泽璟制药（688266）2025年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期泽璟制药（688266）发布2025年中报。根据财报显示，泽璟制药增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入3.76亿元，同比上升56.07%，归母净利润-7280.35万元，同比下降9.42%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.08亿元，同比上升57.04%，第二季度归母净利润-4454.13万元，同比下降64.74%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率89.67%，同比减3.31%，净利率-20.12%，同比增37.54%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.36亿元，三费占营收比62.8%，同比增15.17%，每股净资产4.45元，同比减24.91%，每股经营性现金流-0.06元，同比减115.12%，每股收益-0.28元，同比减12.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-100.0%,原因:票据到期收回货款。
2. 使用权资产变动幅度为-44.77%,原因:基于房屋租赁补充合同，调整使用权资产。
3. 其他非流动资产变动幅度为737.57%,原因:基建工程设备预付款增加。
4. 应付票据变动幅度为72.78%,原因:银行承兑汇票结算增加。
5. 预收款项变动幅度为-100.0%,原因:预收款项到期结转。
6. 合同负债的变动原因:预收货款。
7. 其他应付款变动幅度为-57.26%,原因:分期支付子公司GENSUN少数股东的股权转让款。
8. 一年内到期的非流动负债变动幅度为44.6%,原因:银行中长期借款重分类。
9. 长期借款变动幅度为183.42%,原因:新增并购借款。
10. 租赁负债变动幅度为-51.08%,原因:基于房屋租赁补充合同，调整相关租赁负债。
11. 递延所得税负债变动幅度为-35.56%,原因:子公司GENSUN的可辨认净资产公允价值计量增值摊销转回。
12. 营业收入变动幅度为56.07%,原因:药品销售同比增长。
13. 营业成本变动幅度为121.88%,原因:销量增长，以及销售毛利率较低的凝血酶销售额占比提升。
14. 销售费用变动幅度为75.76%,原因:市场推广服务费增长。
15. 管理费用变动幅度为46.43%,原因:美国子公司GENSUN终止员工股权激励支出增加。
16. 研发费用变动幅度为8.47%,原因:本期临床研究人员增加及临床前及临床研究费用有所增长。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-115.12%,原因:凝血酶独家市场推广授权款分期收款差异影响。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-275.18%,原因:未开展银行结构性理财，同时研发生产中心二期厂房建设投入增加。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-41.59%,原因:分期支付子公司GENSUN少数股东的股权转让款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-28.2%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-37.15%，投资回报极差，其中最惨年份2018年的ROIC为-249.68%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份9次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-16.17%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达37.52%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-2021.0万元，每股收益均值在-0.08元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华安基金的饶晓鹏，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为57.23亿元，已累计从业11年95天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有泽璟制药最多的基金为广发医疗保健股票A，目前规模为52.47亿元，最新净值2.0925（8月22日），较上一交易日上涨0.42%，近一年上涨36.24%。该基金现任基金经理为吴兴武。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：近期公司盐酸吉卡昔替尼片的新药上市申请获得批准，请介绍一下相关情况？
答：公司自主研发的盐酸吉卡昔替尼片（商品名泽普平?）已经获批上市，6月16日公司顺利完成了泽普平?首单出库，开始向全国各大医院和药房供药，为中国骨髓纤维化患者带去福音。根据公开资料查询，盐酸吉卡昔替尼片是首个获批用于治疗骨髓纤维化的国产JK抑制剂类创新药物。
骨髓纤维化是一种弥漫性骨髓纤维组织增生性疾病，是骨髓中生成正常血细胞的前体细胞被纤维组织取代，引起异形红细胞生成、贫血和脾脏肿大的一种疾病。骨髓纤维化患者可根据国际预后积分系统（IPSS）和动态国际预后积分系统（DIPSS）的积分被分为低危、中危1、中危2和高危患者。根据DIPSS，中危2和高危骨髓纤维化患者的中位生存期分别为4年和1.5年，严重影响患者的生活质量和寿命。

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