三只松鼠（300783）：2025年一季度营收微增但利润下滑，需关注现金流与应收账款

近期三只松鼠（300783）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

三只松鼠（300783）在2025年第一季度实现营业总收入37.23亿元，较去年同期的36.46亿元增长了2.13%。然而，归母净利润为2.39亿元，同比下降22.46%；扣非净利润为1.62亿元，同比下降38.31%。这表明公司在收入增长的同时，盈利能力有所减弱。

盈利能力

从盈利能力来看，公司的毛利率为26.74%，较去年同期减少了2.42个百分点；净利率为6.4%，同比减少了24.26个百分点。这反映出公司在成本控制方面面临一定压力。

费用情况

三只松鼠的销售费用、管理费用和财务费用总计为7.62亿元，占营业收入的比例为20.46%，较去年同期增加了15.94%。这表明公司在费用控制方面也存在一定的挑战。

现金流与负债

截至2025年一季度末，公司的货币资金为9.87亿元，较去年同期的7.08亿元增长了39.43%。然而，每股经营性现金流仅为0.27元，较去年同期的0.73元大幅下降了62.96%。此外，应收账款为3.4亿元，占最新年报归母净利润的比例高达83.37%，且应收账款占比较去年同期的4.69亿元下降了27.60%。有息负债为3.4亿元，较去年同期的5.3亿元减少了35.77%。

商业模式与资本回报

公司业绩主要依靠营销驱动，需要进一步研究这种驱动力的实际效果。去年的ROIC为12.87%，显示出较强的资本回报率，但净利率仅为3.84%，表明公司产品或服务的附加值不高。

分红与融资

自上市以来，三只松鼠累计融资总额为6.02亿元，累计分红总额为5.55亿元，分红融资比为0.92，显示出公司较为积极的分红政策。

风险提示

建议投资者关注公司的现金流状况（货币资金/流动负债仅为87.91%）以及应收账款状况（应收账款/利润已达83.37%）。

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