【机构调研记录】永赢基金调研华测导航、骄成超声等13只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月28日披露的机构调研信息，永赢基金近期对13家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）华测导航 （永赢基金管理有限公司参与公司特定对象调研&现场会议）
调研纪要：华测导航在2024年三维智能业务增速达38.44%，海外市场开拓效果显著，未来增长空间大。精准农业业务快速发展，2024年农机自动驾驶系统销量突破6万台，未来将持续开发新产品和解决方案。乘用车自动驾驶业务出货量显著提升，预计2025年继续快速发展，但短期内对收入贡献有限。整体毛利率提升至58.13%，海外毛利率提升，国内因乘用车自动驾驶业务影响略有下降，未来追求健康毛利率。美国业务占比小，加征关税影响小，公司全球化战略持续推进，海外市场快速拓展。公司保持较高研发投入，推进芯片、板卡、模组等领域研发，加快新兴市场产品规模化应用。

2）骄成超声 （永赢基金参与公司电话会议）
调研纪要：骄成超声2025年第一季度综合毛利率提升，主要因产品结构变化，高毛利产品收入占比提升。收入主要来自线束连接器超声波设备、新能源电池超声波设备及配件业务。公司持续加强市场开拓，推进国产替代，业务有望保持高景气度。先进封装领域，先进晶圆超声波扫描显微镜已交付，布局超声波固晶机等产品。医疗领域，超声波口腔设备正在取证，有望年内实现销售。公司通过购置精密生产设备扩充配件等产品产能。积极拓展欧洲市场，出海产品包括线束连接器和半导体超声波设备。目前海外收入占比较小，关税政策变化暂无影响。功率半导体领域超声波焊接设备每年新增市场需求约5-10亿元。与上海交通大学共建联合实验室，布局半导体先进封装、智能机器人等前沿领域。

3）上海家化 （永赢基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：上海家化对618有信心，核心品牌有望实现高双位数GMV增长。员工持股计划旨在提高竞争力、降低流失率、养成主人翁精神。过去半年进行了战略明确、组织设计匹配、人才队伍建设、文化建设等调整。电商方面进行了货盘梳理、价盘整理、组织架构调整和产品迭代。玉泽B5系列计划作为京东阵地主要产品线。效率提升方面，品效、人效、电商服务、经营质量均有提升。今年营收力争两位数增长，利润扭亏为盈。驱蚊蛋将加大线上布局，线下分销铺货。长期盈利修复节奏为1-2年看营收增长，2-3年盈利提升，3-5年利润率达标。主要品牌玉泽定位皮肤屏障修护专家，六神拓展使用场景和人群。

4）妙可蓝多 （永赢基金参与公司现场接待）
调研纪要：2025年4月25日，妙可蓝多在上海总部召开业绩交流会，探讨奶酪业务增长、股权激励目标、高管团队变化、产品创新、行业前景、供应链规划、外延发展、出海计划、缺货应对及毛利率趋势。公司一季度奶酪业务同比增长超17%，市占率超39%，通过新品和国产奶酪推进及整合调整促进增长。公司设定股权激励目标，围绕奶酪棒增长、成人破圈、B端突破三场‘必赢之战’推进。高管团队年轻化、专业化，蒙牛派任的财务总监兼任行政总裁。公司通过投资决策委员会和产品委员会，以‘fast+first+best’策略推出产品，确保原料稳定供应和质量保证。奶酪行业仍处于成长早期，未来空间巨大，通过B、C端双轮驱动和研发投入提升天花板。原制奶酪是公司战略重心，未来3-5年将持续投入，聚焦马苏、奶酪片等品类。公司会关注海内外优质标的，通过并购、技术引进或合作扩张实现产业链延伸。公司目前聚焦国内市场，但会利用研发及产能优势关注海外市场拓展机会。针对缺货现象，公司会加大与蒙牛集团协同，增加产品供应，推进产线改造和新设备引进。公司通过产品组合优化、定价权提升及‘极致成本’策略平衡毛利率与ROI。公司引入蒙牛质量管理人才，参照高标准管理体系，强化品控流程，避免规模扩张中的质量风险。

5）恩华药业 （永赢基金参与公司特定对象调研&参会股东调研）
调研纪要：恩华药业在2024年度报告及发展战略、产品研发、产品销售等方面进行了交流。公司表示有信心应对镇静镇痛领域的竞争，新项目进展顺利，预计2027年上半年获批。在海外市场，公司通过引进外部产品和自主研发项目对外授权等方式加快国际化进程。羟考酮、安泰坦、奥赛利定等产品去年表现良好，分别实现近5亿、1亿、1亿的销售收入。咪达唑仑注射液2024年收入接近7亿，预计2025年止跌回升，销售规模可达10亿。面对精麻药品集采政策，公司认为国家层面影响较小，地方集采存在不确定性，但仍争取实现两位数增长。公司在研项目如NH102、NH130、NH160030等进展顺利，未来有License-out的可能性。公司通过战略聚焦，加大研发投入，丰富产品管线，布局县域市场，预计麻醉、精神及神经线将有两位数增长。

6）泽璟制药 （永赢基金参与公司分析师会议&业绩说明会&一对一沟通）
调研纪要：泽璟制药介绍了其在研药物ZG006、ZG005、ZGGS18等的最新进展，以及未来3-5年的研发、商业化和国际化规划。ZG006是全球首个DLL3表达肿瘤三特异性抗体，已获NMPA和FDA批准临床试验，早期数据显示良好疗效。ZG005是全球率先进入临床研究的同靶点药物之一，正在开展多项临床研究。ZGGS18在中国的I期剂量爬坡已完成，正在开展I/II期临床试验。公司计划在未来3-5年内，持续挖掘已上市和即将上市产品的商业化潜力，拓展适应症人群，实现营收持续增长。此外，公司还介绍了重组人凝血酶的销售进展及未来销售预期，以及重组人促甲状腺激素的上市审批进展。

7）誉衡药业 （永赢基金管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：誉衡药业介绍了多个产品的销售情况及未来销售目标。安脑丸/片2024年销售收入1.82亿元，同比增长超80%，2025年一季度同比增长超30%，预计未来两年仍将实现较高增长。西格列汀二甲双胍缓释片2024年7月开始销售，销量4.56万瓶，预计今年收入突破1亿元。公司费用优化显著，销售费用率降至30%以下，管理费用率降至5.30%，财务费用同比下降82%。未来，公司将继续提升管理效率，控制费用率。公司并购方向主要聚焦医药主业，寻找差异化产品，丰富产品管线，考虑有收入、利润、现金流的标的公司，或能与公司形成协同效应的标的。公司与第一三共合作近十年，推广产品收入占公司整体收入10%左右，未来将寻求更多产品合作，代销跨国药企产品业务占比有增长可能性。注射用多种维生素（12）2024年销售收入超11亿元，销量增长超40%，未来销量有望延续增长趋势。公司在研项目20余个，单个产品成为重磅的可能性不大。2024年公司累计使用资金约8,000万元回购超3,000万股，未来将结合资本市场动向、公司股价波动等因素考虑是否推出新一轮股票回购计划。公司银行贷款规模约7,000万元，全部为回购股票专项贷款，短期内通过降低负债方式进一步降低资产负债率的可能性较低。安脑丸/片、鹿瓜多肽注射液、注射用多种维生素（12）、银杏达莫注射液、西格列汀二甲双胍缓释片等产品预计将实现销售增长。

8）康弘药业 （永赢基金管理有限公司参与公司电话会议&口头）
调研纪要：康柏西普已稳居中国眼科抗VEGF市场的领导地位，公司有信心继续取得新辉煌。公司整体研发布局集中在眼科、精神/神经、肿瘤领域，形成多元化研发体系。基因治疗产品显示良好安全性和疗效，双载荷DC分子具有协同作用。公司积极应对集采政策，创新药销售占比提升，化药仿制药销售占比下降。KH631和KH658在中美临床进展顺利，具有不同治疗分子和给药方式。市场竞争激烈，公司持续开展市场推广工作，具体医院覆盖率涉及商业机密。化学药集采成趋势，公司正聚焦创新药与高端仿制药研发。公司重视人才引进和外部合作，持续开发基因疗法载体和拓展适应症。公司选择较新机制的小分子毒素，开发双抗原双抗和双载荷偶联药物。公司预计2025年营收和净利润同比增长5%-15%。舒肝解郁胶囊2024年销售增长超两位数，焦虑症临床试验稳步推进。

9）福斯达 （永赢基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：福斯达2024年度外销产品毛利率为33.11%，内销为17.10%；液化天然气设备毛利率14.15%，空分设备25.59%。2024年液化天然气设备收入增加，因多个项目下半年发货确认收入。国内订单化工行业占50%以上，主要为大型空分成套装置。公司关注新疆煤化工项目，具备技术和成功案例优势。定制化产品交付周期一般1-1.5年，个别项目超2年。2025年一季度海外销售收入占比过半，海外订单占比提升。公司未采购美国产品，海外项目以人民币、美元、欧元结算。2024年计提信用减值8000多万，一季度因春节因素催收加强，回款效率提升。2025年一季度财务费用减少，因利息收入和汇兑损益增加。

10）爱博医疗 （永赢基金参与公司电话会议）
调研纪要：2024年爱博医疗实现营业总收入14.10亿元，同比增长48.24%，净利润3.88亿元，同比增长27.77%。2025年Q1营收增长15.07%，但净利润下滑。龙晶®PR产品推广顺利，医生反馈良好，但生产初期合格率低，成本高，预计二季度销量显著增长。全视®系列产品与龙晶®产品收入合计占人工晶状体业务收入的三分之一以上，全视®系列产品收入占比约为25%。手术治疗业务医院覆盖量已超过3,500家，人工晶状体出货量显著增长，表明市场占有率提升。集采政策导致行业内出现恐慌性降价，实际降价幅度超出预期，但高端产品占比提升，平均销售单价环比显著回升。公司通过优化产线布局及人员配置，降低了人工晶状体的综合生产成本。2024年人工晶状体出库量同比增长超40%，植入量同比增长超30%，出库量与植入量存在差异，主要受销售考核机制影响。非球面扩景深（EDoF）人工晶状体预期可以参与集采，而非球面三焦散光矫正人工晶状体面临较大挑战。公司组建跨领域工艺专项小组，针对材料、模具等关键环节实施一对一专项跟进。角膜塑形镜平均出厂价格有所提升，离焦框架镜去年实现较好增长，但今年一季度增长趋于平缓。公司长期深耕生物医用材料领域，业务范畴以眼科为基础，延伸至医学修复、骨科、运动医学等多元场景。公司凭借全链条自主研发生产的闭环体系，有效规避外部供应链受阻或关税增加带来的成本上涨风险。手术治疗业务销量和收入将保持增长，近视防控业务依托高端产品提升市场份额，隐形眼镜业务通过技术工艺优化提升毛利率。

11）日联科技 （永赢基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：2024年，日联科技实现营业收入7.39亿元，同比增长25.89%，净利润1.43亿元，同比增长25.44%。2025年一季度营收2亿，同比增长33.19%，净利润3,532.84万，同比增长4.45%，净利润增速低于营收增速因新增股份支付费用及加大市场开拓力度。公司在手订单充足，新增订单同比高速增长，主要动力来源于电子半导体、锂电池行业需求修复改善及汽车零部件检测需求增长。公司预计全年收入将保持同比增长，2025年营业收入增长率不低于60%，或扣非净利润增长率不低于60%。公司积极拓展X射线源产品线，开发多模CT智能检测设备，成立日联科技研究院和上海瑞泰子公司，控股子公司日联视界进军异物检测领域。公司加大海外市场深耕力度，已在新加坡、马来西亚、匈牙利、美国等地成立子公司或设厂，2024年海外销售收入5916.13万元，同比增长20.18%。国际关税变化对公司影响有限可控，全球化布局对冲关税波动，自研射线源渗透率提升，有望加速进口替代。公司积极寻找并购标的，计划通过投资并购与X射线检测技术相协同的厂商，力争2025年实现阶段性成果。

12）立讯精密 （永赢基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：立讯精密在多个业务板块制定了富有挑战的内部目标，消费电子板块ODM业务目标提高1-2个点盈利水平，增速30%，长期业务目标千亿以上；通信板块高速连接产品成长性好；汽车板块构建差异化竞争优势。财务管理方面，通过理财操作冲抵利息成本，对50-70%应收账款进行远期购汇对冲。去年Capex受越南厂区建设影响大，未来计划改造北越厂房并在印尼建设厂房。预计三年后越南厂区将承担接近30%的产能。对Leoni的收购进度正在推进，优化产能，产能集中化有利于资源协同和优化集团整体费用支出。公司盈利增长来自业绩增长和AI工具、智能制造优化内部治理结构。出口至美国的产品已在海外生产，关税增加的成本由客户吸收。公司具备差异化竞争优势，海外布局使公司成为国内外客户的首选。公司有能力成为技术和成本领先的供应商，为客户提供全方位服务。提前拉货现象对上半年业绩影响在预测范围内。未来两年内不会开展大规模外延收购，严控Capex。中资企业需通过技术创新建立显著优势，中国汽车供应链快速响应能力给海外客户留下深刻印象。

13）翔宇医疗 （永赢基金参与公司线上交流）
调研纪要：翔宇医疗在2025年将持续加码脑机接口、康复机器人等领域的研发投入，研发费用和销售费用均有所增长。公司脑机接口技术将传统被动式康复训练转变为患者主动式闭环康复训练，提升训练效果。2025年预计将有20余款脑机接口产品出样机，成立Sun-BCI Lab实验室，承担国家重点研发计划2项。脑机接口收费目录方面，2025年3月国家医保局发布立项指南，湖北省率先响应，非侵入式适配费低至966元/次。康复机器人方面，运动类已出样机10余款，便携式外骨骼助行机器人进入小批量阶段。海外市场聚焦‘一带一路’沿线国家，持续加快‘出海’进程，海外业务占比较小。公司检验检测中心实验室下设多个试验室，配备先进检测设备，提供一站式检测服务。

永赢基金成立于2013年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)5028.85亿元，排名23/210；资产管理规模(非货币公募基金)3486.36亿元，排名17/210；管理公募基金数282只，排名24/210；旗下公募基金经理44人，排名24/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为永赢先进制造智选混合发起A，最新单位净值为1.88，近一年增长92.6%。旗下最新募集公募基金产品为永赢中证A500指数增强A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年4月17日至2025年4月30日。

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