明阳电气（301291）一季度营收增长强劲但需关注现金流与应收账款

近期明阳电气（301291）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

明阳电气（301291）在2025年第一季度实现了显著的营收和利润增长。具体来看，营业总收入达到13.06亿元，同比增长26.21%；归母净利润为1.12亿元，同比增长25.01%；扣非净利润为1.1亿元，同比增长23.07%。这表明公司在报告期内保持了良好的盈利能力。

盈利能力

尽管营收和利润有所增长，但公司的毛利率和净利率分别下降至21.78%和8.6%，同比减少了3.38%和0.96%。此外，每股收益为0.36元，同比增长28.57%，显示出公司在每股盈利方面的提升。

费用控制

公司在费用控制方面表现出色，销售费用、管理费用、财务费用总计8891.34万元，三费占营收比为6.81%，同比下降8.04%。这表明公司在成本控制方面取得了一定成效。

现金流与负债

值得注意的是，公司的现金流状况不容乐观。每股经营性现金流为-2.05元，同比减少257.69%，显示出公司在经营活动中的现金流出压力较大。同时，货币资金从27.73亿元降至14.07亿元，降幅达49.28%。有息负债从1.6亿元减少到9332.23万元，减少了41.77%，表明公司在负债管理上有一定改善。

应收账款

公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达415.94%，应收账款从21.21亿元增至27.56亿元，同比增长29.90%。这一比例较高，可能对公司未来的现金流产生影响，需持续关注。

商业模式与资本回报

公司上市以来，累计融资总额29.76亿元，累计分红总额2.25亿元，分红融资比为0.08。公司业绩主要依靠股权融资驱动，需要进一步研究这种驱动力的实际效果。去年的ROIC为14.24%，资本回报率较强，但净利率为10.28%，附加值一般。

总结

总体而言，明阳电气在2025年第一季度表现出强劲的营收增长，但在现金流和应收账款方面存在潜在风险，需密切关注这些指标的变化。

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