金煤科技（600844）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期金煤科技（600844）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）石化行业2025年上半年情况及下半年展望

    2025年上半年，石化行业面临着产能扩张、价格下跌、利润下滑等情况，整体经营压力较大。主要表现在：

    1、产能扩张显著。2024年四季度至2025年二季度是中国石化行业新一轮产能集中释放期，其中石脑油、烯烃及芳烃链条是扩产主力。

    2、价格普遍下跌。原油、煤炭等原材料价格下跌，带动化工品价格普跌。2025年6月27日，中国化工产品价格指数CCPI报4137点，较年初1月2日的4333点下降4.5%。

    3、利润小幅下滑。新产能持续投放，整体供需格局宽松，化工行业利润率小幅下滑，2025年前4个月，行业平均利润率为2.6%，延续了下滑趋势。

    4、装置开工率走低。化工装置开工率普遍走低，焦化、BDO、丙烷脱氢制丙烯等产品的平均开工率处于70%以下。石化炼油行业平均开工率在75%左右，地炼开工率跌破60%。

    5、需求结构分化。国内成品油需求疲软，主要受新能源汽车渗透率增加等因素影响，汽油需求达峰后回落。而建筑、纺织行业温和回暖，对部分相关石化产品需求有一定拉动，出口保持稳定。

    下半年展望：

    随着供给端调整和需求温和增长，部分化工品有望迎来供需平衡拐点，价格预计回升。化工企业持续加大研发投入，向“高端化”突破，部分高端聚烯烃、高性能纤维领域已实现破局，随着高端化成果涌现，将带动行业利润提升。石化炼油行业仍处于调整期，落后产能的淘汰整合有望加速。以煤制烯烃、煤制天然气为代表的现代煤化工项目，下半年面临成本下行有利局面。

    （二）煤化工行业2025年上半年情况及下半年展望

    2025年上半年，煤化工行业呈现出现代煤化工盈利尚可、传统煤化工亏损扩大，以及项目加速推进的特点。下半年，随着成本下行与优势凸显，行业有望迎来进一步发展。具体如下：

    盈利分化：以煤制烯烃、煤制天然气为代表的现代煤化工项目盈利情况较好，而焦化、合成氨等传统煤化工受下游需求持续低迷影响，亏损面有所扩大。

    项目加速推进：2025年以来全国煤化工项目加速推进，2-3月有多个大型煤化工项目相继正式开工，对应项目总投资规模超过1400亿元，重大的煤化工项目核准也明显提速。

    成本与价格变动：煤炭等原材料价格下跌，一定程度上降低了煤化工企业成本。虽产品价格也有下行，但部分企业通过成本优化，盈利能力仍有所提升。

    成本优势凸显：预计下半年煤化工面临成本下行的有利局面，而国际局势动荡可能导致油气价格大幅波动，乙烷、丙烷等轻烃的进口也面临中断可能。在此情况下，煤制烯烃、煤制天然气项目成本较低、供应稳定的优势将更加明显，优质煤制烯烃、煤制天然气项目有望获得更多支持。

    产业发展机遇大：新疆拥有煤炭资源优势，一系列调水蓄水工程补足水资源短板，随着铁路大发展，煤化工将成为“疆煤外运”的重要方式。当前新疆规划煤化工项目总投资超7000亿元，凭借低成本煤炭优势，煤化工将成为新疆重要支柱产业，国内战略地位将进一步凸显。

    （三）公司主营业务介绍

    公司归类于化学原料生产企业，生产工艺路线归类于煤化工行业，目前主要通过控股子公司通辽金煤的煤制乙二醇化工装置，以煤为原料生产乙二醇并联产草酸，设计产能为年产乙二醇22万吨、草酸8万吨，报告期实际生产乙二醇8.30万吨、草酸5.37万吨，折算产能利用率84.50%。

    乙二醇属于大宗化工原料，公司产能在行业中处于规模较小地位，竞争力偏弱。草酸产品国内需求量不大，公司产能在行业中有一定的竞争力。总体来看，公司目前的产品仍比较单一，报告期也未发生变化。

    二、经营情况的讨论与分析

    公司目前仍主要由控股子公司通辽金煤从事生产经营活动，其主要产品为乙二醇和草酸。报告期公司紧紧围绕“破局、赋能、勇进、创新”四大目标，通过将民营企业的市场活力、经营思想与原国有企业的管理模式不断进行融合、变通，从整合过渡逐步迈向发展跨越，在风险挑战中开辟新局面，在融合发展中激发动能，持续优化管理体系、深化转型升级、促进生产经营稳定，为企业高质量、可持续发展奠定坚实基础。

    1、科学组织、稳定生产、保障基本盘

    上半年生产乙二醇8.30万吨，同比增长21.99%，完成年度计划的66.28%；生产草酸5.37万吨，同比增长0.91%，完成年度计划的48.18%。

    公司始终加强生产管理控制，上半年生产装置稳定运行179天，达到历史最好水平，同时各项消耗显著下降，吨乙二醇耗煤同比下降11.05%、耗电下降16.88%、耗水下降3.22%，加上四月中旬起公司原料煤采购价格有所下降，公司的现金流已有所改善。

    2、精准施策、开拓市场，优化销售

    公司不断创新销售策略，培育和发展新的客户，加大东北市场的开拓；同时调整优惠政策，促进客户合作与企业效益双赢，以保持公司销售形势的稳定。

    上半年累计销售乙二醇共8.56万吨，同比增长约27.9%；草酸销售5.54万吨，同比增长10.06%。乙二醇销售均价同比基本持平，草酸售价受国内产能提升的影响价格有所回落，同比降低约10%。

    3、精打细算、融资破局，保障经营现金流

    公司上半年积极与多家金融机构联络，成功完成部分贷款的转贷、新贷工作。此外，实际控制人旗下中泽集团也增加了对公司的资金支持，保证了公司日常营运资金需求，并进一步缓解了草酸扩建等项目的资金压力。

    4、牢筑安全首要理念，强化环保红线意识

    公司在稳定加强生产作业的同时，安全工作始终摆在首位。得益于制度保障，以及安全管理重心和方式的调整，通过全体员工参与，积极排查安全隐患，降低事故的发生，安全生产形势达到历史同期最好水平。

    环保方面，秉持环保工作只有起点没有终点的原则，公司严格落实国家、行业各项法律法规和政策标准，开展各项环保工作。上半年未发生环保事故，水、气、固废危废排放和处置合格率均为100%。

    5、加强设备维护、支撑稳运保产

    通过构建“全员、全过程、全周期”的设备管理体系，明确维护职责，依据设备运行规律与历史数据，精准开展监管、润滑、维护等工作，特别是对关键设备的重点关注，使得上半年设备运行有效支撑了生产稳定。设备运行稳定与大修质量强关联，由于去年大修成效反馈显著，今年上半年设备故障率显著降低，运营费用也同步减少。

    6、积极推进年产10万吨草酸扩能项目，促进公司可持续发展

    公司的草酸产品盈利能力较强，目前正在推进年产10万吨草酸扩能改造项目，预计2025年底前完工并投入运行。该项目通过降低部分乙二醇产能，可以将草酸年产量由目前的9万吨扩产到约20万吨。报告期项目已经动工建设，主要设备均已与供应商签署采购协议，主体工程已经完成基础工程，其他工程已在陆续开展。

    三、报告期内核心竞争力分析

    子公司通辽金煤是国内较早开展以褐煤为原料生产乙二醇的化工企业，掌握了煤制乙二醇生产技术，在煤化工领域具备一定的竞争力。公司目前在内蒙古通辽地区建立了煤炭等原材料采购管理体系，在煤气化、合成气净化分离、钯系、铜系催化剂研发生产等煤化工产业领域储备了一定的技术、人才和经验。报告期内公司的核心竞争力情况未发生变化。

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