国电电力（600795）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期国电电力（600795）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内公司所属行业情况说明

    1.全社会用电量稳步增长结构优化

    根据中国电力企业联合会发布的《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，上半年国民经济运行总体平稳，稳中有进。全国全社会用电量累计达4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%，一、二季度全社会用电量同比分别增长2.5%、4.9%，总体呈现回升态势，东、中、西部和东北地区全社会用电量同比分别增长4.4%、3.8%、2.8%和3.1%，东部地区用电量增速相对领先。整体而言，2025年上半年电力供应整体充足，供需总体平衡。

    2.电力行业绿色低碳转型成效显著

    截至2025年6月底，全国全口径发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，风电和太阳能发电装机分别达5.73亿千瓦和11亿千瓦，分别同比增长22.7%、54.2%，合计装机规模超过火电，风电和太阳能发电合计新增装机2.64亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重近九成，达到89.9%。新能源发电量保持快速增长，占总发电量比重超四分之一。在“双碳”目标背景下，煤炭消费面临结构性调整，氢能、储能等新兴技术需实现规模化应用，支撑高比例可再生能源并网消纳，倒逼能源生产端向智能化、低碳化方向深度变革。

    3.电力行业市场化改革加速推进

    国家发改委、能源局印发《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，提出2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖、全面开展连续结算试运行的目标，电力交易全面进入“现货时代”。《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（136号文），推动新能源上网电量全面进入电力市场，建立新能源可持续发展价格结算机制，保持存量项目政策衔接，稳定增量项目收益预期，重构新能源发展业态，推动新能源行业从“政策哺育型”向“市场主导型”转型，对新能源行业健康可持续发展产生深远影响。

    4.煤炭市场运行基本平稳

    2025年上半年，全国煤炭产量明显增长，进口量同比有所下降，全国规模以上原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%；全国共进口煤炭2.2亿吨，同比下降11.1%。可再生能源快速发展，火电发电量下降，煤炭市场整体呈宽松态势，煤炭价格震荡下行，7月以来“迎峰度夏”需求支撑煤价小幅上行。

    （二）报告期内公司主营业务情况说明

    2025年上半年，面对不断变化的电力市场形势，公司深入贯彻党中央、国务院决策部署，统筹高质量发展和高水平安全，抓实稳增长举措，推动公司发展行稳致远。主要经济技术指标完成情况如下：

    营业收入：776.55亿元，同比减少9.52%。

    利润总额：87.84亿元，同比减少27.39%。

    归属于上市公司股东的净利润：36.87亿元，同比减少45.11%。

    归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润：34.10亿元，同比增长56.12%。

    基本每股收益：0.207元/股，同比减少45.09%。

    扣除非经常性损益后的基本每股收益：0.191元/股，同比增长56.56%。

    电量热量：发电量2060.26亿千瓦时，上网电量1958.01亿千瓦时，可比口径分别下降2.03%和1.96%；供热量1.13亿吉焦，较上年同期增长1.41%；发电利用小时1761小时，较上年同期下降262小时。

    入炉综合标煤单价：831.48元/吨，同比下降87.46元/吨。

    供电煤耗：292.10克/千瓦时，同比上升0.10克/千瓦时。

    发电厂用电率：3.7%，同比下降0.14个百分点。

    资本性支出：公司前期及基建支出211.91亿元（72.24亿元用于新能源项目，66.28亿元用于水电项目，73.04亿元用于火电项目，0.35亿元用于其他项目），技改及零购支出12.64亿元，信息化及科技项目支出4.95亿元，股权投资11.51亿元。

    新能源项目发展：2025年上半年公司新增新能源控股装机645.16万千瓦，其中风电32.93万千瓦，光伏612.23万千瓦；获取新能源资源量353.48万千瓦，完成核准或备案新能源容量377.39万千瓦，其中风电144.45万千瓦，光伏232.94万千瓦。截至2025年6月末公司在建风电项目211.83万千瓦，主要分布在内蒙、甘肃等区域，在建光伏发电项目343.34万千瓦，主要分布在天津、新疆、内蒙等区域。

    二、经营情况的讨论与分析

    1.盈利质效稳步增长

    2025年上半年，在电力量价下行的市场形势下，公司逆势求进，突出价值创造，实现营业收入776.55亿元，同比减少9.52%；归属于上市公司股东的净利润36.87亿元，同比减少45.11%，其中火电板块19.67亿元，水电板块8.83亿元，风电及光伏板块11.20亿元。考虑上年转让国电建投内蒙古能源公司影响，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润实现34.10亿元，同比增长56.12%。

    2.能源保供彰显担当

    2025年上半年，公司累计完成发电量2060.26亿千瓦时，较上年同期下降3.61%，可比口径下降2.03%，上网电量1958.01亿千瓦时，较上年同期下降3.53%，可比口径下降1.96%；火电企业累计完成发电量1614.67亿千瓦时，上网电量1518.40亿千瓦时，较上年同期分别下降7.40%和7.51%；水电企业累计完成发电量228.70亿千瓦时，上网电量226.85亿千瓦时，较上年同期分别下降6.44%；风电企业累计完成发电量113.55亿千瓦时，上网电量110.74亿千瓦时，较上年同期分别增长10.37%和11.11%；光伏企业累计完成发电量103.35亿千瓦时，上网电量102.02亿千瓦时，较上年同期分别增长122.55%和122.85%。

    3.运营能力持续提升

    2025年上半年，公司积极应对“量价双降”市场形势，聚力价值创造和市场竞争力提升。平均上网电价409.70元/兆瓦时，同比下降29.51元/兆瓦时。参与市场化交易电量1793.52亿千瓦时，占上网电量的91.60%，煤机电价较基准价上浮12.56%。受电力供需总体宽松，新能源出力挤压常规能源发电空间等因素影响，公司发电设备平均利用小时完成1761小时，同比下降262小时，其中：火电完成2155小时，同比下降248小时；水电完成1530小时，同比下降105小时；风电完成1127小时，同比增加22小时；光伏完成606小时，同比增加81小时。供热量完成1.13亿吉焦，同比增长1.41%。公司将继续强化生产运营组织，加强生产管控，全力稳量保价。

    4.燃料成本有效控降

    2025年上半年，全国煤炭供需总体宽松，公司加大成本管控，多措并举控降采购价格，节约燃料成本。公司共采购原煤8097万吨，其中长协煤总量7858万吨，占比97.05%；入炉标煤量4972.60万吨，入炉综合标煤单价831.48元/吨，同比下降87.46元/吨，降幅9.52%。

    5.火电转型加快推进

    2025年上半年，公司积极开展新一代煤电升级专项行动，浙江北仑、广东肇庆共200万千瓦火电机组高质量投产，大力推进存量机组“三改联动”、生物质掺烧和新能源耦合开发。公司火力发电机组平均供电煤耗为292.10克/千瓦时，较上年同期上升0.10克/千瓦时。发电厂用电率为3.70%，较上年同期下降0.14个百分点。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1.常规能源布局优势

    公司作为国家能源集团常规能源发电业务整合平台，拥有优质的资产结构，展现出稳健且高效的发展态势，资产分布在全国30个省、市、自治区。火电机组主要聚焦沿江、沿海、沿线及电力负荷中心、特高压外送源头、一体化优势区域。煤电机组清洁高效，60万千瓦及以上煤电机组共72台,占煤电装机容量的71.88%,100万千瓦及以上煤电机组23台,占煤电装机容量的30.96%，持续盈利能力优良。水电机组主要集中在四川大渡河流域、新疆开都河流域及伊犁河流域，均为流域梯级电站开发，实现了流域集控联调，盈利能力较强。

    2.火电转型优势

    公司全力推进低碳发展，抢占能源转型制高点。公司积极开展火电综合能源转型，加速融入城市发展，为周边提供综合能源服务，“一厂一策”细化实施路径、量化转型目标，高效建设“发电+”综合能源示范基地；积极开展电、热、冷、气、水等多联供和固废综合利用，打开区域用能“蓝海市场”。火电企业加快新能源开发，降低公司碳排放因子；深化火电机组“三改联动”，更多机组实现20%深调能力，提供长期可靠的有效调节容量，从中获取较高电量和容量电价收入，同时取得一次调频服务、AGC服务等辅助服务收入。

    3.水电资源开发优势

    公司水电板块前期开发优势显著，依托国家能源集团协同效应，锁定大渡河、开都河等流域资源，超前储备开发权并系统论证梯级规划。大渡河公司负责建设投运的水电总装机约占四川省调水电总装机1/4，电源点交通便利，距成都负荷中心较近，是省网主力调峰调频电源，是四川省能源保供主力军，大渡河流域水电站2025年计划投产136.50万千瓦、2026年计划投产215.50万千瓦。开都河流域水电建成后可形成大型水电基地，为电网提供稳定零碳电力；水电机组启停灵活，是电网重要的调峰调频资源；流域周边可配套建设风电、光伏项目，形成“水风光储”一体化基地，提升流域周边可再生能源利用率20%以上。

    4.成本管控优势

    公司挖潜增效，精益成本管控，深入落实全面成本领先战略，推广应用作业成本法，健全全周期成本管控体系，切实提升成本管控水平。扎实做好燃料保供控价，主动开展与外部长协供应商谈判，按照市场价格适时调降煤价。充分利用“煤电路港航”一体化产业协同优势，把握采购结构和节奏，优化采购煤种和热值，深入开展精细配煤掺烧。抓好全流程对标管理，准确掌握标杆企业情况，运用“结构化对标”分析方法，全面提升燃料管理水平。

    5.科技创新驱动优势

    公司大力推进科技创新，突出应用领航、数据赋能、智算筑基，有序布局实施现场数字化监控、火电低碳发电、风机和燃机控制系统国产化等工作，积极构建“1+M+N”大数据体系，推行“分域分级”治理。统筹推进“AI+”行动计划，通过系统性规划与创新实践，按照“高、实、精、快、效”五字方针和“六统一、大集中”建设原则，深度融合AI平台与大数据平台，围绕全业务链挖掘典型“AI+”应用场景，推进应用场景开发工作。

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