星网锐捷（002396）：2024年营收增长但净利润下滑，现金流和应收账款值得关注

近期星网锐捷（002396）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

星网锐捷（002396）在2024年的营业总收入达到了167.58亿元，同比上升5.35%。然而，归母净利润为4.05亿元，同比下降4.76%。扣非净利润则为3.59亿元，同比上升12.65%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为48.72亿元，同比上升0.34%，归母净利润为1.42亿元，同比上升16.22%，扣非净利润为1.2亿元，同比上升49.42%。

主要财务指标

利润率

• 毛利率：34.07%，同比减少4.77%。
• 净利率：4.65%，同比增加3.51%。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计29.93亿元，三费占营收比为17.86%，同比减少2.44%。财务费用大幅变动，主要原因是本期外币兑人民币的汇率波动形成汇兑收益，而上年同期为汇兑损失；此外，本期银行存款利息收入较上年同期增加。

现金流状况

• 每股经营性现金流：0.56元，同比减少75.7%。
• 经营活动产生的现金流量净额：本期销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金所产生的现金流量净额较上年同期减少。
• 投资活动产生的现金流量净额：变动幅度为-156.94%，主要由于本期子公司购建固定资产等长期资产的现金流出较上年同期增加，以及新增购买银行理财、大额存单及定期存款的现金流出较上年同期增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额：变动幅度为57.86%，主要由于本期控股子公司短期银行借款产生的筹资现金流净增加额较上年同期增加。

应收账款

应收账款为31.24亿元，同比增加33.12%。应收账款的大幅上升可能反映了公司在销售方面的积极扩张，但也带来了潜在的坏账风险。

其他关键指标

• 每股净资产：11.35元，同比增加4.58%。
• 每股收益：0.7元，同比减少4.25%。

商业模式与风险

公司业绩主要依靠研发及营销驱动，2024年研发投入总金额为26.68亿元，占公司当年营业收入的15.92%。全年共申请专利455项。公司建立了完善、有效的集约型一体化管理体系，并成功申报国家级绿色工厂。

公司面临的风险包括宏观经济波动、技术风险、产品竞争加剧、客户集中度较高和季节性强、核心部件供应链风险。公司将通过加强内部协同、加大研发投入、深入了解行业需求、推出差异化解决方案、建立多元化的芯片供应链格局等措施应对上述风险。

总结

星网锐捷在2024年实现了营业总收入的增长，但归母净利润有所下滑。公司毛利率下降，净利率略有上升，费用控制有所改善。然而，现金流状况和应收账款的大幅变动值得特别关注。公司将继续加大研发投入，推动技术创新，以应对市场竞争和技术变革带来的挑战。

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