天士力（600535）2025年一季度营收微增但扣非净利润下滑，需关注应收账款和有息负债变化

近期天士力（600535）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

天士力（600535）在2025年一季度实现了营业总收入20.55亿元，同比上升0.3%；归母净利润达到3.14亿元，同比上升6.47%。然而，扣非净利润为2.36亿元，同比下降19.54%。

盈利能力

从盈利能力来看，天士力的毛利率为66.61%，同比减少0.82%；净利率为16.16%，同比增长12.99%。每股收益为0.21元，同比增长6.48%。尽管归母净利润有所增长，但扣非净利润的下降表明公司的核心业务盈利能力面临一定挑战。

成本与费用

公司在销售费用、管理费用、财务费用方面总计支出了8.0亿元，三费占营收比为38.95%，同比增加了3.45个百分点。这显示出公司在控制成本方面存在一定的压力。

资产负债情况

截至2025年一季度末，天士力的货币资金为23.95亿元，较去年同期大幅减少了45.08%；应收账款为9.71亿元，同比增长了16.12%；有息负债则显著下降至12.02亿元，同比减少了54.16%。应收账款的增长以及货币资金的减少，提示投资者需关注公司的现金流状况。

股东权益

每股净资产为7.98元，同比减少了5.83%；每股经营性现金流为-0.24元，同比减少了7.56%。这些数据反映了公司在股东权益方面的表现有所减弱。

商业模式与前景

天士力的业绩主要依赖于研发及营销驱动。公司自上市以来，累计融资总额为36.91亿元，累计分红总额为77.49亿元，分红融资比高达2.1，显示出公司对股东回报的重视。然而，考虑到应收账款与利润的比例已达到101.61%，投资者应密切关注这一比率对公司未来现金流的影响。

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