万凯新材（301216）2024年业绩下滑显著，现金流改善但债务压力增大

近期万凯新材（301216）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

万凯新材（301216）发布的2024年年报显示，公司整体业绩出现明显下滑。具体来看，营业总收入为172.32亿元，同比下降1.71%；归母净利润为-3.0亿元，同比下降168.72%；扣非净利润为-2.14亿元，同比下降177.72%。这表明公司在2024年的盈利能力受到了较大冲击。

单季度表现

从单季度数据来看，第四季度的表现尤为不佳。第四季度营业总收入为40.81亿元，同比下降11.84%；归母净利润为-2.07亿元，同比下降371.01%；扣非净利润为-1.46亿元，同比下降23.95%。这进一步反映了公司在年末面临的经营压力。

主要财务指标分析

毛利率与净利率

公司的毛利率为0.86%，同比减少了78.62%，净利率为-1.75%，同比减少了170.38%。这表明公司在成本控制和盈利能力方面遇到了较大的挑战。

费用控制

尽管三费（销售费用、管理费用、财务费用）占营收比为1.4%，同比减少了2.7%，但管理费用同比增长了36.28%，主要由于职工薪酬、折旧费及办公费的增长。财务费用则减少了117.97%，得益于利息收入、汇兑收益以及利息资本化的增加。

现金流与债务状况

值得注意的是，每股经营性现金流为2.46元，同比增长了1097.92%，主要原因是本期收到政府补助资金增加、存货和应收账款减少以及经营性应付账款增加。然而，有息负债总额达到78.07亿元，同比增长了78.05%，有息资产负债率已达44.25%，显示出公司在债务方面的压力较大。

主营业务构成分析

从主营业务构成来看，瓶级PET依然是公司的核心业务，收入为166.25亿元，占总收入的96.48%，毛利率为7.37%。其他业务如大有光PET、其他PET等贡献较小。按地区划分，境内销售收入为109.92亿元，占63.79%，毛利率为0.40%；境外销售收入为62.39亿元，占36.21%，毛利率为1.65%。

行业与市场环境

报告期内，国内聚酯瓶片市场产销量延续增长态势，但受内外部宏观市场环境及行业产能快速扩张影响，市场需求增速不及供应端，行业竞争加剧，加工差水平在低位徘徊，呈现量增价减特征。2024年国内聚酯瓶片新投产能417万吨，产能从2023年末的1,661万吨增至2,043万吨，同比增长28%；产量为1,556万吨，同比增长18.8%。国内需求862万吨，同比增长14%；出口635万吨，同比增长30.9%。

发展展望与风险

公司未来将继续推进产业链优化、海外市场拓展、研发创新驱动，提升综合竞争力。重点项目如MEG一期60万吨项目稳步推进，可转债成功发行保障发展资金。公司积极拓展海外市场，海外业务收入同比增长11.61%，并在印尼和中亚设立海外仓储基地。研发方面，公司取得多项专利和技术突破，新材料产品逐步获得市场认可。

然而，公司也面临诸多风险，包括国际形势变化及反倾销、原材料价格波动、安全生产、环保、汇率波动、原材料期货交易和募集资金投向风险。公司将通过充实法务团队、加强与上游供应商合作、严格执行安全管理制度、持续投入环保设施、合理安排账期和收款、严格执行期货交易管理制度等措施应对这些风险。

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