美锦能源（000723）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期美锦能源（000723）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的谋篇布局之年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，坚持党的领导，坚定不移地沿着绿色、高效、可持续的发展道路前行，坚定不移向清洁能源转型。2025年上半年，公司总资产447.42亿元，较上年末减少0.67%；归属于上市公司股东的净资产137.17亿元，较上年末减少5.08%；2025年上半年实现营业收入82.45亿元，同比减少6.46%；归属于上市公司股东的净利润-6.74亿元，亏损同比减少1.29%。

    （一）煤焦业务

    1、行业发展情况

    作为我国主体能源的煤炭在能源供应中发挥“压舱石”和“稳定器”的作用。2025年国家能源局制定了《2025年能源工作指导意见》，能源行业以“四个革命，一个合作”能源安全新战略为根本遵循，统筹推进能源高质量发展和高水平安全；坚持绿色低碳，持续推进能源结构调整优化，协同推进降碳减污扩绿增长；坚持深化改革，持续激发能源发展活力动力，守牢安全生产底线；坚持创新引领，因地制宜发展能源新质生产力，推进现代化能源产业体系建设。2025年山西省召开能源工作会议，会议强调2025年要以加快构建新型能源体系为目标，统筹安全稳定供应和绿色低碳转型，培育壮大能源新质生产力。报告期内我国煤焦市场呈现供需不平衡态势。

    2、主要业务

    报告期内，公司主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售，拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-气-化-氢”一体化的完整产业链，是全国较大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，拥有先进的技术工艺和完善的环保设施。公司目前拥有四座煤矿，经核准产能630万吨/年，焦炭生产能力1,095万吨/年，在产产能895万吨/年,公司生产的焦炭品质稳定优良，主要为标准一级焦炭。公司焦炭销售的主要客户为华北、华东和华中等地区的大型钢铁企业。报告期公司全焦产量375.60万吨，比上年增加26.53%；报告期内精煤产量179.37万吨，其中汾西太岳88.58万吨、东于煤业43.31万吨、锦富煤业47.48万吨。公司所生产的煤炭主要作为公司炼焦的原料自用。公司积极响应党中央号召，践行新发展理念，推动企业高质量发展，严格把控产品质量，持续推动技术创新。同时，公司紧扣“双碳”目标和能源革命主线，以“稳中求进、以进促稳”为总基调，有序推进能源绿色低碳转型。公司副产品焦炉煤气中富含氢气55%左右，是低成本大规模制氢的重要途径之一。为提升产品附加值，公司抓住国家发展氢能源产业的战略机遇期，积极探索高质量发展路径，在燃料电池核心零部件进行投资布局及构建氢能的“制储运加用”一体化创新生态产业链闭环，秉承传统能源和新能源双轮驱动的发展理念，致力于发展成为综合能源供给商。

    3、主要产品基本情况

    （1）采购模式

    外购的精煤主要包括主焦精煤及贫瘦精煤（含瘦精煤）等。公司采购来源地主要包括山西的吕梁市、晋中市等市和河北、陕西等地。由于公司所在地区煤炭资源丰富，公司采用“以销定采”的采购模式，在采购方面具有一定的稳定性和价格优势。

    （2）生产模式

    公司焦炭主要实行以销定产策略，焦炭和煤炭都是在综合考虑上一年度生产情况、销售情况以及市场分析情况等相关因素后，编制年度生产计划，根据季节特点及生产现场的实际状况将年度生产计划细化分解，由公司专业团队负责相关计划的组织和实施，并控制保证产品质量和安全生产目标的实现。公司依据国家的产业政策，严格执行国家的相关规程、制度，全面落实质量标准化和安全管理制度。

    （3）销售模式

    公司对外销售的主要产品包括焦炭及相关化工产品，产品的销售从计划安排、价格管理、货款回收等方面实行统一管理；负责销售的部门根据市场变化与客户协商确定签订销售合同，进行销售。

    （二）氢能业务

    1、行业发展情况

    报告期内，氢能产业在“十四五”收官冲刺与《能源法》首年实施的双重驱动下，从国家的顶层设计到地方政府实践落地的政策体系持续完善，政策红利不断释放。国家层面，2025年1月1日起正式施行的新《能源法》，将氢能明确纳入能源管理体系，赋予其正式法律地位，为产业发展奠定制度基础。财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委、国家能源局五部门联合下发《关于批复有关城市群燃料电池汽车示范应用调整实施方案的通知》，新疆哈密、山西吕梁、河南济源、河南濮阳、河北沧州、辽宁大连等6地加入燃料电池汽车示范城市群，进一步扩大燃料电池汽车示范应用覆盖面。国家能源局综合司印发《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》，国家能源局将遴选部分项目和区域开展氢能试点工作，聚焦“制储输用”全链条发展，进一步推动创新氢能管理模式，探索氢能产业发展的多元化路径，形成可复制可推广的经验。地方层面，各地结合产业禀赋精准施策。四川、福建、湖南等省市发布氢能产业发展规划及行动计划等，提出“绿氢—绿氨—绿色甲醇”一体化、氢能港口、氢能冶金等特色目标；河南、辽宁、山西等地陆续开展燃料电池汽车高速公路免费政策，截止目前，燃料电池汽车高速公路免费政策已经覆盖9省及2市。这一政策的广泛推广，不仅降低了燃料电池汽车的运营成本，更凸显了其在长距离运输领域的独特优势，凭借其长续航、快速加氢以及环保无污染的特性，燃料电池汽车有望在未来的长途物流运输中发挥更加关键的作用。

    2、主要业务

    （1）氢气制取

    报告期内，公司在氢能供给端持续夯实产能基础，清徐美锦华盛一期2,000Nm3/h高纯氢项目以及贵州美锦5,000Nm3/h高纯氢项目已稳定运行，有力支撑太原、吕梁、贵州六枝特区及周边车辆用氢需求。华盛二期项目建设正稳步推进，预计建成后产能将提升至12,000Nm3/h。另有滦州美锦14,000Nm3/h高纯氢项目在建。在绿氢制取方面，报告期内公司聚焦“零碳能源”转型，推进分布式绿电制氢加氢示范项目。依托青岛、佛山氢能产业园屋顶光伏资源，打造“绿电+绿氢+绿色交通”一体化工程，重点探索分布式可再生能源制氢柔性控制策略，构建产业园区“源网荷储氢”协同闭环系统，为零碳园区建设提供可落地的氢能解决方案。

    （2）车辆制造

    报告期内，公司战略合作与市场突破双管齐下，加速氢能车辆商业化应用。

    战略合作方面，公司与国氢科技达成全方位战略合作，计划在全国范围内推广10,000台氢燃料电池商用车，双方将围绕技术协同、产品开发、终端市场共拓、基础设施闭环构建、商业模式创新等方面开展全方位合作，将进一步加速氢能车辆的规模化应用；与中通快递集团签署战略协议，计划在中通快递运营场景内分步投放20,000辆氢燃料电池商用车，同时建立包含车辆全生命周期管理、氢能补给网络、场景运营优化的战略协同机制，共同打造氢能源商业化应用的行业标杆。除此之外，公司还与易运物流、艾伦巴斯、南美洲Mining3ChileSPA等众多车企、能源企业、科研机构等建立了战略合作关系，持续优化氢能产业生态。

    市场推广方面，旗下飞驰科技成功中标500辆轻型燃料电池冷藏车采购包组，中标金额达2.875亿元，车辆将率先投入佛山城际物流运输，并参与广湛氢能高速示范运营。此外，飞驰科技助力香港首个跨境氢能旅游巴士试验项目审批通过，进一步拓展了氢能车辆应用区域边界。

    公司通过积极布局与多元合作，在车辆制造板块不断发力，为氢能车辆的大规模商业化推广奠定了坚实基础，在推动交通运输领域低碳转型中发挥着重要作用。

    （3）车辆运营

    报告期内，公司氢能车辆运营平台共持有各类型燃料电池商用车1,123台，通过场景化运营推动氢能交通落地。京津冀区域，在河北邯郸以武安为核心持续推动氢能示范项目，扩大区域氢能生态链。山西区域，在开展煤焦化运输业务的同时，加速推进运输服务多元化发展。目前已承接各类运输业务，更率先开通了通往河北、天津和陕西的跨省氢能零碳运输示范线路，并与多家企业建立了长期的车辆租赁合作关系。在贵州区域，打造氢能公交示范线，同时投入100辆氢能重卡打造物流配送示范线，其中氢能重卡预计每年可替代柴油消耗2,268吨，减少二氧化碳排放1.2万吨；同步推动全国首台商用氢能机车头成功试运行，持续推动交通领域节能降碳。此外，公司还相继在山西、广东、山东等多个地区开通了氢能车辆示范线路，并已成功在氢能高速运输、港口物流、钢厂矿山、市政环卫等多个应用场景建立起显著竞争优势，通过在不同地区、不同场景的示范应用，为氢能车辆的规模化推广积累实践经验。

    （4）加氢站建设运营

    报告期内，公司通过产业协同持续构建高效加氢网络，截至6月底，公司已在全国范围内部署建成加氢站（含撬装站）20余座，覆盖山西、北京、山东、浙江、广东等地，为当地氢能车辆提供了稳定且便捷的加氢服务。技术层面，加氢站配备国际前沿设备，深度融合物联网与大数据技术，通过实时监控与智能调度提升加氢效率与用户体验，实现35MPa至70MPa全压力等级覆盖，当前已投运加氢能力达13,060kg/12h，在建加氢能力合计4,500kg/12h。公司凭借在加氢站建设运营方面的突出表现，在CHEC2025第五届世界氢能与燃料电池大会上荣获氢能观察金鼎奖“2025氢能行业加氢站领军企业”大奖，彰显在加氢站建设运营领域的深厚实力与行业引领地位。

    3、市场地位

    报告期内，公司在氢能产业领域已占据重要的市场地位，成为行业发展的领军企业之一。

    市场推广方面，截止2025年6月底，公司旗下青岛美锦与飞驰科技已累计推广各类氢燃料电池汽车3,592辆，安全运营里程约2.03亿公里，累计减排二氧化碳约22.03万吨。公司通过持续优化产品性能、提升产品质量，以及积极拓展市场应用场景，在氢燃料电池汽车市场树立了良好的品牌形象。

    技术创新方面，公司参股企业在核心材料、制氢技术等领域取得的一系列重大突破，彰显了其在行业内的技术引领地位。报告期内，公司参股企业鸿基创能取得“一种碳包裹合金催化剂及其制备方法和应用”专利认证。鸿基创能致力于研发、制造高性能、长寿命燃料电池膜电极，目前膜电极日产能超万片，年产能达60万平米，产品寿命超2万小时，一致性与良品率均达到国际一流水平，占据国内膜电极50%以上的市场份额。公司另一家参股企业山东赛克赛斯氢能源有限公司也已获得“一种氢氧压力平衡控制方法及系统”的专利。另公司凭借在氢能产业技术创新的突出贡献，获得CHEC2025第五届世界氢能与燃料电池大会氢能观察金鼎奖“2025氢能行业最具创新技术”大奖，充分肯定了公司在整个氢能产业的技术发展中作出的重要贡献。

    企业荣誉方面，公司提报的“构建‘煤-焦-气-化-氢’循环经济产业链，探索传统能源企业绿色发展新路”案例入选生态环境部宣传教育中心评选的“2025年企业ESG案例征集活动优秀案例名单”，公司在循环经济发展方面的努力和成果得到业界认可。

    展望未来，公司将继续依托自身在氢能全产业链的优势，持续加大技术研发投入，积极拓展市场应用场景，加强与产业链上下游企业的合作，不断提升公司在氢能产业的核心竞争力，为推动我国氢能产业的高质量发展，以及实现能源转型和可持续发展目标，做出更大的贡献。

    二、核心竞争力分析

    （一）循环经济优势：公司拥有了“煤-焦-气-化-氢”一体化完整的产业链，形成循环经济优势，可以有效应对行业波动，提高企业经营效率，有利于公司的长远发展，有助于补充公司运营资金，优化资金结构，降低综合成本。公司在炼焦行业循环经济发展中趋于前列。

    （二）氢能优势：在全球能源转型浪潮中，公司凭借多维度优势构建起氢能产业核心竞争力，成为行业发展的领军者。

    资源统筹优势：公司依托焦化主业形成独特资源禀赋。炼焦工艺副产的焦炉煤气含氢量达55%，通过先进技术可提取99.999%的高纯氢，构建起低成本、大规模的氢能供给体系。太原、贵州、滦州等多地制氢项目的布局与推进，使其年制氢量即将突破2万吨，为产业发展奠定坚实的资源基础，实现了能源生产与环保的协同增效。

    产业聚集优势：公司已形成全链条贯通的产业生态。从上游的氢制备、储输到中游的核心装备制造，再到下游的区域市场拓展，构建起“制—储—运—加—用”完整闭环。通过凝聚20余家细分领域头部企业，实现核心技术自主可控，强化了产业链各环节的协同联动，提升了整体产业韧性与抗风险能力，形成难以复制的产业壁垒。

    区域布局优势：公司以七大战略区域为核心支撑，初步完成全国性氢能网络构建。在京津冀、环渤海、粤港澳大湾区等核心经济带，通过总部落地、产业园建设等方式，形成区域化产业链闭环与企业集聚效应。这种布局方式既能充分满足市场需求，又能合理转化区域政策资源，为氢能技术推广和商业化应用提供了广阔空间。

    应用拓展优势：公司实现氢能在多领域的应用场景落地。依托新能源商用车制造基地，在交通运输领域推出多元化车型，并通过“零碳物流走廊”、绿色公交示范线路、氢能机车头等示范项目，验证了氢能在商用场景的可行性与经济性。丰富的应用实践不仅加速了技术迭代，更推动氢能从实验室走向产业化，形成“应用—反馈—升级”的良性循环。

    技术创新优势：公司持续加大研发投入，知识产权数量不断增长。旗下企业在碳纸、膜电极、制氢设备等关键材料与核心设备领域实现技术突破，填补多项国内技术空白，为氢能产业高质量发展提供核心技术支撑。

    总体而言，公司通过资源统筹、产业聚集、区域布局、应用拓展、技术创新五大维度的协同发力，构建起覆盖氢能全生命周期的核心竞争力，为我国氢能产业规模化发展树立了标杆。

    （三）资源优势：公司拥有储量丰富的煤炭及煤层气资源，煤种均为优质的炼焦煤或炼焦配煤，并逐步将资源优势转换为产业优势，旗下有汾西太岳、东于煤业、锦富煤业、锦辉煤业四大煤矿，核定总产能630万吨/年。

    （四）客户和区位优势：公司拥有显著的客户资源与区位优势。在客户合作方面，公司凭借优质的产品与服务，和纵横钢铁、本钢、河北鑫达、山西建龙、燕钢、河北敬业、河钢等大型钢铁企业建立了长期稳固的合作关系。这种紧密的合作不仅基于彼此的业务契合，更是源于公司在行业内积累的良好口碑，合作过程中实现了资源共享、互利共赢，携手应对市场变化。区位层面，公司所在的山西省，作为国家重要的能源和工业基地，拥有得天独厚的地理优势。一方面，省内丰富的能源资源为公司运营提供了坚实的基础保障，有效降低了生产与运输成本；另一方面，山西地处华北地区，临近华北、华东和华中市场，能够快速响应客户需求，缩短产品交付周期，极大提升了客户服务效率与市场竞争力。

    （五）综合优势：公司专业队伍稳定，产品质量可靠，产运销一体化，客户关系良好。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。