龙韵股份（603729）2025年中报简析：增收不增利，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期龙韵股份（603729）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.56亿元，同比上升23.99%，归母净利润-1469.5万元，同比下降81.26%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.15亿元，同比下降4.83%，第二季度归母净利润-1188.26万元，同比下降287.64%。本报告期龙韵股份短期债务压力上升，流动比率达0.91。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.11%，同比减54.32%，净利率-5.85%，同比减44.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计2565.11万元，三费占营收比10.02%，同比减37.22%，每股净资产3.81元，同比增0.2%，每股经营性现金流-0.11元，同比减621.89%，每股收益-0.16元，同比减77.78%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-73.14%,原因:支付业务款。
2. 使用权资产变动幅度为-45.24%,原因:使用权资产摊销。
3. 合同负债变动幅度为279.52%,原因:预收客户货款尚未确认收入。
4. 预付款项变动幅度为33.33%,原因:业务执行尚未结算。
5. 其他流动资产变动幅度为-32.7%,原因:待抵扣进项税减少。
6. 一年内到期的非流动负债变动幅度为168.27%,原因:部分长期非流动负债即将到期，重分类。
7. 其他流动负债变动幅度为229.12%,原因:合同负债增加，使其对应的待转销项税增加。
8. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:长期银行贷款即将到期，重分类。
9. 营业收入变动幅度为23.99%,原因:公司进一步拓展业务，客户投放量增加。
10. 营业成本变动幅度为36.41%,原因:业务量上升。
11. 销售费用变动幅度为-32.99%,原因:公司业务调整，业务开发费用等有所下降。
12. 管理费用变动幅度为-24.51%,原因:公司业务调整，人员成本及运营费用下降。
13. 财务费用变动幅度为13.93%,原因:银行借款利息增加。
14. 研发费用变动幅度为46.71%,原因:研发人员成本费用有所增加。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-621.89%,原因:支付的业务款增加。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-159.02%,原因:上年同期有收到业绩补偿款。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为7.06%,原因:租赁资产支付减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.87%，资本回报率不强。去年的净利率为2.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.09%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为-24.89%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为3.46%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.7%）
2. 建议关注公司债务状况（流动比率仅为0.91）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2641.4%）

持有龙韵股份最多的基金为中信保诚安鑫回报债券A，目前规模为3.28亿元，最新净值1.1322（8月22日），较上一交易日下跌0.04%，近一年上涨8.17%。该基金现任基金经理为陈岚 江峰。

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