士兰微（600460）：2025年一季度营收增长显著，但需关注应收账款和债务状况

近期士兰微（600460）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

士兰微在2025年一季度实现了营业总收入30.0亿元，同比增长21.7%。归母净利润达到1.49亿元，同比大幅增长1072.43%，扣非净利润为1.45亿元，同比增长8.96%。这表明公司在报告期内盈利能力显著增强。

毛利率与净利率

尽管毛利率从去年同期的24.88%下降至21.31%，减少了3.57个百分点，但净利率却从0.83%增至2.98%，同比增长了235.97%。这说明公司在控制成本方面取得了一定成效，从而提升了净利润水平。

费用控制

销售费用、管理费用和财务费用总计为2.01亿元，占营业收入的比例为6.7%，相比去年同期的7.61%有所下降，降幅为11.98%。这表明公司在费用控制方面也有所改善。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为0.24元，同比增长454.6%，显示出公司在经营活动中的现金流入情况明显好转。然而，货币资金从51.46亿元减少到45.8亿元，下降了11.00%，需要注意流动性风险。

应收账款与债务

截至报告期末，应收账款为28.22亿元，同比增长18.78%，且应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1283.65%。此外，有息负债为67.61亿元，同比增长14.15%，有息资产负债率为26.6%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值的比例为20.8%。这些数据提示公司需关注应收账款回收和债务偿还能力。

商业模式与资本结构

公司业绩主要依赖于研发、资本开支、营销及股权融资驱动。过去22年间，累计融资总额为92.76亿元，累计分红总额为6.53亿元，分红融资比仅为0.07。这表明公司在资本运作方面较为积极，但也需关注资本开支项目的合理性和资金压力。

总结

总体来看，士兰微在2025年一季度表现出良好的营收增长和盈利能力提升，但在应收账款管理和债务控制方面仍需加强。同时，公司应继续优化资本结构，确保可持续发展。

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