恒生电子（600570）2025年一季度业绩回暖但现金流及应收账款需关注

近期恒生电子（600570）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

恒生电子（600570）在2025年一季度实现营业总收入10.26亿元，较去年同期下降13.62%。尽管营业收入有所下滑，但归母净利润达到3133.42万元，同比大幅增长186.70%，这主要得益于去年同期基数较低（2024年一季度归母净利润为-3614.24万元）。扣除非经常性损益后的净利润为999.47万元，同比下降53.45%，显示出主营业务盈利能力仍面临一定压力。

盈利能力

从盈利能力来看，公司的毛利率为64.7%，较去年同期减少5.96个百分点；净利率为3.81%，同比增长228.76%。每股收益为0.02元，同比增加200.00%，这同样受益于去年同期的负值。

成本控制

公司在成本控制方面取得了一定成效，销售费用、管理费用和财务费用合计2.3亿元，占营业收入的比例为22.39%，较去年同期下降了5.89个百分点。

资产负债情况

截至报告期末，公司货币资金为9.05亿元，较年初减少了39.02%；应收账款为11.1亿元，占最新年报归母净利润的比例高达106.36%，表明公司存在较大的应收账款回收风险。有息负债为5.45亿元，较去年同期增长41.08%。

现金流状况

每股经营性现金流为-0.56元，虽然较去年同期改善了7.37%，但仍为负值，提示公司经营活动产生的现金流量不足，需关注其现金流健康度。

商业模式与未来发展

恒生电子是一家以研发驱动为主的公司，过去22年间累计融资2.64亿元，并累计分红22.56亿元，分红融资比高达8.54，显示出良好的股东回报意识。然而，鉴于当前的现金流状况（货币资金/流动负债仅为73.15%）以及较高的应收账款比例，建议投资者密切关注这些潜在风险点。

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