波导股份（600130）2025年一季度营收增长但利润下滑，需关注应收账款及有息负债大幅增加

近期波导股份（600130）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

波导股份（600130）在2025年一季度实现了营业总收入9539.43万元，同比上升26.32%。然而，归母净利润仅为207.75万元，同比下降37.14%，扣非净利润更是录得-53.8万元，同比下降24.41%。这表明公司在收入增长的同时，盈利能力有所减弱。

利润率与费用控制

公司的毛利率为15.31%，同比增加了18.93%，但净利率却从去年同期的2.39%下降到1.48%，同比减少了68.39%。尽管三费（销售费用、管理费用、财务费用）占营收的比例从6.34%降至5.50%，降低了13.27%，但未能有效阻止净利润的下滑。

应收账款与有息负债

值得注意的是，本报告期内波导股份的应收账款达到了1.06亿元，较去年同期的6609.79万元增加了59.79%。同时，有息负债也从169.08万元激增至570.02万元，增幅高达237.13%。应收账款的大幅增长以及有息负债的快速上升可能对公司未来的现金流和偿债能力产生影响。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为-0.02元，虽然同比改善了50.32%，但仍为负值。货币资金方面，从3.23亿元减少至2.84亿元，降幅为11.99%。每股净资产为1.29元，同比减少了2.81%。

商业模式与资本回报

波导股份的业绩主要依赖于研发驱动，但去年的ROIC仅为0.07%，显示出资本回报率较低。此外，应收账款与利润的比例高达2066.44%，提示投资者应密切关注这一比率的变化及其对公司运营的影响。

综上所述，波导股份在2025年一季度虽然实现了营收的增长，但在利润、利润率、应收账款管理和有息负债控制等方面面临挑战，需进一步观察其后续发展。

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