灵康药业（603669）2025年中报：营收增长但盈利能力仍待提升

近期灵康药业（603669）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

根据灵康药业（603669）发布的2025年中报，公司营业总收入达到1.72亿元，同比上升21.3%。然而，归母净利润为-3573.37万元，同比上升11.55%，扣非净利润为-4554.49万元，同比上升16.31%。尽管亏损有所收窄，但公司仍处于亏损状态。

单季度数据

第二季度，灵康药业的表现更为亮眼，营业总收入为1.21亿元，同比上升88.01%，归母净利润为-1711.24万元，同比上升29.75%，扣非净利润为-2763.0万元，同比上升18.73%。

主要财务指标

• 毛利率：17.88%，同比减少60.33%
• 净利率：-20.82%，同比增加27.08%
• 三费占营收比：36.01%，同比减少39.34%
• 每股净资产：0.93元，同比减少15.26%
• 每股经营性现金流：-0.05元，同比减少1.98%
• 每股收益：-0.05元，同比增加16.67%

主营收入构成

灵康药业的主要收入来源为医药流通业务，收入为1.3亿元，占总收入的75.85%，毛利率为11.91%。其他重要收入来源包括抗感染类药物（1806.78万元，10.53%，毛利率1.15%）、肠外营养类药物（757.94万元，4.42%，毛利率41.50%）和其他收入（460.17万元，2.68%，毛利率52.85%）。值得注意的是，心脑血管类药物的毛利率高达97.78%，但收入仅为440.18万元，占总收入的2.56%。

财务指标变动原因

• 交易性金融资产：减少57.0%，原因是理财产品到期收回。
• 预付款项：减少91.96%，原因是本期预付货款减少。
• 其他应收款：减少32.46%，原因是本期收到应退回的研发费。
• 存货：增加75.09%，原因是本期采购增加。
• 应付票据：减少100.0%，原因是期末承兑汇票到期。
• 应付账款：增加68.35%，原因是期末应付采购款增加。
• 预收款项：增加50.11%，原因是本期房屋出租增加。
• 应付职工薪酬：减少70.42%，原因是本期发放上年末计提的年终奖。
• 应交税费：减少62.9%，原因是期末应交增值税减少。
• 其他应付款：减少69.73%，原因是期末应付未付费用下降。
• 其他流动负债：减少44.77%，原因是期末预提费用减少。

行业背景与公司战略

医药行业作为战略性产业，对国计民生至关重要。灵康药业专注于化药处方药的研发、生产和销售，产品涵盖多个领域，并通过经销商模式将产品销售至终端医院。公司积极参与国家集采，优化激励考核机制，加大学术宣传及推广力度，提升终端掌控能力，积极适应行业政策变化。

财务健康状况

尽管公司在营收方面有所增长，但其盈利能力仍然较弱，且面临现金流和债务压力。建议投资者关注公司的现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-168.47%）、债务状况（有息资产负债率已达22.35%）、财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）以及应收账款状况（年报归母净利润为负）。

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