东方海外国际（00316.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期东方海外国际（00316.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

地缘政治风险依然在航运市场发挥着重要作用。如果说红海局势造就了2024年集装箱航运市场的强劲走势,那么关税、贸易战的演变无疑成为影响2025年上半年市场发展变化的关键。
      国际货币基金组织(「IMF」)和经济合作暨发展组织都在本年上半年内下调2025年全球经济增长预期,分别至2.8%和2.9%,之后,7月底IMF上调了2025年全球经济增长预测到3%,但该数值仍低于其年初预测水平及2023年和2024年水平。关税政策的高频次出台和反复,加大了长远规划的难度,加剧了客户疑虑,打击了企业和消费者信心。特别是太平洋航线,与年初相比,运价总体上一路下滑。虽然中美90天关税暂停带来运价从5月初的底部迅速回弹,但在短暂地增长后又有所回落。运力的快速涌入及新竞争者的加入,导致运力增长迅速,而政策的不确定性带来了隐忧,客户似乎开始从年初提前备货的预防策略转为目前谨慎行事的观望策略。
      虽然市场整体面临严峻挑战,但在本轮关税演变过程中,其他区域货量表现还是相对不错的,这可能是受到供应链再布局或不同经济体经济发展状况不同的影响,也可能是受到季节性或港口拥堵的影响,还可能是影响太平洋航线因素的溢出效应还需一段时间体现。但无论如何,区域间的差异化表现为航运公司在不同市场中抓住机遇提供了可能。
      2025年上半年,东方海外总体载货量增加7%,总航线收入同比上升4%。虽然仅为单位数增幅,但已是疫情后同期载货量及航线收入的最好增长表现。
      2025年上半年,太平洋航线供需关系持续变化。年初,由于担心美国新一届政府将大幅提高关税,强劲的需求一直延续到农历新年。随着关税在4月显着上调,美国对中国进口商品的需求明显下降,但这种情况仅持续了短暂时间。随后,美中双方达成为期90天的关税休战协议,需求迅速反弹。运价随之变动,并在6月初达到高峰,之后再次回落。2025年上半年,太平洋航线总载货量较2024年同期增加9%,主要得益于第1季度的强劲增长;每个标准箱收入在本期下降8%,导致收入则下降0.5%。尤其就太平洋去程航线而言,受承运人争夺市场份额以及贸易关税影响,载货量增加8%,每个标准箱收入下降12%,收入下降5%。
      虽然红海冲突导致大多数亚洲╱欧洲航线仍需绕行好望角,但2025年1月至5月期间,所有西向航线运价均有所下降,主要由于市场新造船舶所带来的额外运力超过了西向去程航线需求的增长,叠加自4月以来关税升温带来的影响。然而,自5月中旬美中关税暂时缓和后,承运人迅速将船舶运力转移至太平洋航线,导致亚洲╱欧洲航线运力在6月时出现下降。同时,欧洲主要港口,尤其是地中海地区的港口,出现了严重的港口拥堵,造成主要船舶延误及其他干扰。这些因素共同为即期运价带来支撑,运价开始回升。亚洲╱欧洲航线的总载货量减少1%,这主要是因为受红海局势影响而在2024年暂停的LL3航线,直到2025年4月才恢复营运。总收入和每个标准箱收入均下跌6%。
      2025年上半年,大西洋航线总载货量较去年同期增加14%,其中西向去程载货量增加11%。这一改善得益于2025年上半年美加往返欧洲的市场需求上升。在以载货量增加为主要因素的带动下,总收入同比增长18%,其中西向总收入增长15%,每个标准箱收入则上升4%。
      美国贸易关税使贸易活动趋于区域化,从而对我们的亚洲区内╱澳亚航线造成影响。2025年上半年,亚洲区内(包括澳亚)航线的总载货量较去年同期增加8%,主要由于新航线的开辟以及第2季度太平洋航线转来的较大型船舶加盟了该航线。总收入增长了16%,每个标准箱收入增长8%。收入增长主要得益于运价自2023年起持续下滑,并延续至2024年第2季度,所以2024年亚洲区内航线的基数较低。此外,澳亚航线合约价走强也进一步促进了收入增长。
      2025年上半年东方海外的燃油均价为每吨541美元,比对2024年同期为每吨589美元,下跌8%。该下降令总燃油成本下降。然而,2025年上半年燃油及柴油消耗量较2024年同期增加2%,主要由于自营船舶运力扩张,导致燃料使用量增加。
      我们继续与中远海运集运在成本优化、风险分散等方面深化合作,这不仅有助于东方海外提升运营效率和市场竞争力,而且还有助于东方海外在全球航运网络的布局。
      东方海外继续推进运力合理有序增长,优化船队结构。2025年上半年,我们陆续接收了5艘16,828个标准箱集装箱船,实现了太平洋航线船舶的升级换代。我们还订造了14艘18,500个标准箱级甲醇双燃料动力集装箱船舶,再次彰显了本集团打造绿色船队、支持全球节能减排的决心。
      2025年上半年,面对复杂的全球形势,东方海外物流的业务营运展现出强劲的韧性,为未来增长奠定了基础。期内整体供应链环境持续受到不断变化的市场动态影响,包括若干地缘政治考虑以及全球贸易格局的调整。尽管面临种种市场状况的挑战,东方海外物流仍维持稳健的表现。得益于市场对我们综合物流解决方案的持续需求以及我们不断提升服务组合的举措,国际业务延续良好的发展势头。
      东方海外致力于端到端数字化供应链的深度发展。通过提供定制化的国际订单、原产地管理、仓储及配送服务方案,有效优化供应链。我们进一步推广AI技术在网络布局、内部流程、箱船管理等各环节的运用,提升管理效率与能力。我们携手GSBN推广数字化生态系统,吸引港口、码头、物流等供应链条上的各方共同营造数字化供应链生态环境。

业务展望：

在撰写本报告之际,我们的船舶在主要的长途航线上基本满载航行,预计未来几周仍将如此。
      上半年市场走势提醒我们航运市场瞬息万变,一切皆有可能。政策不确定性的持续、红海局势的演变、新船的持续交付、全球经济的变化、环保规定的逐步收紧都可能会对总体市场发展带来深远影响,而美国对中国承运人额外加征的港口费将对本集团产生较大影响。另一方面,随着贸易格局由全球化向区域化的转变,不同市场可能会出现分化现象,或因供应链的延长或转变而可能出现的迟滞或递延反应,这也可能为航运公司在细分市场管理中创造了机遇。
      本集团将继续秉持创新思变、审慎灵活的经营策略,有效应对市场变化,积极开拓新兴市场,保持行业领先地位;通过优异的成本控制、高效规模化的船舶运营和智能多样化的网络搭建,稳步推动端到端业务发展,同时,本集团继续携手与合作伙伴推进绿色航运,为客户提供高品质服务,为股东创造可持续价值,为世界贸易搭建绿色智能的桥梁。

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