国泰集团（603977）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期国泰集团（603977）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）民爆一体化

    公司主营业务为民用爆破器材的研发、生产、销售及爆破服务一体化，是全国产品种类最齐全的民用爆破器材生产企业之一。公司主要产品为工业炸药、工业雷管及工业索类等民用爆破器材，同时为矿山、基建项目等提供爆破服务。公司在不断扩大民爆器材生产和销售规模的同时，还积极为矿山、基建项目等提供爆破一体化服务。

    2025年2月，工信部印发《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，强调推动行业向数字化、智能化、安全化方向发展，进一步加码行业整合力度，明确2027年底形成3-5家具备国际竞争力的民爆龙头企业。本次意见鼓励民爆企业跨地区跨所有制重组整合、开展产业链整合，打造自主可控的产业链和供应链。鼓励构建区域营销平台，优化销售场点布局，支持区域销售企业之间及上下游企业重组整合，未来行业集中度有望进一步提升。在政策引领与市场需求推动下，民爆行业将迎来深刻变革。未来，产品结构会加速向安全、高效、环保转型，产能布局依据资源与需求优化，减少不合理配置。同时，产业体系将不断升级，现场混装生产和一体化服务模式推广，推动行业迈向高质量发展新阶段。

    据中国爆破器材行业协会统计，2025年上半年国内民爆行业总体运行情况平稳可控，炸药产量与去年同期基本持平。因市场竞争加剧，产销总值同比呈下降趋势。上半年，民爆生产企业累计完成生产总值187.50亿元，同比下降2.71%；累计完成销售总值185.75亿元，同比下降1.56%。细分产品来看，民爆生产企业工业炸药累计产、销量分别为208.39万吨和207.75万吨，同比分别增加0.20%和0.23%，现场混装炸药累计产量达78.97万吨，同比增加1.50%。民爆生产企业工业雷管累计产、销量分别为3.09亿发和3.10亿发，同比分别减少0.84%和增加1.87%。从收入情况来看，民爆生产企业累计实现主营业务收入200.67亿元，同比下降1.49%；累计实现利税总额57.12亿元，同比下降3.03%；累计实现利润总额44.37亿元，同比下降4.07%；累计实现爆破服务收入172.72亿元，同比增长18.29%。

    报告期内，公司销售工业包装炸药55323.61吨，营业收入33223.20万元；销售电子雷管1123.68万发，营业收入14351.48万元；爆破一体化服务收入21045.60万元。公司积极推进民爆主业适度扩张，以适应民爆产业政策变化需要，2025年成功收购控股子公司龙狮科技49%股权使之成为全资子公司。同时公司大力拓展泛民爆业务，新产品研发有序推进，为业务发展奠定坚实技术基础。报告期内公司年产3000万发电子引火药头自动生产技术及装备研制项目已经完成试生产安全条件考核，年产5万发助推器自动装配生产线技术及装置研制项目进入工程研制阶段。

    （二）军工新材料

    军工新材料是武器装备发展的基础，在军工制造领域，材料的创新始终是推动技术进步的核心要素之一。“一代装备，一代材料”，军工新材料是高端武器装备发展的先决要素，是新一轮科技革命和产业变革的关键领域。随着新一轮军事变革深入推进，军工新材料正经历从传统材料向高性能、多功能、智能化方向的革命性转变，为武器装备更新换代提供了坚实支撑。

    2025年适逢“十四五”规划收官之年，军工装备领域前期积压的订单有望迎来集中释放；叠加“十五五”规划开启在即，我国武器装备建设步入加速期，新装备的研发与列装将带动新一轮备货周期。尤其是新型号军机的快速列装，导弹大量消耗等都将持续对上游军工新材料产业形成强劲拉动，为军工新材料产业发展注入强大动力。

    控股子公司澳科新材围绕客户需求和行业趋势，研究出了多个类别、多种性能的军用钨基新型毁伤材料，完成了AK59产品的状态鉴定，在研及已批量生产的项目，多为国家武器装备的主弹种系列。目前我国军事装备向低成本化、高性能化发展，武器装备列装提速，军工新材料作为“制造强国”基础，政策支持力度不断加大，钨基材料作为毁伤元件的核心材料，在穿甲弹、导弹战斗部等领域有刚性需求。

    全资子公司新余国泰小型固体火箭助推器业务客户增至20余家，新增订单1100余发。全资子公司三石有色废水增建系统试运行稳定，完成环保竣工验收，实现4条生产线贯通，提炼出高纯氢氧化铌实验品，进一步助推高纯钽铌氧化产品达产达标。

    （三）轨交电气自动化与信息化

    国家铁路方面，据中国国家铁路集团有限公司统计数据，2025年上半年我国铁路建设优质高效推进，全国铁路固定资产投资完成3559亿元，同比增长5.5%，累计投产新线301公里，现代化铁路基础设施体系加快构建。目前，铁路投资正朝三个重点方向倾斜：一是关键设备国产化替代加速，核心部件自主化率较2024年提升5个百分点；二是绿色低碳技术应用范围扩大，新建项目100%采用节能环保标准；三是智能运维系统普及率快速提高，预计到2025年底将覆盖60%的运营线路，预计全年投资规模将保持在8500亿元左右。

    城市轨道交通方面，根据中国城市轨道交通协会统计，2025年上半年国内新增城轨交通运营线路220.70公里，新增运营线路6条，新开后通段或既有线路的延伸段11段。2025年下半年预计还将开通城轨交通运营线路约600公里，全年新投运城轨交通线路总长度预计超过800公里。

    公司控股子公司太格时代深耕国铁和城轨等轨道交通领域，主要从事电气化及信息化服务，其自主研发的电力远动系统及其终端产品，是中国首个电气化铁路国产化替代产品；在高铁时代，第一批研发出接触网开关等适用于高速铁路的产品，成功取得先发优势占领市场。

    控股子公司国泰利民聚焦智慧党建、智慧安监、基层治理等领域，其安全监管数字化平台已全面推向市场，凭借成熟的解决方案，成功覆盖江西省2万多家企业，涉及化工、制造、建材、冶金等多个高危行业和重点领域，形成了一批具有示范意义的安全领域典型案例；“利民善治”基层治理产品已完成全面迭代开发，在技术架构、功能模块、场景适配等方面实现了系统性升级，能精准响应基层治理的复杂需求，产品日趋成熟；智慧党建产品始终以客户需求为导向，不断增加应用场景和功能模块，显著提升了产品活力。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，我国经济整体稳健前行。从外部环境看，全球经济增长步伐放缓，贸易保护主义有所抬头，国际贸易环境复杂多变，但“一带一路”建设持续推进，为我国与沿线国家的经贸合作拓展了广阔空间。从内部形势来看，宏观政策持续发力，逆周期调节力度显著增强。消费品以旧换新等政策有效激发消费潜力，重点领域大规模设备更新实施方案积极落地，有力促进制造业投资增长。但是，现阶段我国经济仍处于新旧动能转换的关键时期，结构分化特征依旧突出，表现为内需恢复相对缓慢，需求端提振仍需加力，传统动能面临挑战，新动能成长有待进一步提速。

    报告期内，面对全国民爆产业内卷加剧的不利局面，公司经营层坚持目标导向和问题导向相统一，细化工作举措，狠抓经营调度，整合资源和力量全力推动生产经营保持住了平稳态势。报告期内，公司实现营业收入105880.64万元，归属于上市公司股东的净利润12129.58万元。

    （一）民爆一体化产业“基本盘”支撑稳固

    报告期内，公司民爆一体化产业利润总额逆势同比增长7%，包装炸药销量同比增长2.29%，产销总值排名列全国第七。一是市场拓展与区域布局成效显著。电子雷管产品成功进驻西藏市场，基本形成全国销售布局；爆破业务依托资质优势，加快向矿产资源丰富的西部地区推进转移突破，形成了区域市场协同发展的良好态势。二是资质顺利升级。全资子公司国泰五洲实现矿山总承包、危货运输、营业性爆破资质“三证合一”，其中矿山总承包资质晋升为一级，成为省内唯一拥有双“一级”资质的爆破企业；全资子公司新余爆破获批矿山总承包二级资质，进一步提升了矿山爆破服务能力。三是爆破服务能力增强。公司下属爆破公司新承接峡江官洲矿施工总承包、赣能上高清洁煤电水下爆破、分宜海螺隧道爆破服务、宁都麻心采石场爆破服务等项目。

    （二）军工新材料产业态势良好

    报告期内，全资子公司新余国泰与20余家客户签订小型固体火箭推进器销售合同，合同总金额为1422.51万元。全资子公司三石有色废水增建系统试运行稳定，实现4条生产线贯通，提炼出高纯氢氧化铌实验品，进一步助推高纯钽铌氧化产品达产达标。控股子公司澳科新材报告期实现合同订单总额3087万元，同比增长129%，现有4个项目实现批量生产、1个项目进入初样阶段、1个项目处于正样研制阶段，20个项目处于前期研发阶段。

    （三）轨交自动化及信息化业务稳步发展

    报告期内，控股子公司太格时代在复杂多变的市场环境中保持稳健发展态势，不断提升企业核心竞争力。轨道交通供电产业外业务拓展取得进展，开拓了机务、电建项目，新增合同订单总额7986万元，经营效益较上年触底回升。此外太格时代还不断深化产学研协同创新机制，逐步构建并完善创新生态体系，为未来的长远发展积蓄技术势能。控股子公司国泰利民新增合同订单总额1720万元，成功中标江西省安全生产监管信息系统项目，上线“党建引领基层治理——新兴领域党建信息化平台”，成功承接景德镇人事工资系统改造项目。

    （四）科技创新引领新质生产力发展

    一方面，公司不断加大研发投入强度，围绕发展战略和重点领域加强关键核心技术攻关，加大科研项目攻关力度。报告期内公司研发投入强度达到6.09%，新加入西北工业大学“无人飞行器技术全国重点实验室”、南京理工大学“国家级特种材料资源化与绿色处置技术创新中心”2个国家级创新联合体，全资子公司新余国泰“高安全型电子雷管关键技术研究及其智能制造产业化”项目获得省科学技术奖二等奖，全资子公司萍乡国泰“新型催化材料及助剂”、新余国泰“GT-1型煤矿许用电子雷管”、威源民爆“FS-Ⅱ推进剂”3个项目获得省级优秀新产品。另一方面，公司积极构建开放协同的创新生态体系，通过建立产学研用深度融合机制、成立联合实验室等多元化模式，全资子公司九江国泰新型材料中试项目与中科院等单位签订合作协议并落地实施。

    （五）安全与绿色发展协同推进

    公司坚持安全与绿色发展协同推进，以风险管控和责任落实为主线，依托本质安全管理体系与环保治理原则，构建协同发展格局。一是构建全员共治格局，报告期内扎实推进安全生产治本攻坚三年行动，建立并运行事故隐患内部报告奖励机制。二是压实责任，开展“消防安全再检视再提升”“安全生产月”等专项活动，确保责任落地。三是推进风险隐患整治，集团领导带队开展两轮综合安全环保督查，有效防范风险，安全环保态势稳定向好。四是推动本质安全与数字化融合，结合“数字国泰”建设，按“少（无）人化”目标升级产线，提升管理效能。五是围绕“双碳”目标，提升环保治理能力，遵循原料无害化等原则，推进环保与生产工艺融合，破解难点问题。

    （六）改革攻坚数智发展深化提升

    公司改革攻坚纵深推进，国企改革深化提升行动任务完成进度达94%，坚持以贡献和价值为导向，加快建立健全特殊贡献奖励、科技创新激励等机制，积极推动薪酬考核体系全面优化。报告期内，公司数字化转型投入超过2000万元，新余国泰、永宁科技、萍乡国泰3家企业入选全省2025年第一批次“小灯塔”和“数智工厂”，新余国泰、吉安国泰、萍乡国泰、威源民爆、永宁科技5家企业入选全省2025年先进级智能工厂，入选数量均位居江西省属国有企业第一。此外，公司还积极推进工业领域人工智能的推广应用，工业互联网平台接入以DeepSeek为代表的大模型并通过网络安全分类分级三级评估，在轨道交通、化工、装备制造、有色金属、军民融合等行业落地数字化和人工智能项目超过110个，参与组建国家有色金属行业数字化转型推进中心并成为副理事长单位，参与组建九江市数字化转型推进中心，成为九江石化化工、装备制造行业总承包商。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）“一体两翼”高质量发展优势

    公司已构建以民爆一体化为主体、以军工新材料和轨交自动化及信息化为两翼的“一体两翼”产业格局。

    1、民爆一体化板块：公司是江西省唯一民爆生产企业，深耕民爆行业多年，目前拥有工业炸药生产许可能力17.4万吨，其中现场混装许可产能占比达到30%。公司大力开拓市场，拓展爆破服务一体化业务，推动民爆技术创新和经营质量提升，不断加大销售攻坚力度，民爆产业发展持续稳固。同时，公司积极探索海外发展机遇，并布局多元泛民爆领域，推进重点项目建设，以此形成协同发展的综合优势。

    民爆行业下游约70%应用于矿山开采，其余与基础设施建设相关。公司地处江西，已查明有资源储量的矿产有九大类139种，在全国居前10位的有81种，有色、稀土和贵金属矿产优势明显，是亚洲超大型的铜工业基地之一，有“世界钨都”、“稀土王国”、“中国铜都”、“有色金属之乡”的美誉。丰富的矿产资源开采需求以及未来浙赣粤运河等基础建设投资将带来持续稳定的民爆需求。

    2、军工新材料板块：控股子公司澳科新材研制的军用钨基新型毁伤材料是一种集穿甲、爆破、引燃效果于一体的动能毁伤材料，对目标可达到“命中即毁”的毁伤效果，以大幅度提升进攻、防空、反导作战能力，其优势体现在打击地面装甲、海上战舰、空中战机、末端反导和末端防御等目标上。

    下属子公司拓泓新材和三石有色生产的钽铌氧化物，经过下游火法冶金加工后大多进入军工航天、特种合金等领域。

    全资子公司新余国泰的主要产品包括小型固体火箭推进器、电点火具、军用微烟药等，其中小型固体火箭发动机助推器产品型号齐全，已研制并稳定量产八种型号，可满足不同型号的无人靶机需求。

    3、轨交自动化及信息化板块：控股子公司太格时代已经实现智慧运维全产品解决方案，建立了覆盖轨道交通建设、运营、维护三阶段的综合化产品体系。主要产品及解决方案包括铁路供电综合SCADA系统、铁路供电生产调度指挥系统、城市轨道交通自动化系统及城市轨道交通运维及检测工具综合服务。其中在铁路领域，铁路供电综合SCADA系统具有较强的竞争优势，是业内少有几家拥有300-350km/h高铁项目业绩且具备CRCC认证的供应商。

    控股子公司国泰利民在智慧党建、智慧安监、基层治理等领域的大数据和人工智能技术具有较为深厚的技术积累和多种应用场景解决方案，累计获得发明专利10项、实用新型专利9项、外观设计17项、软件著作权120余项，已形成了一定的竞争壁垒，凭借技术积累在区域市场占据一定的主导地位。

    （二）科技创新技术优势

    基于多年深度研发与规模化生产经营，公司在工业化生产技术科技创新方面具有显著优势。公司是第一批江西省国民经济动员中心、工信部智能制造试点示范企业，两化融合管理体系贯标试点企业，具有国内领先的技术研发能力。公司拥有国家级博士后科研工作站，轨道交通基础设施运维安全保障技术国家地方联合工程研究中心。公司建有江西省民爆器材与爆破技术工程研究中心、省级企业技术中心等多个创新平台。国泰集团工业互联网平台连续两年入选国家级“双跨”平台。

    截至报告期末，公司下属高新技术企业共25家，科技型中小企业20余家，国家专精特新小巨人1家，北京市专精特新中小企业2家，江西省专精特新中小企业19家，北京市专精特新小巨人2家，国家知识产权优势企业3家。公司现有有效专利624件，其中发明专利129件，实用新型474件，外观设计21件。报告期内新增专利31件，其中发明专利10件；现有软件著作权508件，新增12件。

    （三）数字化和智能制造优势

    公司遵循工信部《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，加快老旧设备更新和产线设备智能化改造，进一步提升行业本质安全水平及人工智能技术应用能力。下属子公司新余国泰、永宁科技、萍乡国泰3家企业入选江西省2025年第一批次“小灯塔”和“数智工厂”，新余国泰、吉安国泰、萍乡国泰、威源民爆、永宁科技5家企业入选江西省2025年先进级智能工厂，入选数量均位居省属企业第一。“数码电子雷管质量溯源场景应用案例”成功入选国家工信部“民用爆炸物品行业重点场景数字化转型典型案例”名单。

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