近期博汇纸业（600966）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

博汇纸业（600966）2025年一季度财务表现：收入增长但盈利能力下滑

一、总体概况

博汇纸业（600966）在2025年第一季度实现了45.64亿元的营业总收入，较去年同期增长了3.77%。然而，归母净利润和扣非净利润分别下降至5337.37万元和5194.79万元，同比降幅分别为46.91%和45.17%。这表明尽管公司在营业收入方面有所提升，但其盈利能力却出现了明显的下滑。

二、关键财务指标分析

（一）毛利率与净利率

公司的毛利率为9.6%，相比去年同期减少了27.78个百分点；净利率为1.17%，同比减少了48.84个百分点。这反映出公司在成本控制方面遇到了挑战，导致利润空间被压缩。

（二）费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计为2.31亿元，占营业收入的比例为5.07%，较去年同期下降了22.26%。虽然三费占比有所降低，但这并未能阻止净利润的大幅下滑。

（三）现金流与资产质量

每股经营性现金流达到0.89元，同比增长165.49%，显示出公司在经营活动中的现金流入情况有所改善。但是，应收账款同比增加了65.62%，达到17.05亿元，这可能暗示着公司在应收账款管理方面存在一定的风险。

（四）资本结构

有息负债为102.82亿元，较去年同期增长了3.05%。同时，有息资产负债率为39.14%，流动比率仅为0.66，表明公司面临较大的短期偿债压力。

三、业务评价与商业模式

根据证券之星价投圈财报分析工具的数据，博汇纸业去年的ROIC为3.12%，资本回报率较低；净利率为0.93%，说明公司产品或服务的附加值不高。此外，公司业绩主要依赖于研发及营销驱动，需进一步考察这些驱动力的实际效果。

四、风险提示

财报体检工具建议投资者重点关注以下几个方面：

• 现金流状况：货币资金与流动负债的比例仅为30.07%，近三年经营性现金流均值与流动负债的比例也仅为7.8%，提示公司可能存在现金流紧张的问题。

• 债务状况：有息资产负债率高达39.14%，流动比率低至0.66，意味着公司面临较高的债务风险。

• 应收账款状况：应收账款与利润的比例高达969.91%，表明公司应收账款回收周期较长，存在坏账风险。

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