鹰普精密（01286.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期鹰普精密（01286.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

踏入二零二五年,全球贸易环境更趋复杂。中美贸易战持续深化,全球贸易壁垒日趋严峻,为本已脆弱的全球供应链带来更大不确定性。面对这一严峻形势,鹰普继续坚守‘全球化布局’及‘多元化终端’战略,通过协同全球生产基地和多元化终端市场策略分散风险,有效对冲贸易保护主义升级带来的冲击,业务发展和运营展现了强大韧性。期内,各终端市场稳健发展。其中多元化工业终端板块方面,随着人工智能相关数据中心应用场景加速拓展,作为分布式发电系统核心组件的大马力发动机需求持续攀升,该终端市场已超过乘用车终端市场,成为各终端市场中占比第一大的细分市场。在人工智能数据中心建设需求持续增长的驱动下,加上明年墨西哥大型砂型铸件车间开始投产,预计未来两至三年大马力发动机终端市场销售收入能够继续保持不俗的增长。另外,集团去年也成功开发了数据中心其他相关冷却系统零部件,预计未来两三年其他多元化工业终端市场销售预计将会保持不俗的增长。工程机械、农业机械、休闲娱乐船舶及车辆终端市场方面,在经历过去两年的行业周期下坡,加上受地缘政治冲突及宏观经济不确定性的加剧影响,今年上半年客户需求持续疲弱,随着相关终端市场新产品和墨西哥工厂的有关产品爬坡,预计这些终端市场销售在今年下半年开始稍为复苏。本集团持续深耕航空、医疗和能源终端板块,受益于北美地区新产品订单需求的持续增加,预计医疗终端市场销售收入在二零二五年下半年会继续保持高速增长。此外,有鉴于中美关税政策趋于阶段性稳定,伴随客户对于生产计划的适应性调整,加上明年墨西哥航空工厂开始投产,本集团航空终端市场所受的相关冲击将有所缓解,预计从今年下半年开始销售应有所回升。而受油气行业周期性波动和客户去库存等阶段性因素的影响,能源终端市场销售有望于今年下半年重回增长。汽车终端板块方面,受电动化转型加速及欧洲传统燃油车市场持续萎缩的双重影响,预计二零二五年下半年商用车及乘用车终端市场销售仍将面临下行压力。目前,鹰普在中国、德国、土耳其、捷克共和国及墨西哥合共拥有21座工厂,本集团坚持‘全球化布局’、‘区域化制造’和‘双货源生产’的策略,通过构建多元化供应链体系,有效帮助客户减低因地缘政治波动引发的供应链风险,提升整体供应链韧性。受中美贸易摩擦升级及关税政策不确定性的影响,客户已要求集团将部分产能从中国转移至墨西哥园区,同时要求鹰普墨西哥承接部分其他亚洲和欧洲供应商的订单,这一趋势将促使墨西哥工厂未来一至两年的资本开支增加,以满足客户的转移和增加业务的需求。本集团预期通过此次顺应时势的战略性产能调整,将大大提升鹰普在北美市场服务能力与供应链韧性,在市场份额中占有更有利位置。截止二零二五年六月三十日,本集团于墨西哥SLP园区共有员工约1,150人,同比上升35%。受墨西哥当地劳工市场巨大的人力资源需求影响,本集团墨西哥园区的人员流失率较高,废品率亦处于高位。本集团去年下半年投入建设的两栋宿舍楼将于今年三季度投入运营,届时本集团将加大外地员工招聘力度,力争有效降低员工流失率,以实现废品率的有效降低。南通工厂作为本集团航空与能源零部件业务的重要战略布局,当前正处于产能爬坡的关键阶段。随着客户库存水平逐步下降,工厂有望在下半年保持增长轨道,本集团对南通工厂的发展前景持乐观态度。

业务展望：

展望二零二五年下半年,全球经济仍将在美国关税政策不确定和地缘政治局势紧张下中艰难前行。在高关税情况下,客户下单模式及需求的转变一定程度上为本集团销售产生负面影响。然而危机中亦浮现机遇,客户对多货源生产商的偏好在当前的不确定贸易环境中进一步凸显,本集团凭藉已实施多年的「全球化布局」、「多元化终端」及「双引擎增长」三大战略优势,有望在竞争中脱颖而出。尽管部分终端市场于下半年仍面临下行风险,本集团对业务前景维持审慎乐观态度。根据现有在手未交付订单及新项目开发进度评估情况,本集团预测二零二五年下半年销售增长率将会加快,并维持二零二五年全年销售同比增长中至高单位数的预测。
      本集团二零二四年年底完成佛山美锻搬迁并与南通十二号工厂合并整合,由于相关客户在搬迁完成之前已建立库存,今年上半年仍处消化库存阶段,需求较低。随着其库存逐渐消耗降低,加之南通工厂产品认证亦基本成功完成,相关航空和能源终端市场需求有望恢复,重回增长轨道。本集团对南通新工厂的业绩保持信心,预期其将于二零二六年开始发挥协同效应。而本集团此前在医疗终端方面的大力投入已在上半年收获显着硕果,预计今年下半年继续保持高增长态势。
      以满足其转移及增加业务的需求,故本集团今年已增加墨西哥园SLP区资本开支预算至约6亿港元。有鉴于墨西哥业务增长需要,本集团明年在墨西哥的资本开支仍将维持在较高水准。本集团预期,墨西哥SLP园区二期工厂基建将于二零二六年底大多完工,其中,园区内生产大马力发动机砂铸件的车间亦将于明年第一季度投产,这将进一步增强协同效应和增加市场份额,此外,随着墨西哥工厂销售规模的扩大及运营效率的提升,预期墨西哥工厂能够在较短时间内实现减亏及扭亏为盈。
      展望未来,本集团将持续大力拓展多元化工业及航空、医疗和能源终端板块,尤其是人工智能产业相关产品,同时进一步提升各区域运营效率,将在持续强化三大战略的基础上推动业务发展,实现业绩突破。本集团将充分利用亚洲、欧洲及美洲三大洲的生产与销售网络,巩固核心业务根基,积极把握市场机会并灵活应对挑战。同时,本集团将继续推行「双引擎增长」策略,密切关注具备协同效应的并购标的公司,并持续提升研发能力,通过提供多元化、高品质的产品与服务实现自我革新,确保为股东带来持续稳定的回报。

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