光明乳业（600597）：2025年一季度营收微降，扣非净利润小幅增长，需关注现金流与应收账款

近期光明乳业（600597）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

光明乳业（600597）在2025年一季度实现营业总收入63.68亿元，同比下降0.76%；归母净利润1.41亿元，同比下降18.16%；扣非净利润1.9亿元，同比上升2.45%。这表明公司在主营业务方面保持了一定的增长，但归母净利润有所下滑。

主要财务指标

• 毛利率：18.66%，同比减少5.02%。毛利率的下降可能反映了公司在成本控制方面的挑战。
• 净利率：2.39%，同比增加2.6%。尽管净利率有所提升，但整体水平仍较低。
• 三费占营收比：14.1%，同比减少11.09%。销售费用、管理费用和财务费用的控制取得了一定成效。
• 每股净资产：7.03元，同比增长8.28%。资产质量有所改善。
• 每股经营性现金流：-0.15元，同比增长47.91%。虽然现金流状况有所好转，但仍为负值，需持续关注。
• 每股收益：0.1元，同比减少23.08%。每股收益的下降影响了股东回报。

应收账款与现金流

截至报告期末，光明乳业的应收账款为20.2亿元，占最新年报归母净利润的比例高达279.82%。此外，货币资金为25.63亿元，但货币资金与流动负债的比例仅为37.89%，近3年经营性现金流均值与流动负债的比例为16.65%。这些数据提示公司需进一步优化现金流管理和应收账款回收。

商业模式与资本回报

公司业绩主要依赖于营销驱动，资本回报率（ROIC）为4.36%，净利率为1.98%，表明公司在附加值创造方面仍有提升空间。自上市以来，公司累计融资43.26亿元，累计分红34.08亿元，分红融资比为0.79，显示出公司较为重视股东回报。

综上所述，光明乳业在2025年一季度的财务表现呈现出一定的分化特征，营收微降，扣非净利润小幅增长，但需密切关注现金流和应收账款的管理情况。

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