国元证券：给予广联达买入评级

国元证券股份有限公司耿军军,王朗近期对广联达进行研究并发布了研究报告《2024年年度报告点评：成本费用有效管控，激励计划彰显信心》，给予广联达买入评级。

　　广联达(002410)
　　事件：
　　公司于2025年3月24日收盘后发布《2024年年度报告》。
　　点评：
　　主动优化产品和业务结构，有效控费实现利润高增
　　2024年，公司实现营业收入62.03亿元，同比减少4.93%；实现归母净利润2.50亿元，同比增长116.19%；实现扣非归母净利润1.74亿元，同比增长219.92%。面对外部环境变化以及客户业务转型所带来的需求变化，公司主动调整经营思路，优化产品和业务结构，多措并举有效管控成本费用，取得显著效果，全年销售费用、管理费用和研发费用同比减少5.97%。分业务来看，数字成本业务实现营业收入49.86亿元，同比减少3.55%，签署云合同34.24亿元，同比减少3.93%；数字施工业务实现营业收入7.87亿元，同比减少8.71%；数字设计业务实现营业收入0.9亿元，同比增加3.28%；海外业务实现营业收入2.03亿元，同比增加5.07%。
　　发布行业AI大模型及产品，全面赋能建筑行业
　　公司在建筑行业的AI核心竞争力体现在深厚的数字建筑软件技术积累、行业洞察和创新能力的有机结合。2024年，广联达建筑行业AI大模型和行业AI平台在中国数字建筑大会亮相，《广联达行业AI大模型白皮书》在服贸会发布，新一代AI驱动的方案设计产品Concetto首发，多个AI+产品实践应用。公司以建筑行业人工智能为核心技术驱动，通过自动化、智能化和行业化的解决方案，全面提升建筑全生命周期的效率、精度和可持续性。
　　发布股票期权激励计划，彰显业绩增长信心
　　2025年3月，公司发布《2025年股票期权激励计划（草案）》，考核年度为2025-2026年两个会计年度。第一个考核年度为2025年，净利润触发值、目标值分别为3.94、5.63亿元。第二个考核年度为2026年，净利润触发值需满足以2025年净利润为基数的2026年净利润增长率不低于20%或者2025-2026年累计净利润不低于8.66亿元，目标值需满足以2025年净利润为基数的2026年净利润增长率不低于30%或者2025-2026年累计净利润不低于12.95亿元。拟授予的股票期权数量为2643.95万份，行权价格为10.73元/份，激励对象总人数为485人。
　　盈利预测与投资建议
　　公司作为数字建筑平台服务商，立足建筑产业，围绕工程项目的全生命周期，为客户提供数字化软硬件产品、解决方案及相关服务，未来持续成长空间广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为63.41、65.99、68.15亿元，归母净利润为4.37、5.56、6.68亿元，EPS为0.26、0.34、0.40元/股，对应的PE为55.61、43.69、36.35倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　建筑业数字化转型推进放缓的风险；数字造价业务发展不及预期的风险；数字施工业务拓展不及预期的风险；数字设计业务成长不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.28。

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