上海贝岭（600171）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期上海贝岭（600171）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入13.47亿元，同比上升21.27%，归母净利润1.34亿元，同比上升2.25%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8.78亿元，同比上升31.37%，第二季度归母净利润9576.32万元，同比上升1.55%。本报告期上海贝岭应收账款上升，应收账款同比增幅达40.58%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率27.81%，同比减4.5%，净利率9.96%，同比减15.69%，销售费用、管理费用、财务费用总计6962.81万元，三费占营收比5.17%，同比增14.34%，每股净资产6.24元，同比增6.71%，每股经营性现金流0.04元，同比增256.33%，每股收益0.19元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-30.17%,原因:本期新增一年期以上定期存款重分类至其他非流动资产。
2. 预付款项变动幅度为132.51%,原因:本期备货导致预付款增加。
3. 其他应收款变动幅度为63.39%,原因:本期租赁押金增加。
4. 其他流动资产变动幅度为-66.35%,原因:本期一年内到期的定期存款计提的利息减少。
5. 其他非流动资产变动幅度为58.44%,原因:本期一年以上定期存款增加。
6. 应付票据变动幅度为43.08%,原因:本期公司开立银行承兑汇票增加。
7. 应付职工薪酬变动幅度为-59.48%,原因:本期支付上年年终奖。
8. 其他应付款变动幅度为-92.3%,原因:本期支付矽塔科技对价款。
9. 一年内到期的非流动负债变动幅度为44.48%,原因:一年内到期的租赁付款额增加。
10. 其他流动负债变动幅度为-38.39%,原因:合同负债对应的税费减少。
11. 营业收入变动幅度为21.27%,原因:公司功率器件及驱动业务持续提升，ADC业务客户拓展取得进展，新产品逐渐上量。
12. 营业成本变动幅度为23.51%,原因:公司销售增加导致相应成本增加。
13. 销售费用变动幅度为32.54%,原因:租赁成本和人工成本增加。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为256.33%,原因:收回货款增加。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为300.85%,原因:定期存款到期增加。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-30.26%,原因:分配股利的金额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.53%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为14.03%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.36%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-2.31%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报26份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.93%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达143.67%）

持有上海贝岭最多的基金为南方中证国新央企科技引领ETF，目前规模为14.56亿元，最新净值1.0091（8月22日），较上一交易日上涨3.76%，近一年上涨47.27%。该基金现任基金经理为李佳亮。

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