惠城环保（300779）：2024年业绩下滑，应收账款激增与现金流紧张

近期惠城环保（300779）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

惠城环保（300779）在2024年的营业总收入为11.49亿元，同比上升7.33%。然而，归母净利润仅为4259.97万元，同比下降69.25%，扣非净利润为2992.54万元，同比下降78.55%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为2.87亿元，同比下降0.11%，归母净利润为-83.85万元，同比下降137.5%，扣非净利润为-449.1万元，同比下降163.27%。

主要财务指标

盈利能力

• 毛利率：24.74%，同比减少23.2%。
• 净利率：4.15%，同比减少71.09%。
• 每股收益：0.32元，同比减少60.0%。

成本与费用

• 销售费用、管理费用、财务费用总计2.18亿元，三费占营收比为19.0%，同比增加22.98%。
• 财务费用：同比增加18.93%，主要由于银行贷款增加及资本化利息减少。

现金流与资金状况

• 每股经营性现金流：0.8元，同比减少57.86%。
• 货币资金：2.84亿元，同比减少33.31%。
• 经营活动产生的现金流量净额：同比减少39.99%，主要由于购买商品、接受劳务支付现金及支付职工现金增加。
• 投资活动产生的现金流量净额：同比减少111.28%，主要由于项目建设支出增加。

应收账款与存货

• 应收账款：2.67亿元，同比增加36.22%，主要由于催化剂业务新增客户账期内欠款增加及广东石化部分账款未回。
• 存货：同比增加94.34%，主要由于为新建项目储备原料。

偿债能力

• 有息负债：22.39亿元，同比增加56.52%。
• 有息资产负债率：44.6%。
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值：19.74%。
• 流动比率：0.75。

商业模式与资本开支

公司业绩主要依靠资本开支、债权融资及股权融资驱动。2024年，公司在建工程同比增加585.47%，固定资产同比增加13.07%，表明公司在建项目持续投入增加。此外，公司通过银行借款等方式筹集部分项目建设资金，资金不足部分将继续通过多种措施筹集。

风险提示

• 应收账款激增：应收账款/利润已达625.85%，需关注应收账款回收风险。
• 现金流紧张：货币资金/总资产仅为6.26%，货币资金/流动负债仅为23.43%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.45%。
• 债务压力：有息负债较高，需关注负债过重风险。

综上所述，惠城环保2024年业绩出现明显下滑，应收账款激增和现金流紧张是当前面临的主要问题。公司需加强应收账款管理，优化现金流，以应对未来的资金需求和债务压力。

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