佳禾智能（300793）：2025年一季度营收增长但扣非净利润大幅下滑，需关注应收账款风险

近期佳禾智能（300793）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

佳禾智能（300793）在2025年一季度实现营业总收入4.87亿元，同比上升8.95%；归母净利润为1577.5万元，同比上升7.63%。然而，扣非净利润仅为53.29万元，同比下降95.11%。这表明公司在主营业务上的盈利能力有所减弱。

毛利率与费用

公司的毛利率为13.37%，较去年同期减少了22.07%。净利率为3.19%，同比减少了1.16%。销售费用、管理费用和财务费用总计为3784.25万元，三费占营收比为7.77%，同比增加了11.39%。这显示出公司在控制成本方面面临一定压力。

应收账款与现金流

截至本报告期末，佳禾智能的应收账款为4.18亿元，占最新年报归母净利润的比例高达1011.53%。此外，每股经营性现金流为-0.1元，同比减少了143.5%。这些数据提示公司可能存在较大的应收账款回收风险，并且现金流状况不容乐观。

资产负债情况

公司的货币资金为7.76亿元，同比减少了23.78%。有息负债为5.14亿元，同比大幅减少了54.38%。虽然有息负债的减少有助于降低财务风险，但货币资金的减少可能影响公司的流动性。

商业模式与资本回报

公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。去年的ROIC为1.82%，资本回报率不强；净利率为1.64%，表明公司产品或服务的附加值不高。公司上市以来累计融资总额为15.51亿元，累计分红总额为1.78亿元，分红融资比为0.11。

综上所述，佳禾智能在2025年一季度虽然实现了营收的增长，但在扣非净利润、毛利率、费用控制、应收账款管理和现金流等方面存在明显问题，需密切关注其后续发展及应收账款的回收情况。

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