关注市场动态，不断优化策略，以应对持续变化的市场环境。

    （1）聚焦核心趋势，强化产品竞争力

    报告期内，公司聚焦高端化、智能化、绿色化三大方向，在产品层面，通过子母砖、玻化石升级及智能生产线等创新举措，显著强化了市场竞争力。公司紧随市场需求，成功开发新产品20余套。借助创新技术，公司推出了“炫彩宝石”、“黄金洞石”、“莫兰迪系列”、“新澳洲砂岩”等全新一代大规格玻化石产品，这些产品不仅丰富了公司的产品线，更在品质、设计感和应用场景上实现了显著提升，有效满足了市场对高端、个性化、高品质产品的需求，为公司在激烈的市场竞争中构筑了产品壁垒。

    （2）渠道巩固与创新，提升终端效能

    报告期内，在渠道建设方面，公司采取了巩固与拓展并重的策略。一方面，持续巩固现有销售渠道，努力扩展销售网点的地理覆盖范围，并着力于提升经销商队伍的整体质量与经营能力。另一方面，公司以旗舰店模式为核心，着力强化终端体验，打造集产品展示、设计咨询、体验互动于一体的现代化销售空间。为了促进产业链上下游的紧密协作，确保渠道策略能够精准、高效地落地执行，公司特别设计了“斯”房话和交流计划，搭建了有效的沟通与协作平台。在渠道创新与融合方面，公司积极探索线上引流与智慧门店的深度融合模式。通过举办设计大赛、推动旗舰店升级改造等方式，不仅提升了品牌的整体竞争力，也有效提高了单店的运营效能和盈利能力。此外，通过与权威机构如中国建筑学会室内设计分会的深度合作，公司成功拓展了工程渠道通路，得以接洽更多设计院、设计师资源，积极推广公司产品，促成更多工程项目的合作，从而有力地推动了工程渠道业绩的提升。

    （3）品牌营销创新，扩大品牌影响力

    2025年上半年，公司通过与抖音、小红书等主流社交与内容平台建立合作关系，并联合全国范围内的经销商构建营销矩阵，共同策划内容、协同推广，极大地扩大了公司产品与品牌的线上曝光度和市场认知度。同时，公司组织经销商与总部团队在抖音直播平台进行联合直播，有效促进了产品的直接销售转化，提升了品牌的知名度和美誉度。

    2、大健康业务

    2025年上半年，公司大健康业务板块实现营业收入5460.49万元，与上年同期相比略有下滑，降幅为1.29%。该业务板块的收入主要来源于医疗服务、养老服务以及职业教育三大领域。公司通过在长三角区域的深耕、专业化运营体系的构建、品牌影响力的提升以及医疗协同与智能化赋能、构筑康养人才保障体系的积极探索，展现了在大健康领域的战略定力和发展韧性。

    （1）战略定位与区域深耕

    近年来，公司坚定地立足中国经济发展活跃的长三角地区，将拓展康养产业作为核心战略方向之一，并在此领域持续投入，深耕细作康养服务。公司致力于持续优化“悦心照护体系”，构建完整的康养服务产业链。目前，公司采取以托管运营公建民营项目为核心的运营模式，并创新性地实践“医、养、康、教、研”五位一体的整合发展模式。在这一模式下，公司已在上海、江苏、浙江等地成功托管并运营了多个具有代表性的公建民营养老机构项目，其中包括上海奉贤金海悦心颐养院、江苏宿迁悦心

    泗洪康养中心以及浙江温州龙港市医养康教研示范园等。

    （2）专业化运营与服务体系构建

    作为专业的康养服务运营管理方，公司高度重视服务质量的标准化建设，其服务体系依托四大核心支柱：医养结合、文化营造、数智化管理和产教融合。公司专注于为高龄自理、半失能、失能及失智等不同需求的长者提供全方位、个性化的照护服务。通过与医疗机构的紧密合作，公司确保了入住长者能够获得高品质的生活照料与专业的医疗护理服务。此外，公司并未局限于机构养老，而是积极以养老机构为基点，向社区养老和居家照护服务延伸，逐步构建起一个覆盖机构、社区、居家的综合性、多层次照护服务网络，以满足更广泛人群的养老需求。

    （3）品牌建设与运营成效

    在品牌推广方面，公司持续加大宣传投入，不断提升“悦心”品牌在康养服务领域的知名度和市场美誉度。运营成效方面，截至2025年6月末，作为标杆项目的上海奉贤金海悦心颐养院，其床位使用率高达97%，显著超越了上海市养老行业的平均水平，充分证明了其服务质量和市场认可度。同时，该机构在智慧化养老场景的打造与应用方面也取得了显著进展，承接了多项智能产品的验证工作，获得了多项荣誉和奖项。在浙江温州，龙港市医养康教研示范园自2023年四季度投入运营以来，其下属的龙港悦心颐养院的入住率呈现持续攀升的良好态势，截至2025年6月末已达59%。同时，位于该示范园内的龙港悦心护理院也于2024年上半年正式开业，院内设有中医、内科、老年病科等多个专业科室，能够为长期卧床、晚期姑息治疗、慢性病及生活不能自理的患者提供包括医疗护理、康复促进、安宁疗护在内的多元化、专业化服务。

    （4）医疗协同与智慧化赋能

    在提升医疗技术水平与促进“双向转诊”机制方面，龙港悦心护理院与温州医科大学附属第一医院龙港院区建立了紧密的合作机制。通过定期组织医疗团队进行培训学习，以及建立畅通的绿色转诊通道等措施，有效保障了病情危重或难以在护理院治愈的患者能够得到及时、专业的上级医院诊疗。

    此外，在深耕康养服务的过程中，公司敏锐地把握了智能化发展的趋势，积极利用智能化应用对康养业务进行赋能。2025年4月，公司全资子公司上海悦心多宝智能科技有限公司与上海金矢机器人科技有限公司(“金矢机器人”)、上海大学工程训练中心达成产研战略合作并签署协议，三方将在康养机器人、健康管理、智慧康复领域展开深度合作，共同推动医康养服务的数字化、智能化发展，特别是结合养老场景的具身智能机器人应用创新。2025年6月，上海悦心多宝智能科技有限公司与金矢机器人签署合作框架协议、增资协议、合资协议，双方从产研合作迈向实质性的商业合作。根据协议约定，上海悦心多宝智能科技有限公司将对金矢机器人进行投资并共同成立合资公司，旨在共同探索和开发智能康复机器人在康养服务领域的应用潜力，推动智能康复技术在养老机构、医疗机构及家庭场景的应用落地，提高康复服务的质量和效率。

    （5）构筑康养人才保障体系与产业链延伸

    作为公司康养服务产业链向上游延伸、康养服务人才保障和质量保障的重要一环，公司积极布局职业教育领域，旨在通过系统化、专业化的培养，为自身及整个行业输送高素质的康养服务人才。公司2023年初投资设立了温州东方悦心中等职业技术学校，通过产教融合，育训结合，打造“中职—高职—企业”一体化贯通的人才培养模式和体系。在专业设置上，学校围绕康养产业、战略性新兴产业，以“护理为主体，一老一小为两翼”定位专业，开设的专业有护理、康复技术、婴幼儿托育等，着力打造康养护人才培养高地。截至2025年6月末，在校生近1300人。在中等职业教育的基础上，公司为进一步深耕养老护理领域的专业技能培训，设立了龙港市悦心职业技能培训学校，学校专注于养老护理领域的职业技能提升，强调在实践中培养护理人员的专业技能、服务意识和沟通能力，以满足日益增长的、对高质量养老护理服务的迫切需求。

    3、投资性房地产租赁业务

    公司在上海市闵行区浦江镇拥有一处投资性房地产，其租赁建筑面积约7.7万平方米，该物业目前主要面向物流仓储行业进行出租，为相关物流仓储公司提供运营场所。报告期内，得益于稳健的租赁管理，公司实现租赁业务收入4252.42万元，较上年同期增长6.39%。

    公司对上述地块的规划并未止步于当前的租赁模式，根据公司长远业务发展规划的战略考量，并结合上海市及闵行区政府对区域发展的宏观布局，该地块的未来发展路径已经明确，转型规划也已得到了官方规划的支持：一是依据上海市人民政府于2018年12月批准的《上海市闵行区总体规划暨土地利用总体规划（2017—2035）》（沪府【2018】90号）；二是参照2019年6月批准的《闵行区浦江新市镇（含浦锦街道）总体规划暨土地利用总体规划（2017-2035）（含近期重点公共基础设施专项规划）》（沪府规划【2019】121号）。根据规划，公司目前作为投资性房地产对外租赁的存量工业用地，需要进行功能转型。现阶段该地块转型的具体规划功能和空间布局已基本确定，规划转型成为“产城融合的绿色、生态、健康、智能的产业园区”，打造一个集研发办公、产业支撑、生活配套保障为一体的创新型产业集群，使该地块更具高附加值、更契合未来发展趋势。

    报告期内，公司积极顺应政策导向，持续主动地与地方政府相关部门就该地块的控规调整及具体的转型方案推进工作保持密切沟通，确保公司的转型计划能够紧密对接政府的规划意图，及时获取政策支持，解决推进过程中可能出现的障碍，并推动转型项目按照既定目标稳步向前。

    二、核心竞争力分析

    1、专业的康养业务团队及资源

    公司积累了强大的康养资源和专业团队，同时整合国内外及两岸医疗、护理、康复、心理等康养产业相关专家团队和优质资源，不断提升公司的核心竞争力。公司整合创新，逐渐培养出康养整体化优势团队，完成集投资策划、规划设计、开发建设、市场营销、运营管理、专业护理、教育培训为一体的专业团队建设。

    2、完整的照护体系

    公司融合欧美、日本以及台湾地区康养服务的经验和理念，结合地区政策和相应市场情况，建立专业的评估体系、照护体系、标准化作业流程和质量监控程序，形成完整的“悦心照护体系”，全方位提升长者的生活质量和身心健康。

    3、全面的康养服务产业链支撑能力

    “医养康教研”五位一体的发展模式为公司在康养服务业务领域铸就了强大的产业链支撑能力，公司以医养康养结合、产教融合的方式，相互依托，相互促进，稳步推进业务的发展。

    4、品牌影响力

    “斯米克”瓷砖是国内建筑陶瓷行业知名品牌，定位高端，凭借精致的产品、优质的服务，在行业内具有较高的影响力和良好的声誉。公司秉承让更多客户享受“时尚空间?健康生活”的理念，通过加强创新、质量管理、打造品牌和开拓市场等手段，驱动业绩增长，服务消费者，提升品牌价值。

    5、领先的研发及技术能力

    公司坚持发展和完善产品创新和研发能力，持续开发瓷砖新产品，拓展丰富产品种类、创新升级产品技术，同时更加注重绿色环保。

    6、优质的产品质量

    确保产品质量是公司经营哲学的重要组成部分，公司在生产的不同阶段均实施严格的质量控制工序。公司制定了严格的内部质量控制标准，通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO50001能源管理体系认证和ISO45001职业健康安全管理体系认证以及中国环境标志产品认证。

    7、管理优势

    公司地处中国经济金融中心上海，充分利用上海人才高地的优势，吸引了大批优秀的营销、管理、技术人才及行业专家。秉承“提供舞台、成就人才、东西合璧、共创事业”的经营文化，经过多年培养，公司拥有了与企业长期共同发展的核心经营团队和多个专业团队，形成了较为完善的生产经营管理制度和内部控制制度，确保了经营管理的规范和高效。公司高度重视人才发展体系的建设，建立了科学的人力资产培育机制，结合公司发展战略规划，形成了人才梯队，持续提升核心竞争力。

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