新筑股份（002480）2025年中报简析：亏损收窄，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期新筑股份（002480）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入7.04亿元，同比下降37.53%，归母净利润-6771.02万元，同比上升62.91%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.69亿元，同比下降44.42%，第二季度归母净利润-4965.35万元，同比上升54.76%。本报告期新筑股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达47.56%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率40.9%，同比增50.56%，净利率-3.11%，同比增73.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.63亿元，三费占营收比37.4%，同比增47.56%，每股净资产1.24元，同比减23.45%，每股经营性现金流0.11元，同比增133.46%，每股收益-0.09元，同比增62.92%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为27.84%,原因:轨道交通产业根据客户交货计划，本期储备增加。
2. 在建工程变动幅度为-60.38%,原因:甘孜州雅江县红星“1+N”II标段光伏项目部分转入固定资产。
3. 合同负债变动幅度为-29.99%,原因:根据合同履约义务符合条件确认收入。
4. 持有待售资产变动幅度为-100.0%,原因:公司以非公开协议方式转让川发兴能60%股权。
5. 其他权益工具投资变动幅度为-42.81%,原因:被投资单位亏损。
6. 长期待摊费用变动幅度为130.78%,原因:甘孜州雅江县红星“1+N”II标段光伏项目部分转固，其对应的耕地占用税转入长期待摊进行摊销。
7. 应交税费变动幅度为-73.24%,原因:本期缴纳上年末应交增值税、企业所得税。
8. 持有待售负债变动幅度为-100.0%,原因:公司以非公开协议方式转让川发兴能60%股权。
9. 其他流动负债变动幅度为-46.01%,原因:偿还发展投资及四川发展（控股）拆借资金。
10. 其他非流动负债的变动原因:向四川发展（控股）拆借资金。
11. 营业收入变动幅度为-37.53%,原因:轨道交通车辆销售减少。
12. 营业成本变动幅度为-49.31%,原因:轨道交通车辆销售减少。
13. 所得税费用变动幅度为289.61%,原因:子公司应纳税所得额增加。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为133.46%,原因:货款回收同比增加。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为100.72%,原因:减少光伏项目工程进度款，云县汇能股权转让款及项目保证金支付。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-180.47%,原因:筹资活动现金流入和筹资活动现金流出同比减少，二者综合影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-13.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为0.66%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-2.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为31.75%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.84%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达52.02%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.69%、流动比率仅为0.87）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍本次重组方案。
答：公司已披露重组预案，本次公司拟向四川蜀道轨道交通集团有限责任公司出售四川发展磁浮科技有限公司（以下简称“川发磁浮”）100%股权、对川发磁浮享有的债权以及其它与轨道交通业务有关的部分资产，拟向四川路桥建设集团股份有限公司（以下简称“四川路桥”）出售成都市新筑交通科技有限公司（以下简称“新筑交科”）100%股权以及其它与桥梁功能部件业务有关的资产和负债。公司拟向蜀道投资集团有限责任公司（以下简称“蜀道集团”）发行股份及支付现金购买其持有的四川蜀道清洁能源集团有限公司（以下简称“清洁能源集团”）60%股权，其中，清洁能源集团持有的四川路桥城乡建设投资有限公司 51%股权不在资产购买交易的标的资产范围内（四川路桥城乡建设投资有限公司持有的四川欣智造科技有限公司 100%股权除外）。
另外，公司拟向不超过 35 名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过本次拟以发行股份方式购买资产的交易价格的 100%，且发行股份数量不超过本次发行股份购买资产完成后总股本的 30%。前述重大资产出售、发行股份及支付现金购买资产互为条件，共同构成本次重大资产重组不可分割的组成部分，其中任何一项未获得所需的批准，则本次重大资产重组自始不生效；募集配套资金以重大资产出售、发行股份及支付现金购买资产交易为前提条件，其成功与否并不影响重大资产出售、发行股份及支付现金购买资产交易的实施。
更详细的情况，请见本次重组预案。

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