天合光能（688599）2025年中报简析：净利润同比下降654.47%

据证券之星公开数据整理，近期天合光能（688599）发布2025年中报。根据财报显示，天合光能净利润同比下降654.47%。截至本报告期末，公司营业总收入310.56亿元，同比下降27.72%，归母净利润-29.18亿元，同比下降654.47%。按单季度数据看，第二季度营业总收入167.21亿元，同比下降32.34%，第二季度归母净利润-15.98亿元，同比下降15370.99%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率5.45%，同比减58.07%，净利率-9.16%，同比减795.03%，销售费用、管理费用、财务费用总计29.41亿元，三费占营收比9.47%，同比增19.76%，每股净资产10.43元，同比减24.43%，每股经营性现金流0.85元，同比增1276.9%，每股收益-1.34元，同比减658.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-42.02%,原因:期末未交割外汇远期合约浮盈减少。
2. 应收票据变动幅度为-67.69%,原因:应收银行承兑汇票减少。
3. 一年内到期的非流动资产变动幅度为513.41%,原因:一年内到期的长期应收款增加。
4. 债权投资的变动原因:一年以上大额存单增加。
5. 衍生金融负债变动幅度为-91.49%,原因:本期套期工具公允价值变动损失减少。
6. 应付职工薪酬变动幅度为-54.99%,原因:本期发生职工薪酬减少。
7. 其他应付款变动幅度为142.37%,原因:本期应付设备及工程款重分类至其他应付款。
8. 一年内到期的非流动负债变动幅度为34.65%,原因:一年内到期的长期借款增加。
9. 其他流动负债变动幅度为-65.38%,原因:未终止确认应收票据减少。
10. 递延收益变动幅度为-50.82%,原因:政府补助减少。
11. 递延所得税负债变动幅度为149.25%,原因:固定资产税务加速折旧税会差异增加。
12. 营业收入变动幅度为-27.72%,原因:光伏组件销量增长，但受光伏产业链价格持续处于低位影响，本期光伏组件营业收入下降。系统产品本期销量下降。
13. 营业成本变动幅度为-21.45%,原因:光伏组件原材料成本下降，营业成本下降；系统产品销量下降对应成本减少。
14. 销售费用变动幅度为-4.73%,原因:运杂仓储费减少。
15. 管理费用变动幅度为-14.11%,原因:管理人员数量减少，对应薪酬减少。
16. 财务费用变动幅度为-28.38%,原因:汇兑收益同比增加。
17. 研发费用变动幅度为6.6%,原因:研发人员薪酬增加。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为1276.9%,原因:本期库存备货较去年同期减少，对应采购现金流出减少。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为58.61%,原因:本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。
20. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-97.29%,原因:本期取得借款收到的现金同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-4.2%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.58%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-2.57%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为61.02%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.92%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-23.27亿元，每股收益均值在-1.07元。

持有天合光能最多的基金为建信上证智选科创板创新价值ETF，目前规模为7.97亿元，最新净值1.2064（8月22日），较上一交易日上涨2.52%。该基金现任基金经理为张溢麟。

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