股市必读：微电生理（688351）5月6日披露最新机构调研信息

截至2025年5月6日收盘，微电生理(688351)报收于22.3元，上涨2.43%，换手率6.83%，成交量8.53万手，成交额1.87亿元。

当日关注点

• 交易信息汇总：5月6日主力资金净流出2069.98万元，占总成交额11.06%，散户资金净流入2084.61万元，占总成交额11.14%。
• 机构调研要点：微电生理2025年一季度海外业务中拉美和中东区域表现亮眼，新产品如压力监测导管和高密度标测导管使用比例逐渐提高，预计全年归母净利润将保持良好增长趋势。

交易信息汇总

5月6日，微电生理的资金流向显示，主力资金净流出2069.98万元，占总成交额11.06%；游资资金净流出14.62万元，占总成交额0.08%；散户资金净流入2084.61万元，占总成交额11.14%。

机构调研要点

海外业务表现与展望

从区域占比来看，拉美和中东等区域在2025年第一季度营收占比相对较好，其中拉美区域收入增速最高；从品类上看，公司新产品如压力监测导管的使用比例逐渐提高，高密度标测导管在复杂手术中的增速较快。海外产品注册方面，公司冷冻标测导管及冷冻消融设备已于一季度获欧盟CE认证，预计六月底冷冻球囊获批CE认证后，于今年下半年会在海外推广冷冻消融产品，此外还会在部分国家进一步推广压力导管，开拓新国家市场。预计公司2025年国际市场业务仍会保持良好增长。

国内电生理集采展望

目前四川省正在进行首轮集采。四川集采的申报周期在4月下旬至5月中，预计会在未来两周积极推进。福建省际联盟集采目前还没有官方消息，公司正积极保持沟通。

净利率发展趋势

从2025年一季度表现来看，公司实现归母净利润1,787.05万元，同比增长328.63%。未来，在销售费用方面，销售人员的增长和市场推广会带来相关费用的增长，但从销售费用率来看同比基本一致；研发费用从一季度表现来看同比下降，预计2025年研发投入绝对额同比会有个位数增长，但研发费用率会呈下降趋势；管理费用率预计也会小于去年同期；预计全年归母净利润将保持良好增长趋势。

自研PF产品及参股公司商阳医疗PF产品进展

公司自主研发的脉冲电场消融（PF）产品具备压力监测功能，目前已经递交注册，预计在2025年底能够获批；参股公司商阳医疗的PF导管和设备已于今年4月1日获批，目前在国家挂网的过程中，距离实际销售还需要一定的时间。

ICE超声导管临床获益及市场应用

ICE超声导管的主要获益在于提供无辐射的连续影像能力。在美国，ICE在房颤手术中的使用比例较高，属于标准术式，在穿间隔操作中基本都会使用，部分还会使用三维ICE；在左心耳手术中使用也越来越多，但整体比例不高。在欧洲，受医保控费影响，ICE使用比例相对低。中国预计介于两者之间，现在越来越多的手术将ICE纳入现有的DRG体系，未来随着ICE厂家产品增多，价格可能进一步下降。

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