燕塘乳业（002732）2024年业绩下滑，需关注应收账款及现金流压力

近期燕塘乳业（002732）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

燕塘乳业（002732）发布的2024年年报显示，公司营业总收入为17.32亿元，同比下降11.18%；归母净利润为1.03亿元，同比下降43.03%；扣非净利润为1.05亿元，同比下降30.17%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为4.29亿元，同比下降8.52%；归母净利润为2161.15万元，同比下降42.22%；扣非净利润为2479.1万元，同比上升244.02%。

主要财务指标

利润率与费用率

• 毛利率：25.31%，同比下降2.78%
• 净利率：5.95%，同比下降35.14%
• 三费占营收比：16.75%，同比上升10.45%

现金流与资产负债

• 每股经营性现金流：0.95元，同比下降52.64%
• 货币资金：3.48亿元，同比下降2.60%
• 有息负债：6947.48万元，同比下降28.84%
• 应收账款：9736万元，占归母净利润的94.72%

收入构成分析

产品收入

• 乳酸菌乳饮料类：7.37亿元，占主营收入的42.57%，毛利率为33.68%
• 液体乳类：6.46亿元，占主营收入的37.28%，毛利率为14.98%
• 花式奶：3.32亿元，占主营收入的19.16%，毛利率为26.10%
• 其他：1714.84万元，占主营收入的0.99%，毛利率为39.21%

地区分布

• 广东省内珠三角地区：12.92亿元，占主营收入的74.61%，毛利率为25.23%
• 广东省内珠三角以外地区：4.02亿元，占主营收入的23.23%，毛利率为26.58%
• 广东省外：3750.16万元，占主营收入的2.16%，毛利率为14.54%

财务指标变动原因

• 财务费用：同比下降68.50%，原因是报告期内贷款利息支出减少。
• 经营活动产生的现金流量净额：同比下降52.64%，原因是报告期内销售收入下降。
• 投资活动现金流入小计：同比下降64.81%，原因是2023年度收到出售物业款。
• 投资活动现金流出小计：同比下降35.54%，原因是报告期内支付固定资产购置款以及支付给联营企业投资款减少。
• 筹资活动现金流入小计：同比下降34.18%，原因是报告期内短期借款减少。
• 筹资活动现金流出小计：同比下降38.49%，原因是报告期内偿还短期借款以及分配股利金额减少。

发展回顾与未来展望

燕塘乳业作为华南地区规模最大的乳制品加工企业之一，业务集中在广东省。公司在2024年实现了营业收入173,222.34万元，净利润10,278.60万元。公司积极推进“广东农垦都市型奶业产业集群”项目，并成功进军香港市场，覆盖大湾区，深化电商及新零售布局。未来，公司将围绕高质量发展，推进产业集群项目建设，加强各环节协同，实现新突破。

风险提示

公司面临的主要风险包括原料奶供应的风险、突发卫生公共事件等不可抗力的风险、乳制品行业风险、行业竞争格局变化的风险、原辅材料价格波动风险、销售区域市场依赖风险、产品质量风险和外埠市场开拓风险。建议投资者关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达94.72%），以及现金流压力对公司运营的影响。

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