振华新材（688707）2025年中报：业绩下滑，正极材料业务面临挑战

近期振华新材（688707）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

振华新材（688707）发布的2025年中报显示，公司业绩出现明显下滑。截至报告期末，公司营业总收入为7.13亿元，同比下降26.69%；归母净利润为-2.17亿元，同比下降7.1%；扣非净利润为-2.23亿元，同比下降8.46%。

单季度数据

第二季度，公司营业总收入为4.41亿元，同比上升31.31%；归母净利润为-1.2亿元，同比下降80.7%；扣非净利润为-1.22亿元，同比下降82.37%。

主要财务指标

• 毛利率：-14.62%，同比减少41.42%
• 净利率：-30.5%，同比减少46.09%
• 三费占营收比：7.87%，同比增长42.05%
• 每股净资产：8.26元，同比减少11.42%
• 每股经营性现金流：-0.07元，同比增长97.3%
• 每股收益：-0.43元，同比减少4.88%

主营收入构成

公司主营收入主要来自正极材料，收入为7亿元，占总收入的98.17%，但毛利率为-15.29%，主营利润为-1.07亿元。其他业务收入为1306.99万元，占总收入的1.83%，毛利率为21.49%。

财务指标变动原因

• 货币资金：减少29.15%，主要原因是6亿元募集资金用于现金管理。
• 应收账款：减少14.82%，主要原因是销售收入下降。
• 存货：减少19.42%，主要原因是控制原材料采购量，消化部分库存。
• 营业收入：减少26.69%，主要原因是产品需求发生结构性变化，5系和8系产品需求减少，导致产品销量下滑。
• 营业成本：减少23.84%，主要原因是收入下滑，产能利用率持续低位运行。
• 经营活动产生的现金流量净额：增长97.3%，主要原因是采购规模下滑，采购支出现金减少。

行业背景与市场环境

公司专注于锂/钠离子电池正极材料的研发、生产及销售，主要应用领域为新能源汽车及消费电子。2025年上半年，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%。然而，磷酸铁锂在动力电池领域的市场份额进一步扩大，三元电池装机量市场占比被挤压至20%以下。上游原材料价格趋于稳定，成本压力有所缓解。

发展策略与展望

面对当前行业格局与市场环境，公司将坚持“稳固基本盘、开拓新增量、聚焦降本增效”的总体战略，重点推进技术创新与产品迭代、优化市场与客户结构、深化降本增效与精益管理、审慎推进产能建设与海外布局等工作。

核心竞争力

公司在锂电正极材料领域拥有二十余年的深厚技术积累，已形成中镍、中高镍、高镍及超高镍全系大单晶产品布局。公司与宁德时代、孚能科技等主流电池企业建立了长期稳定的战略合作关系，并通过参股红星电子，积极构建“材料-电池-回收-再生”的全产业链闭环体系。

财务健康状况

尽管公司现金资产非常健康，但有息资产负债率已达31.02%，需关注公司债务状况。

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