万马股份（002276）：2024年营收增长但利润下滑，需关注现金流和应收账款

近期万马股份（002276）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

万马股份（002276）在2024年的营业总收入达到177.61亿元，同比上升17.46%。然而，归母净利润为3.41亿元，同比下降38.57%，扣非净利润为2.88亿元，同比下降31.68%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为47.4亿元，同比上升40.36%，归母净利润为8634.41万元，同比上升11.8%，扣非净利润为7704.51万元，同比上升115.17%。

主要财务指标

• 毛利率：11.32%，同比减少20.34%
• 净利率：1.94%，同比减少47.82%
• 三费占营收比：6.27%，同比减少10.82%
• 每股净资产：5.57元，同比增加6.7%
• 每股经营性现金流：0.2元，同比减少53.96%
• 每股收益：0.34元，同比减少38.67%

现金流状况

经营活动产生的现金流量净额同比减少54.9%，主要原因是铜价上涨及销量增长导致采购付款增加，回款存在账期。投资活动产生的现金流量净额同比减少15.44%，主要是由于套期工具持仓保证金净流出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比减少251.85%，主要因为本期借款减少。货币资金为23.74亿元，同比减少30.84%，主要受销售规模扩大及铜价上涨影响，经营采购支出、在建工程投入及偿还部分长期借款。

应收账款

应收账款为53.76亿元，同比增加33.21%，主要原因是本期销售规模扩大，回款存在账期。应收账款占利润的比例高达1575.69%，需特别关注其回收情况。

主营业务构成

• 电力产品：收入117.47亿元，占比66.14%，毛利率9.92%
• 高分子材料：收入51.85亿元，占比29.20%，毛利率13.24%
• 通信产品：收入4.99亿元，占比2.81%，毛利率12.31%
• 贸易、服务及其他：收入3.3亿元，占比1.86%，毛利率29.66%

行业与地区分布

• 工业：收入176.62亿元，占比99.45%，毛利率11.23%
• 华东地区：收入107.39亿元，占比60.46%，毛利率12.11%
• 其他地区：收入30.42亿元，占比17.13%，毛利率10.91%
• 华南地区：收入15.24亿元，占比8.58%，毛利率9.75%
• 华北地区：收入14.78亿元，占比8.32%，毛利率9.05%
• 华中地区：收入9.78亿元，占比5.51%，毛利率9.91%

发展展望

公司将继续优化产业布局，加快数智化转型，提升品牌力和产品价值，加强产业协同，完善内控体系，落实安全管理长效机制。电线电缆板块将通过专业一体化能力打造，提升销售规模，优化产品结构，提高生产效率。新材料板块坚持“总成本领先、规模化发展”战略，优化市场布局，加快产品迭代。装备线缆板块强化内部协同，拓展行业头部客户合作，打造新的增长引擎。新能源板块将围绕充电桩销售和场站运营，提升核心技术，完善销售渠道和场站管理。

风险提示

公司面临行业政策变动、市场竞争、原材料价格波动、应收账款余额、产品质量、建设项目不达预期、产业增长不达预期等风险。公司将通过多种措施应对这些风险，确保稳健发展。

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