合兴包装（002228）2025年一季报简析：净利润增48.23%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期合兴包装（002228）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入24.96亿元，同比下降8.75%，归母净利润4976.0万元，同比上升48.23%。按单季度数据看，第一季度营业总收入24.96亿元，同比下降8.75%，第一季度归母净利润4976.0万元，同比上升48.23%。本报告期合兴包装盈利能力上升，毛利率同比增幅10.57%，净利率同比增幅89.43%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.35%，同比增10.57%，净利率1.93%，同比增89.43%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.01亿元，三费占营收比8.04%，同比减0.32%，每股净资产2.63元，同比增1.0%，每股经营性现金流0.13元，同比减24.6%，每股收益0.04元，同比增33.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.61%，资本回报率不强。去年的净利率为0.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市17年以来，累计融资总额15.99亿元，累计分红总额11.09亿元，分红融资比为0.69。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为32.2%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2210.43%）

持有合兴包装最多的基金为大成动态量化配置策略混合A，目前规模为0.12亿元，最新净值1.0278（4月25日），较上一交易日上涨0.23%，近一年上涨6.68%。该基金现任基金经理为夏高。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司如何看待未来行业的发展趋势以及公司有哪些竞争优势？
答：随着绿色环保意识的增强和市场竞争的进一步加剧，环保包装和数字化转型或将成为瓦楞包装的主要驱动因素。公司深耕瓦楞包装行业多年，竞争优势主要有（1）标准化工厂的建设管理及集团化、精细化管理有效降低运营成本；（2）“合兴”品牌在行业内的知名度较高，拥有一批长期合作的客户；（3）公司依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式，在全国已拥有近60个生产基地，是行业内全国布点最多的包装企业；（4）公司一直重视研发的投入，在瓦楞包装方面具有较强的技术和研发实力；（5）公司经过30来年的发展，积累了一批优秀的专业技术人才和管理人才等。

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