卧龙新能（600173）：2025年中报显示营收增长但盈利能力下滑，需关注现金流及应收账款风险

近期卧龙新能（600173）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

卧龙新能（600173）于2025年发布了中期报告。报告显示，截至本报告期末，公司营业总收入达到21.5亿元，同比上升36.38%。然而，归母净利润为8154.71万元，同比下降26.97%，扣非净利润为5769.16万元，同比下降47.19%。这表明尽管公司的营业收入有所增长，但盈利能力却出现了明显的下滑。

单季度数据

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为10.45亿元，同比上升2.75%，归母净利润为4651.1万元，同比下降28.73%，扣非净利润为1321.48万元，同比下降77.86%。这进一步反映了公司在第二季度的盈利能力继续恶化。

主要财务指标

• 毛利率：13.28%，同比减少31.3%。
• 净利率：5.17%，同比减少38.22%。
• 三费占营收比：6.03%，同比减少18.78%。
• 每股净资产：5.47元，同比增加0.36%。
• 每股经营性现金流：1.07元，同比增加334.31%。
• 每股收益：0.12元，同比减少25.0%。

应收账款与现金流

本报告期卧龙新能的应收账款显著上升，同比增幅达2233.38%，达到8.05亿元。与此同时，经营活动产生的现金流量净额为1.07元/股，同比增加334.31%，显示出公司在销售回款方面有所改善。然而，应收账款的大幅增加可能带来坏账风险，需密切关注。

主营业务构成

• 矿产贸易：收入14.48亿元，占总收入的67.33%，毛利率为2.25%。
• 房产销售：收入3.01亿元，占总收入的13.99%，毛利率为39.19%。
• 光伏发电收入：收入1.79亿元，占总收入的8.35%，毛利率为57.75%。
• 储能系统销售收入：收入1.76亿元，占总收入的8.20%，毛利率为8.09%。
• 其他：收入4577.06万元，占总收入的2.13%，毛利率为37.29%。

发展回顾与展望

公司主营业务包括新能源业务和房地产开发与销售业务。新能源业务涵盖风能、光伏、储能和氢能领域，房地产开发与销售业务集中在清远、绍兴、武汉三个区域。2025年3月，公司增加了光伏、风电、氢储能等新能源业务，同时出售了上海矿业90%股权，不再从事铜精矿贸易业务。

风险提示

根据财报分析工具的提示，建议关注以下几点：

• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为30.84%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-37.33%。
• 财务费用状况：近3年经营活动产生的现金流净额均值为负。
• 应收账款状况：应收账款/利润已达1970.94%。

综上所述，卧龙新能在2025年上半年虽然实现了营业收入的增长，但盈利能力有所下降，且应收账款的大幅增加带来了潜在的风险。公司需进一步优化现金流管理和应收账款管理，以确保未来的可持续发展。

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