万润科技（002654）一季度营收增长但利润下滑，需关注现金流与债务状况

近期万润科技（002654）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

一季度营收增长但利润下滑

近期万润科技（002654）发布了2025年一季报。报告显示，截至本报告期末，公司营业总收入为11.87亿元，同比上升29.51%。然而，归母净利润为-183.64万元，同比下降115.8%，扣非净利润为-464.87万元，同比下降416.14%。这表明尽管公司在一季度实现了营收的增长，但盈利能力却出现了显著下降。

主要财务指标表现一般

从主要财务指标来看，公司的毛利率为8.73%，同比减少了20.91%；净利率为-0.62%，同比减少了202.27%。此外，三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计8329.88万元，三费占营收比为7.02%，同比减少了16.41%。每股净资产为1.82元，同比增长了3.69%，但每股经营性现金流为-0.2元，同比减少了121.12%，每股收益为-0.0元，同比减少了116.06%。

应收账款和有息负债增加

值得注意的是，本报告期万润科技的应收账款体量较大，当期应收账款为14.71亿元，占最新年报归母净利润比高达2344.87%，同比增加了27.96%。同时，有息负债为16.65亿元，同比增加了39.71%，显示出公司在债务方面的压力有所增大。

现金流与债务状况值得关注

根据财报体检工具的建议，公司需要特别关注现金流状况，包括货币资金/总资产仅为7.56%、货币资金/流动负债仅为18.25%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.69%。此外，有息资产负债率已达25.73%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达90.45%，财务费用/近3年经营性现金流均值已达398.85%，这些数据都表明公司在现金流和债务管理方面存在一定的风险。

商业模式依赖研发及营销驱动

公司业绩主要依靠研发及营销驱动，需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC为4.46%，资本回报率不强，且业绩具有周期性。去年的净利率为1.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。

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