博瑞医药（688166）增收不增利，研发驱动与全球化布局持续推进

近期博瑞医药（688166）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

博瑞医药（688166）发布的2024年年报显示，公司全年营业总收入为12.83亿元，同比上升8.74%，但归母净利润为1.89亿元，同比下降6.57%，扣非净利润为1.81亿元，同比下降3.12%。这表明公司在2024年实现了收入的增长，但盈利能力有所下降。

单季度表现

从单季度数据来看，第四季度营业总收入为3.06亿元，同比上升15.53%，归母净利润为1175.82万元，同比上升10.14%，扣非净利润为688.17万元，同比上升594.3%。尽管全年利润下滑，但第四季度的表现显示出一定的回暖迹象。

主要财务指标

• 毛利率：57.51%，同比增加3.08%
• 净利率：11.01%，同比减少25.09%
• 三费占营收比：19.63%，同比增加13.17%
• 每股净资产：5.49元，同比增加1.14%
• 每股经营性现金流：0.58元，同比增加26.08%
• 每股收益：0.45元，同比减少6.25%

主营收入构成

公司主营收入主要来自原料药和制剂类产品的销售。其中，抗真菌类原料药收入最高，达到4.07亿元，占主营收入的31.75%，毛利率为74.33%。外销收入占比44.87%，毛利率高达71.12%，显示出公司在海外市场具有较强的竞争力。

财务指标变动原因

• 销售费用：同比增加11.98%，主要由于业务拓展。
• 管理费用：同比增加19.53%，主要由于员工薪酬增加。
• 财务费用：同比增加69.46%，主要由于部分在建工程完工结转固定资产，不再计算利息资本化。
• 研发费用：同比增加19.65%，公司坚持“研发驱动”战略，加大了对创新药及吸入制剂的研发投入。
• 经营活动产生的现金流量净额：同比增加26.08%，主要得益于公司加强现金流管理和供应链票据结算比例上升。

发展回顾与未来展望

2024年，博瑞医药在全球经济复杂多变的背景下，实现了主营业务的增长。公司研发投入为3.12亿元，占营业收入的24.31%，重点开发具有全球自主知识产权的创新药物。公司积极布局全球化，产品覆盖中国、欧盟、美国、日韩及其他“一带一路”国家或地区。

未来，公司将聚焦尚未满足的临床需求，加速推进核心产品商业化，重点布局GLP-1类药物，探索新型给药方式和多靶点联合用药。同时，公司将继续深耕中国、欧洲、美国、日韩和“一带一路”国家市场，采取多元化营销策略，推动高质量可持续发展。

财务健康状况

• ROIC：3.93%，资本回报率不强。
• 净利率：11.01%，产品或服务的附加值一般。
• 有息负债：22.42亿元，相较于当前利润级别不算少。
• 货币资金/流动负债：90.96%，建议关注公司现金流状况。
• 有息资产负债率：42.95%，建议关注公司债务状况。
• 应收账款/利润：173.27%，建议关注公司应收账款状况。

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