锦和商管（603682）：2025年中报净利润显著增长但营收下滑，需关注应收账款和现金流

近期锦和商管（603682）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

锦和商管（603682）于2025年发布了中期报告。报告显示，截至本报告期末，公司营业总收入为4.91亿元，同比下降5.18%；归母净利润为7545.24万元，同比上升224.95%；扣非净利润为113.02万元，同比上升160.71%。第二季度单季营业总收入为2.5亿元，同比下降5.43%；归母净利润为2155.77万元，同比上升113.58%；扣非净利润为346.66万元，同比上升303.18%。

主要财务指标

收入与利润

• 营业总收入：4.91亿元，同比下降5.18%。
• 归母净利润：7545.24万元，同比上升224.95%。
• 扣非净利润：113.02万元，同比上升160.71%。
• 毛利率：23.27%，同比减少11.23%。
• 净利率：14.01%，同比增加357.54%。
• 每股收益：0.16元，同比增加220.0%。

成本与费用

• 三费占营收比：26.34%，同比减少3.62%。
• 每股净资产：2.1元，同比减少13.31%。
• 每股经营性现金流：0.67元，同比减少6.55%。

应收账款与现金流

• 应收账款：1.65亿元，同比增加42.45%。
• 货币资金：2.42亿元，同比增加17.65%。
• 经营活动产生的现金流量净额：同比减少6.55%。

主营收入构成

• 租赁：3.67亿元，占总收入的74.83%，毛利率为20.09%。
• 物业服务及其他：1.23亿元，占总收入的25.17%，毛利率为32.71%。

按地区划分：

• 上海：4.07亿元，占总收入的82.86%，毛利率为32.35%。
• 北京：5237.48万元，占总收入的10.67%，毛利率为-56.57%。
• 杭州：3059.1万元，占总收入的6.23%，毛利率为39.36%。
• 南京：112.25万元，占总收入的0.23%，毛利率为18.80%。

财务分析

净利润显著增长

尽管营业总收入下降，但归母净利润和扣非净利润分别实现了224.95%和160.71%的增长。这主要得益于公司与同昌盛业的交易对手方签署《补充协议》，确认公允价值变动收益，以及公司加强成本管控，提升运营效率。

应收账款大幅上升

公司应收账款同比上升42.45%，达到1.65亿元。公司解释称，这是由于宏观经济情况及行业周期性影响，部分受托运营项目的应收服务费及其他款项的付款账期拉长。需关注应收账款的回收情况，以确保公司现金流的稳定性。

现金流状况

经营活动产生的现金流量净额同比减少6.55%，货币资金同比增加17.65%至2.42亿元。公司需继续关注现金流状况，特别是应收账款的回收，以维持健康的现金流水平。

区域表现差异

上海地区的收入和利润表现良好，而北京地区的毛利率为负值，需进一步分析其原因并采取措施改善。

发展前景

公司专注于城市更新领域，致力于老旧物业的重新定位、设计改造、招商运营和服务提升。随着国家对城市更新的重视和支持，公司有望抓住政策机遇，进一步拓展业务。然而，公司需继续优化管理成本，聚焦高效益项目，以应对外部环境的变化和市场竞争。

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