赢合科技（300457）2025年中报简析：净利润同比下降19.84%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期赢合科技（300457）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入42.64亿元，同比下降3.68%，归母净利润2.71亿元，同比下降19.84%。按单季度数据看，第二季度营业总收入29.26亿元，同比上升14.24%，第二季度归母净利润2.56亿元，同比上升42.48%。本报告期赢合科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1239.99%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率27.19%，同比减10.43%，净利率9.96%，同比减29.86%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.4亿元，三费占营收比5.63%，同比增31.3%，每股净资产10.07元，同比增2.17%，每股经营性现金流-0.34元，同比增69.07%，每股收益0.42元，同比减19.23%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-10.24%,原因:控股子公司支付现金股利。
2. 存货变动幅度为48.66%,原因:公司订单增加，在制品库存增加。
3. 短期借款变动幅度为212.01%,原因:公司向银行借款增加。
4. 合同负债变动幅度为52.72%,原因:公司订单增加，预收客户货款增加。
5. 长期借款的变动原因:公司在报告期内新增银行借款。
6. 销售费用变动幅度为46.09%,原因:公司在报告期内持续开拓新客户与新市场。
7. 所得税费用变动幅度为-39.14%,原因:利润下降，税费同步下降。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为69.08%,原因:销售回款增加。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为706.62%,原因:公司在报告期内新增银行借款。
10. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为91.5%,原因:销售回款增加，经营性活动现金流大幅增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为14.83%，资本回报率强。去年的净利率为12.33%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.86%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为3.71%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为44.3%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.79%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1239.99%）

持有赢合科技最多的基金为易方达中证1000ETF联接A，目前规模为2.35亿元，最新净值1.0399（8月22日），较上一交易日上涨1.44%，近一年上涨56.73%。该基金现任基金经理为刘树荣 庞亚平。

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