博瑞医药（688166）2025年一季报简析：净利润减79.77%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期博瑞医药（688166）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入2.49亿元，同比下降26.81%，归母净利润1295.98万元，同比下降79.77%。按单季度数据看，第一季度营业总收入2.49亿元，同比下降26.81%，第一季度归母净利润1295.98万元，同比下降79.77%。本报告期博瑞医药三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达55.64%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率43.95%，同比减23.13%，净利率-1.87%，同比减110.29%，销售费用、管理费用、财务费用总计6268.21万元，三费占营收比25.18%，同比增55.64%，每股净资产5.74元，同比增3.15%，每股经营性现金流0.25元，同比减27.93%，每股收益0.03元，同比减80.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-79.77%,原因:产品销售收入、技术收入减少，及在建工程转固带来计提折旧增加。
2. 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为-87.49%,原因:产品销售收入、技术收入减少，及在建工程转固带来计提折旧增加。
3. 研发投入合计变动幅度为255.09%,原因:公司坚持“研发驱动”战略，BGM0504注射液等创新药及吸入制剂的研发投入不断加大。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.93%，资本回报率不强。去年的净利率为11.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额7.48亿元，累计分红总额2.06亿元，分红融资比为0.28。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达42.11%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达146.31%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.21亿元，每股收益均值在0.53元。

持有博瑞医药最多的基金为广发医药创新混合发起式A，目前规模为0.23亿元，最新净值1.059（4月18日），较上一交易日下跌0.64%，近一年上涨8.69%。该基金现任基金经理为段涛。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：BGM1812 的介绍以及后续临床安排？
答：公司在两年前就关注到 mylin 靶点并开始针对该靶点进行研发。立项关注该靶点的原因在于，公司考虑到现有的 GLP-1 类药物的迭代趋势，同时注意到 mylin 具备较大的特点和潜力。mylin 靶点副作用特征与 GLP-1 类药物有所区别，其对消化道的副作用相对较弱，也能减缓心率加快，与GLP-1 类药物能形成互补；临床前数据显示其减脂作用较强，对肌肉的影响较为温和，具备减脂少减肌的潜力，这些特性构成了下一代更高效、高质量减肥药的特征，不仅单药在临床上有很好的应用空间，与 GLP-1 类其他制剂尤其是与 GLP1/GIP 双靶点联合也能满足高质量减肥和更大比例体重降低的需求。此外，mylin 靶点单靶点药物普兰林肽已获批上市，诺和诺德将卡格列肽和 GLP-1 靶点组合用药在减重和降糖上有较好表现，验证了 mylin 靶点与 GLP-1 靶点多肽组合能形成叠加效应的减肥效果。
目前公司已有药物候选物，正在紧锣密鼓地将药物尽快推上临床。公司认为单药本身能达到一定效果，若与 GLP-1/GIP 双靶点药物组合联用，可能会实现低剂量高效减肥的成果。不过，mylin 这类多肽分子构型本身容易形成制剂的纤维化，其分子发现比普通多肽更复杂，成药性要看制剂形成纤维化的倾向，参与该赛道竞争需要满足一些前提条件，公司在该方向上正在全力推进。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。