股市必读：塔牌集团（002233）8月8日披露最新机构调研信息

截至2025年8月8日收盘，塔牌集团(002233)报收于8.5元，上涨1.43%，换手率2.18%，成交量25.95万手，成交额2.2亿元。

当日关注点

• 交易信息汇总：8月8日，塔牌集团主力资金净流出605.87万元，游资资金净流出1081.16万元，散户资金净流入1687.02万元。
• 机构调研要点：塔牌集团预计9月进入销售旺季，三季度销量情况需关注天气好转后的需求回补；上半年“水泥+熟料”销量同比增长10.90%，主要得益于市场区域气候适宜和粤东周边错峰生产执行良好；煤炭价格波动对水泥成本影响滞后2-3个月，6月初采购的低价煤炭将在三季度降低成本；珠三角水泥价格接近成本线，预计下半年将企稳回升；公司2025年资本开支预计小于4亿元，主要用于环保和智能化项目；公司2025年度净利润目标为5.3亿元，将继续推进降本增效工作。

交易信息汇总

8月8日，塔牌集团主力资金净流出605.87万元；游资资金净流出1081.16万元；散户资金净流入1687.02万元。

机构调研要点

8月7日电话会议

目前水泥的出货量情况及三季度销量预测

进入7月传统淡季以来，受高温、台风及持续降雨天气影响，下游施工进度普遍受阻，需求端维持疲软态势，公司水泥销量与去年同期基本持平，环比6月销量有所下降。9月将开始进入传统的销售旺季，三季度的销量情况还需关注天气好转后的需求回补情况。

上半年“水泥+熟料”销量逆市增长的原因

根据国家统计局及广东水泥行业协会数据，2025年上半年全国水泥产量同比下降4.3%，广东省水泥消费量同比下降4.95%，行业整体需求仍呈下滑趋势，但降幅较2024年同期有所收窄。在此背景下，公司“水泥+熟料”销量810.59万吨，同比上升了10.90%，主要得益于公司所处市场区域气候适宜工程施工活动，以及粤东周边的福建地区错峰生产执行良好，使得到粤东的低价水泥减少，公司水泥产品竞争力增强。

煤炭价格波动对公司成本的影响

煤炭采购周期大约是1个半月左右，煤炭价格变动对水泥成本的影响通常滞后2-3个月。6月初采购的煤炭将在三季度的业绩中得到体现，预计对成本下降有一定贡献。公司根据煤炭市场波动情况进行了加量采购，保证公司成本的稳中有降。

粤东市场水泥价格稳定的原因

今年上半年粤东市场水泥价格较稳定，主要得益于粤东周边的福建地区错峰生产执行情况好，市场秩序明显向好，通过公路运输到粤东的低价水泥数量同步有所减少。粤东地区严格执行广东省水泥行业协会制定的全省统一错峰生产政策，尚未采取更严格的地方性措施。

公司现有生产线产能及补产能计划

公司2025年定的经营目标为实现产销水泥1,630万吨以上，考虑到未来水泥需求将进一步下降，公司相信目前水泥生产线的产能能够满足市场需求，除将关停金塔公司的2500t/d的产能置换到公司惠州龙门基地外，其余暂无补产能计划。

公司金融资产配置及投资收益的可持续性

今年上半年，得益于资本市场的回暖，公司投资收益（含浮盈）同比大幅增长。公司金融资产结构合理，投资风险总体可控，收益水平相对稳定，公司会不断提高投资水平，提高收益的稳定性和可持续性。

下半年水泥价格展望

珠三角水泥价格从5月份以来一直在回调，目前部分品种出厂价已接近成本线，继续下调的概率不大。预计随着传统销售旺季的到来，珠三角的水泥价格迟早将企稳回升。

上半年管理费用大幅下降的原因

上半年管理费用大幅下降17.63%，主要是人工费用同比下降所致，主要是去年同期因为关停低效企业等优化人员产生的辞退福利金额比较大，今年同比减少了3,500万元左右。

未来资本开支计划

过去几年公司的资本开支每年在2-4亿元之间，2025年上半年资本开支约1.5亿，预计全年资本开支小于4亿元。资本开支主要用于熟料水泥生产线的超低排放改造、水泥窑协同处置固废项目、光伏发电项目、智能化和绿色矿山等项目建设。

吨净利指标的要求

公司2025年度净利润目标为5.3亿元，虽然上半年已实现4.35亿元，下半年公司仍将全力以赴做好生产经营管理工作，争取创造更好的业绩。公司建立了弹性薪酬机制，员工薪酬收入水平和企业的效益充分挂钩，促使员工发挥主观能动性，持续推进降本增效工作。

今年水泥价格及效益情况展望

今年水泥行业受益于超产管控等政策红利以及在保障性住房、旧城改造、农村公路建设等支撑下，水泥需求降幅将收窄，且受益于今年煤炭价格下降，将明显降低水泥生产成本；叠加今年广东、福建两省错峰生产天数增加带来的产能供给收紧，以及天气较好有利于工程项目施工等原因，预计今年行业经营环境和效益有望好于去年。

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